思科分飾兩角

思科既是隱藏在VC基金背后的成功的LP，又在進行著積極的直接投資。

2007年底，思科CEO錢伯斯宣布將在中國投資160億美元。可以預見，許多年后這個震撼的承諾都看似無人能企及。而為了跟進承諾，2008年4月，錢伯斯再度來到中國，宣布成立了思科“中國戰略委員會”。許多企業都對思科充滿期待，“我們在中國的承諾會帶來很多的機會”，思科亞太區并購與風險投資總監丹·布羅特曼(Dan Brotman)說，思科風險投資業務就是其踐行承諾的一種方式。

1984年，當倫納德·博薩卡(Leonard Bosack)夫婦在斯坦福大學里創立思科時，就獲得了風險投資的支持，此后成長為通訊網絡設備巨頭。1993年，思科開始用風險投資和并購的方式來“連接”外部的創新，“大公司的發展除了內生的發展以外，還是要通過發現外部的創新，在技術領域或者是市場方面來認識這些增長點，然后利用這些增長點帶動公司的成長。”布羅特曼說。

并購推動增長

目前，思科有一個專門的獨立于業務部門以外的運營團隊Cisco CorporateBusiness Development(CBD)在做收購、兼并和風險投資業務。CBD全球團隊已有50多人，大部分在美國圣何塞總部，國際部分布在亞太、印度、歐洲等。

近5年來，思科的收購行動往往能抓住市場上的顛覆性創新，并將其轉化為思科業務增長的機會。其中的一個例子就是思科協同戰略：去年以來收購的行業領導包括，以32億美元并購買全球最大的網絡視頻會議服務商網訊(WebEx)。出資8.3億美元收購垃圾郵件、反病毒和反間諜軟件解決方案供應商IronPort，以1億美元現金收購安全服務公司Securent，今年9月份，又出資2.15億美元收購電子郵件管理專業廠商PostPath，以及即時通訊軟件廠商Jabber。

這些收購增強了思科在“軟件即服務(SaaS)”業務模式的優勢。今年9月底，思科就在WebEx的基礎上，開發了一個基于SaaS平臺的網迅易通(WebEx Connect)，該平臺包括統一通信、視頻和Web 2.0應用平臺三大部分。“我們現在有機會跟企業的CEO和CIO們講一些新的可以共鳴的事情。”布羅特曼說，“CBD支持了思科的創新戰略，是推動公司成長的動力，支持了公司的行業領袖地位。”自成立CBD以來，思科已在全球完成了130個并購案。目前，在中國做投資和并購是思科亞太區發展戰略的重要部分。

用投資支持合作

“在早期對一個市場還不熟悉時，通過投資基金借助專業管理可能是一個很好的方式”。而隨著思科中國業務的成長，直接投資變得越來越重要。思科系統(中國)網絡技術有限公司業務投資收購執行總監吳禎表示，“對市場的了解多了以后，我們也有更多直接投資的需求，我們希望通過投資，支持思科在中國的戰略，加強長期的戰略伙伴關系。”思科把這種投資策略稱為IBA(InvestmentBack Alliance，用投資支持合作)，吳禎解釋道，“基本的思路就是通過投資建立一種戰略關系，互相學習、通過業務合作實現共同發展。我們通過尋求新興的市場機會，包括創新技術、業務模式和伙伴關系來拉動我們的業務成長，這就是我們的投資哲學。”

在中國市場，教育行業一直是思科比較看重的投資領域，“我們看好在中國這樣的大眾市場通過網絡和軟件技術提升教育服務。”2006年，思科參與了投資安博教育，這是一家針對中小學市場和職業培訓市場，提供標準化的教育服務公司。“在教育行業我們在看誰最有潛力成為領導者。”當時安博的潛力在于，通過網絡的方式將傳統的以老師為中心的教育模式變成了以學生為中心，這是一個革命性的進步和突破，而且與思科的理念相符合。“思科的理念就是要用一種技術改變我們工作、生活、娛樂和學習的方式。思科希望投資教育可以幫助跟中國的大眾消費者建立一種在品牌和技術上的聯系，希望支持這個市場上的創新。”

完成投資以后，思科在多個層面上給與安博以支持，在業務層面就有很多合作點。思科一直在中國的教育領域花大力氣做渠道和培養網絡技術人才，比如成立了很多的網絡教育學院，提供思科的認證工程師培訓等，“我們在幫助人才發展上面做了很多的努力，思科在中國的業務發展對人才的需求，安博作為職業技術培訓的提供商實際上是有很多業務合作的機會”。

這兩年來安博發展一直很好，吳禎也很看好，“已成為了我們投資的一家明星公司。”盡管近期全球金融危機愈演愈烈，但安博恰在此時成功完成了1，03億美元的融資，這也是迄今為止中國教育領域最大的單筆私募融資。目前，思科已經在中國完成了8個直接投資案例，投資額度為1.4億美元。

逆市成就最成功的LP

早在2000年，思科就宣布以LP的方式進入中國的投資市場。“針對于新市場，我們開始的一個大策略是以基金的方式，請一幫專業團隊去打理，找一些跟我們相關的案子。”2001年2月，思科作為惟一的LP(Limited Partner，有限合伙人)出資4億美元與軟銀合作成立了首期軟銀亞洲基金，軟銀負責提供品牌和管理。

在這個基金里，在具體投資事宜上，思科并不參與，如此的“放權”，也顯示出在選擇合作伙伴上的膽識，后來也證明思科具有一雙選人的慧眼。以閻焱為代表的軟銀亞洲基金管理團隊在中國的風險投資市場相中了許多后來帶來高回報的項目。其中對盛大網絡的投資更是在業界打出了超高的名氣。2003年投資了盛大4，000萬美元，在一年半的時間里獲得了5.5億美元回報，回報率高達14倍。

而從總體表現來看，思科投資的首期軟銀亞洲基金自2001以來的投資年回報率達到97％，是亞洲地區歷史上較為成功的投資基金之一，也是自成立以來在全球范圍內投資回報率較高的基金之一。2004年底，軟銀亞洲基金管理團隊獨立出來，并籌組賽富亞洲投資(二期)基金，思科再度以LP的方式注資2.5億美元。

其實，在思科2001年進入中國做投資時，網絡泡沫已將全球的大公司創投市場帶入了低潮。思科在低谷時進入到中國市場，這個舉動在當時也獲得了很多業界的肯定。哈佛大學教授亨利·伽斯柏(Henry Chesbrough)就總結道，“在大公司創投領域，很多表現優秀的大公司都是低谷時進入，并且能一直堅持下去。”

而在中國，思科的LP之路還沒有停下來，“最近我們又與國家開發銀行合作，并投資了另外一家基金。”其中與國家開發銀行合作的基金將針對大力推廣創新技術、具有強勁成長潛力的中國公司，涉及到信息技術與通信、綠色技術、教育和醫療衛生，以及其他支持中國經濟長期可持續發展的重點領域。同時為落實該合作計劃，思科和國家開發銀行共同成立一個指導委員會，并由雙方指派的代表舉行定期會議來審議和推進潛在投資機會和現有合作項目。

建立伙伴關系

思科培養與中國企業的戰略合作關系的方式有三種，投資只是一種在中國常用的方式，另外一種方式是收購，在中國比較少見，還包括建立合作伙伴關系，“這三種方式并不排斥”，思科目前己與中通服等多家公司搭建合作伙伴關系。

中通服就在2006年獲得了思科5，000萬美元的投資，并很快成為了戰略伙伴。中通服的前身是由中國電信集團公司很多分散在各個省、區存續資產整合而成立的，最初的定位是做運營商的服務商，是一種典型的服務經濟。整合后的中通服的主要客戶包括中國電信、中國移動、中國聯通，而這三大運營商同時也是思科的客戶，中通服作為運營商的服務商與思科“天然地就會有很強的互補性”。

而在開發新市場方面，中通服思路和思科也是大體相同，中通服期待在面向政企客戶的內容和增值服務方面有所突破，實現價值鏈上的業務升級，“而我們其實也想在這些方面找一些新的機會，所以就是這個方向上大家是一致的”。同時，在服務升級方面，中通服也比較看重思科在全球范圍的技術領導能力。吳禎認為，由于在客戶、市場開發、服務升級三個方面都有共同的焦點，這些特性都很好的契合了思科的戰略伙伴關系原則，“戰略伙伴關系是我們在資本層面合作的基礎。”

思科因公司背景而具有戰略支持也受到很多企業家的贊賞。07年11月，思科投資阿里巴巴時，馬云就曾表示：“思科無疑是我們發展的最重要的伙伴。我們看重的是一種長期合作，五年、十年，甚至更長。”布羅特曼也希望找到更多的既有長期的財務前景，又具備短期的抗風險能力，能變市場逆境為發展機遇的公司，“如果公司僅僅關注眼下的生存(也許這樣比較適合他們目前的處境)，我們很難和這樣的公司建立長期的共贏關系。所以，我們會更激進，同時也更有選擇性，更關注于戰略方面的協同。”

做中國的企業公民

雖然目前金融市場不景氣，進行創投業務的大公司將再次面臨巨大的考驗，但思科的經驗無疑是值得借鑒的。布羅特曼說，“市場不穩定和資產價值萎縮是所有投資者都擔心的問題，雖然歐洲和美國對中國的影響并不太大，但是我們還是感受到了這種影響，思科的方式是：在低谷時，我們做自己能控制的事情，按優先順序配置資源，并且做好市場好轉的準備。思科管理層相信中國市場是我們的一個長期增長點，所以在這個市場中將更為激進。”

除了公司的策略考慮外，思科在中國做投資的訣竅還包括跟本土的投資機構建立合作，思科同中國許多的VC都建立了親密的合作關系，“在參與投資項目時，這種關系對我們來說很重要，因為我們是一個戰略型的投資者，有很多內部資源可以帶給被投資公司，VC會看到這種優勢，把我們當作朋友而不是競爭對手。”同時，思科也跟許多其他的戰略投資者合作，已和思偉投資(Steamboat Ventures，是華特迪士尼旗下的風險投資機構)、IBM等許多公司一起投資擁有新技術和新的商業模式的中國公司。

對于每一個新的市場，思科會通過多方面的努力來開發，包括內部開發、建立合作伙伴關系、并購和投資。布羅特曼表示，“我們把中國當作思科戰略中的一個重要部分，采取了同樣的方法，目前投資和并購是當前中國戰略中的重要策略，我們也將在中國發展重要的合作伙伴和聯盟，也將在內部研發和投資方面更接近中國市場。”

進入中國以來，思科對中國企業的直接和間接投資億近8億美元，而思科對中國未來的投資承諾也承載了更多中國企業的期待，“思科現在不僅僅是中國企業的一個伙伴，而是中國的一個企業公民。”