全球經(jīng)濟(jì)危局

最后一張多米諾骨牌

2007年2月13日，美國抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)開始浮出水面：匯豐控股為在美次級(jí)房貸業(yè)務(wù)增18億美元壞賬撥備；美國最大次級(jí)房貸公司美國國家金融服務(wù)公司開始減少放貸；美國第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司發(fā)布盈利預(yù)警。

這是名叫“次貸”的美國蝴蝶第一次扇動(dòng)翅膀，也是被推倒的全球經(jīng)濟(jì)危局的第一塊多米諾骨牌。

20個(gè)月前的那一刻，似乎很少有人預(yù)計(jì)到這樣一條破壞性路徑：美國次貸危機(jī)——美國金融危機(jī)——全球經(jīng)濟(jì)危局。

一次小小的異動(dòng)，在不斷疊加、放大后，終于釀成了一場(chǎng)滅頂之災(zāi)。此次經(jīng)濟(jì)危局，被大多數(shù)人視為百年一遇，是自1929年～1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后最大的一次。

全球性金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，首當(dāng)其沖的是美國。但是，其在全球范圍的傳播和影響程度之廣，恐怕沒有人能夠預(yù)料得到。

離北極圈僅有200公里的挪威Narvik小鎮(zhèn)，盡管那里的人們過著遠(yuǎn)離塵囂的別樣生活，卻也沒能逃過美國次貸危機(jī)的風(fēng)暴。在投資銀行和證券公司的推介下，當(dāng)?shù)厥姓顿Y960萬美元購買了花旗設(shè)計(jì)的與美國次債相關(guān)、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品。次貸危機(jī)爆發(fā)后，當(dāng)?shù)卣膊坏貌怀姓J(rèn)大部分投資價(jià)值損失，無奈之下，政府甚至需要借錢支付政府雇員的工資。

2008年9月，華爾街叱咤風(fēng)云的五大投行，以一種并不情愿卻無法自控的方式退出了歷史舞臺(tái)。

這宣告了一個(gè)舊時(shí)代的結(jié)束：歷史上最大的一次金融創(chuàng)新卻引發(fā)了一場(chǎng)席卷全球的金融颶風(fēng)。

這也昭示著一個(gè)新時(shí)代的開始：全球經(jīng)濟(jì)一體化的程度因?yàn)檫@一危機(jī)而得到了確證，同住地球村的我和你必須共沐風(fēng)雨。

站在這樣一個(gè)重要的歷史節(jié)點(diǎn)上，我們檢視、反省之余，更多的是對(duì)未來的憂心忡忡。

10月3日，經(jīng)過反復(fù)修改的7000億美元的救市方案終獲美國眾議院通過。事實(shí)上，經(jīng)過全面測(cè)算，美國救市方案的總投入高達(dá)8500億美元。

任何一場(chǎng)多米諾游戲，總有宣告完結(jié)的最后一張骨牌。美國政府咬牙付出的8500億美元，如果不能成為此次全球經(jīng)濟(jì)危局的最后一張骨牌，那么美國經(jīng)濟(jì)衰退和美元墜落將不可逆轉(zhuǎn)。

由于中國企業(yè)和個(gè)人的負(fù)債率普遍偏低，中國是最有可能率先沖出此次金融危機(jī)陰影的經(jīng)濟(jì)體。一種新的世界經(jīng)濟(jì)秩序?qū)⒅匦聵?gòu)建，中國經(jīng)濟(jì)和中國企業(yè)的角色必將發(fā)生改變。

次貸故事

在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象?？墒俏覀円仓溃绹I(yè)和再就業(yè)也是很常見的現(xiàn)象。一些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人，因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，他們就被定義為次級(jí)貸款者。

大約從十年前開始，貸款公司漫天的廣告就開始出現(xiàn)在電視上、報(bào)紙上和街頭巷尾，抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單：

“你想過中產(chǎn)階級(jí)的生活嗎？買房吧！”

“積蓄不夠嗎？貸款吧！”

“沒有收入嗎？找阿囧貸款公司吧！”

“首次付款也付不起？我們提供零首付！”

“擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3％的優(yōu)惠利率！”

“每個(gè)月還是付不起？沒關(guān)系，頭24個(gè)月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年后再付！想想看，兩年后你肯定已經(jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時(shí)候還怕付不起?”

“擔(dān)心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時(shí)候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢。我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？”

在這樣的誘惑下，無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。

你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)？向來樂觀的美國人會(huì)告訴你，演電影的都能當(dāng)上州長，兩年后說不定我還能競選總統(tǒng)呢！

阿囧貸款公司短短幾個(gè)月就取得了驚人的業(yè)績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？公司的董事長——阿囧先生，那也是熟讀美國經(jīng)濟(jì)史的人物，不可能不知道房地產(chǎn)市場(chǎng)也是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以這筆收益看來不能獨(dú)吞，要找個(gè)合伙人分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才行。

于是，阿囧找到美國財(cái)經(jīng)界的領(lǐng)頭大哥——投資銀行。

這些家伙可都是名字響當(dāng)當(dāng)?shù)拇蟾?，美林、高盛、摩根……他們每天做什么呢？吃飽了閑著也是閑著，于是找來諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家，找來哈佛教授，找來財(cái)務(wù)人員，用上最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)模型，一番金融煉丹之后，弄出幾份分析報(bào)告，從而評(píng)價(jià)一下某某股票是否值得買進(jìn)，某某國家的股市已經(jīng)有泡沫了……這一群在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的大哥，你說他們有沒有看到這里面的風(fēng)險(xiǎn)？

開玩笑，風(fēng)險(xiǎn)是用腳都看得到的！可是有利潤啊，那還猶豫什么，接手吧！

于是，在精英們的重新包裝下，就弄出了新產(chǎn)品——CDO（債務(wù)抵押證券），說穿了就是債券。通過發(fā)行和銷售這個(gè)CDO債券，讓債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

光這樣賣，風(fēng)險(xiǎn)太高還是沒人買啊！假設(shè)原來的債券風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是6，屬于中等偏高。于是投資銀行把它分成高級(jí)和普通CDO兩個(gè)部分，發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，高級(jí)CDO享有優(yōu)先賠付的權(quán)利。這樣兩部分的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分別變成了4和8，總風(fēng)險(xiǎn)不變，但是前者就屬于中低風(fēng)險(xiǎn)債券了，憑投資銀行三寸不爛“金”舌，在高級(jí)飯店不斷辦研討會(huì)，送制作精美的資料，當(dāng)然賣了個(gè)滿堂彩！

可是，剩下的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)8的高風(fēng)險(xiǎn)債券怎么辦呢？

投資銀行就找到了避險(xiǎn)基金。避險(xiǎn)基金又是什么東西？那可是在全世界金融界買空賣多、呼風(fēng)喚雨的角色，干的就是刀口舔血的營生。這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)簡直小意思！

于是，避險(xiǎn)基金滿世界找利率最低的銀行借錢，然后大舉買入這部分普通CDO債券。2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5％；普通CDO利率可能達(dá)到12％，所以光靠利差，避險(xiǎn)基金就賺得盆滿缽滿了。

這樣一來，奇妙的事情發(fā)生了。

2001年末，美國的房地產(chǎn)一路飆升，短短幾年就翻了1倍多！

天呀，這樣一來，就如同阿囧貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會(huì)出現(xiàn)還不起房屋貸款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。結(jié)果，從貸款買房的人，到阿囧貸款公司，到各大投資銀行，到各個(gè)一般銀行，到避險(xiǎn)基金，人人都賺錢。

但是不久，投資銀行就不太高興了！

當(dāng)初是覺得普通CDO風(fēng)險(xiǎn)太高，才丟給避險(xiǎn)基金的，沒想到這幫家伙比自己賺得多，凈值拼命地漲，早知道自己留著玩了。于是，投資銀行也開始買入避險(xiǎn)基金，打算分一杯羹了。

這就好像阿宅家里有放久了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗，本來打算毒它一頓，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長越壯了，阿宅這下可傻眼了，難道發(fā)霉了的飯菜營養(yǎng)更好？于是自己也開始吃了！

這下又把避險(xiǎn)基金樂壞了，他們是什么人，手里有1元錢，就能想辦法借10元錢來玩的狠角啊，現(xiàn)在拿著搶手的CDO當(dāng)然要大干一票！于是他們又把手里的CDO債券抵押給銀行，換得大筆的貸款操作其他金融商品，然后繼續(xù)追著投資銀行買普通CDO。

呵呵，當(dāng)初可是簽了協(xié)議，這些普通CDO可都是歸我們的！

投資銀行心里實(shí)在不爽，除了繼續(xù)悶聲買避險(xiǎn)基金和賣普通CDO給避險(xiǎn)基金之外，他們又想出了一個(gè)新產(chǎn)品，就叫CDS（信用違約交換）。

好了，華爾街就是這些天才產(chǎn)品的溫床：一般投資人不是都覺得原來的CDO風(fēng)險(xiǎn)高嗎，那我弄個(gè)保險(xiǎn)好了，每年從CDO里面拿出一部分錢作為保險(xiǎn)費(fèi)，白白送給保險(xiǎn)公司，但是將來出了風(fēng)險(xiǎn)，大家一起承擔(dān)。

以AIG為代表的保險(xiǎn)公司想，不錯(cuò)啊，眼下CDO這么賺錢，1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎！

避險(xiǎn)基金想，也還可以啦，已經(jīng)賺了幾年了，以后風(fēng)險(xiǎn)越來越大，光是分一部分利潤出去，就有保險(xiǎn)公司承擔(dān)一半風(fēng)險(xiǎn)！

于是再次皆大歡喜，雙贏！CDS也跟著紅了！

但是故事到這還沒結(jié)束。

因?yàn)椤奥斆鳌钡娜A爾街人又想出了基于CDS的創(chuàng)新產(chǎn)品，找更多的一般投資大眾一起承擔(dān)。假設(shè)CDS 已經(jīng)為我們帶來了 50 億元的收益，現(xiàn)在我新發(fā)行一個(gè)基金，這個(gè)基金是專門投資買入CDS 的，顯然這個(gè)建立在之前一系列產(chǎn)品之上的基金風(fēng)險(xiǎn)很高，但是我把之前已經(jīng)賺了的50億元投入作為保證金，如果這個(gè)基金發(fā)生虧損，那么先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會(huì)開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首次募集規(guī)模 500 億元。

天哪，還有比這個(gè)更爽的基金嗎？

1元面額買入的基金，虧到10%都不會(huì)虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！信用（證券）等級(jí)評(píng)定機(jī)構(gòu)看到這個(gè)天才的規(guī)劃，毫不猶豫給出了AAA 評(píng)級(jí)！

結(jié)果這個(gè)基金賣瘋了，各種退休基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。

雖然首次募集規(guī)模是原定的 500 億元，可是后續(xù)發(fā)行了多少億，簡直已經(jīng)無法估算了，但是保證金 50 億元卻沒有變。如果現(xiàn)有規(guī)模 5000 億元，那保證金就只能保證在基金凈值不虧到本金的 1% 時(shí)才不會(huì)虧錢，也就是說虧本的幾率越來越高。

2006 年年底，風(fēng)光了整整五年的美國房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來，這條財(cái)富鏈也終于開始斷裂。

因?yàn)榉績r(jià)下跌，優(yōu)惠貸款利率的時(shí)限到了之后，先是普通民眾無法償還貸款，然后阿囧貸款公司倒閉，避險(xiǎn)基金大幅虧損，繼而連累AIG保險(xiǎn)公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發(fā)布巨額虧損報(bào)告，同時(shí)投資避險(xiǎn)基金的各大投資銀行也紛紛虧損，然后股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多，最終，美國次貸危機(jī)爆發(fā)，接近成為信貸危機(jī)。

信貸緊縮開啟的地獄大門，還不知道如何關(guān)上……

誰將在劫難逃

在第一塊多米諾骨牌被推倒后，次貸危機(jī)猶如一頭擺脫羈押的怪獸，肆無忌憚地沖破了所有人的心理防線。

2008年9月，是應(yīng)該被所有人都記住的一個(gè)重要?dú)v史節(jié)點(diǎn)。這個(gè)月，次貸危機(jī)在經(jīng)歷一輪又一輪的衍射和擴(kuò)散后，最終導(dǎo)致華爾街陷入了自“1929年大蕭條以來最嚴(yán)重的金融動(dòng)蕩”。美國次貸危機(jī)終于從一個(gè)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)變成了整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

今年以來，曾經(jīng)風(fēng)光無限的華爾街精英下崗失業(yè)的人數(shù)突破了兩萬人。美國破產(chǎn)的銀行則高達(dá)12家。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣稱，未來幾個(gè)月，美國銀行破產(chǎn)的數(shù)量還將上升。

其實(shí)，華爾街的危機(jī)還只是剛剛開始。在美元主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)金融大廈里，更大的危機(jī)隨時(shí)可能發(fā)生。

9月15日，英國央行——英格蘭銀行向英國短期金融市場(chǎng)緊急注資50億英鎊。過度依賴批發(fā)融資的英國第一大抵押貸款供應(yīng)商——蘇格蘭哈里法克斯銀行將被勞埃德信托儲(chǔ)蓄銀行收購。

在美國金融危機(jī)的沖擊下，歐洲央行向金融市場(chǎng)緊急注資1000億歐元；俄羅斯向金融市場(chǎng)注資已提高到11266億盧布，由于股市遭遇重創(chuàng)，俄羅斯聯(lián)邦金融市場(chǎng)局于9月17日12點(diǎn)10分下令停止所有交易所交易，包括莫斯科銀行間外匯交易所、俄羅斯交易系統(tǒng)和莫斯科證券交易所。

在華爾街發(fā)生劇變后，日本央行先后分兩次向市場(chǎng)注入1.5萬億日元和1萬億日元流動(dòng)性資金；韓國股市9月16日開盤即受重挫，隨即啟動(dòng)暫停交易程序。技術(shù)股比例較高的高斯達(dá)克市場(chǎng)在9點(diǎn)6分即啟動(dòng)暫停交易5分鐘的程序，這是高斯達(dá)克市場(chǎng)今年第四次啟動(dòng)暫停交易程序。

災(zāi)難已經(jīng)形成，誰將在劫難逃？

首先出來埋單的是美國政府。10月3日，在經(jīng)歷反復(fù)修改后，最初只有薄薄三頁的救市方案在被擴(kuò)充到了數(shù)百頁之后，最終被美國眾議院通過，布什總統(tǒng)隨即簽署了該法案。

但是，糟糕的情況仍在繼續(xù)。10月6日，紐約股市大跌，道瓊斯指數(shù)四年來首次跌破1萬點(diǎn)大關(guān)。

更大的懸念是，美元會(huì)隨之墜落嗎?已經(jīng)有預(yù)言家毫不猶豫地給出了肯定的判斷。但是，沒有人知道，這場(chǎng)鋪天蓋地的風(fēng)暴何時(shí)會(huì)吞噬自己。

被牽連的中國經(jīng)濟(jì)

中國損失大起底

在去年危機(jī)爆發(fā)的最初階段，中投、中國平安和國家開發(fā)銀行等投入巨資進(jìn)入問題金融機(jī)構(gòu)，意圖博取戰(zhàn)略價(jià)值和短期利益。這種過分樂觀的心態(tài)將中國金融機(jī)構(gòu)徹底拖入了此次危機(jī)之中。

那么，中國在接下這個(gè)燙手的山芋后會(huì)付出什么樣的代價(jià)呢？

到今年第二季度末，全亞洲金融機(jī)構(gòu)的損失總共為240億美元，其中大部分集中在日本。中國銀行業(yè)的損失為31億美元。這是第一筆直接損失。

與此同時(shí)，據(jù)美國官方統(tǒng)計(jì)，截至今年5月末，中國內(nèi)地持有的美國機(jī)構(gòu)債券已經(jīng)高達(dá)4333億美元。據(jù)此，不少人驚呼中國面臨4000億美元損失，甚至有人將此數(shù)字提高到5000億美元。

如果說31億美元只是中國經(jīng)濟(jì)的九牛一毛，那么，無論是4000億美元還是5000億美元，都將給中國經(jīng)濟(jì)造成巨大損失，足以震撼每一個(gè)中國人的神經(jīng)。

這場(chǎng)隔著太平洋的風(fēng)暴真的會(huì)讓中國經(jīng)濟(jì)付出如此慘痛的代價(jià)嗎？

在揭開真相之前，我們有必要了解國家官方儲(chǔ)備和商業(yè)性投資者不同的運(yùn)營方式。追求安全和流動(dòng)性的官方儲(chǔ)備，在“購買-持有”的管理模式下，無論債券市場(chǎng)行情如何變動(dòng)，只要能夠到期按照票面金額支付本息，那么持有者就沒有任何損失。

盡管美國兩大房貸巨頭房利美和房地美集團(tuán)已經(jīng)面臨“技術(shù)性破產(chǎn)”，但它們“太大不能倒”，其資產(chǎn)合計(jì)高達(dá)5.3萬億美元，相當(dāng)于美國GDP的38%。一旦破產(chǎn)倒閉，美國聯(lián)邦凈金融負(fù)債將超過GDP，更將危及美國金融體系和美元國際貨幣地位的全局。因此，美國政府必須救助“兩房”，中國持有的“兩房”債券到期兌付本息是有保證的。

在澄清了這個(gè)聳人聽聞的傳言后，還有一個(gè)情況需要注意，那就是，如果海外投資者大量拋售中國資產(chǎn)后退出，可能讓中國外匯市場(chǎng)承載沉重的下行壓力。這正是2007年至今，韓國正在發(fā)生的事情。由于外資機(jī)構(gòu)投資者在韓國證券市場(chǎng)占據(jù)顯赫地位，它們?cè)诖钨J危機(jī)中損失巨大，不得不拋售韓國資產(chǎn)，抽回投資，以救母國總部燃眉之急，致使早在亞洲貨幣仍然對(duì)美元顯著升值之時(shí)，韓元已開始對(duì)美元貶值，至今仍有愈演愈烈之勢(shì)。

另外，由于美國是中國第二大出口市場(chǎng)，美國金融市場(chǎng)的危機(jī)必定會(huì)對(duì)其實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生負(fù)面影響，而受美國金融危機(jī)的拖累，世界其余經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)口必然會(huì)受到影響，這對(duì)正苦于出口增長減速的中國并非佳音。

不僅如此，在這場(chǎng)危機(jī)中，各國央行旨在救市的大規(guī)模注資、降息等舉措將有可能加大通貨膨脹壓力。盡管目前國際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)暴跌，但我們不能將此完全等同于中國通脹壓力減輕，因?yàn)橛捎趦r(jià)格管制，我們的一些重要投入品（而且是可貿(mào)易品價(jià)格）遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際市場(chǎng)價(jià)格，即使國際市場(chǎng)降價(jià)，中國仍然是價(jià)格洼地。

日本第一生命經(jīng)濟(jì)研究所的永濱利廣研究員警告說：“市場(chǎng)期待中國及亞洲成為全球經(jīng)濟(jì)的支柱，但如受到次債問題牽連，則情況將完全發(fā)生改變?！?/p>

顯然，中國經(jīng)濟(jì)雖然談不上泥足深陷，但要獨(dú)善其身也非易事。在出口普遍受到影響的時(shí)候，內(nèi)需市場(chǎng)必將成為中國經(jīng)濟(jì)的重要支柱。排除場(chǎng)外因素干擾，中國經(jīng)濟(jì)和中國企業(yè)自身的健康與否，將成為這場(chǎng)自救行動(dòng)的關(guān)鍵因素。

中國經(jīng)濟(jì)的六大藥方

在今年的夏季達(dá)沃斯論壇上，溫家寶總理表示，中國面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)所能做的最大貢獻(xiàn)就是保持中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定的增長。

但是，中國經(jīng)濟(jì)自身的發(fā)展形勢(shì)卻不容樂觀。

2007年以來，保持多年的高增長低通脹的局面發(fā)生改變，首先是物價(jià)突然大漲，CPI價(jià)格指數(shù)高企，物價(jià)漸成宏觀調(diào)控重點(diǎn)。然而，2008年一季度之后，物價(jià)漲勢(shì)趨緩并連續(xù)下降，8月份CPI已降至5%以下，但受原料價(jià)格上漲影響，PPI指數(shù)卻超過10%。

與此同時(shí)，2008年上半年經(jīng)濟(jì)快速回落，8月份工業(yè)生產(chǎn)大幅回落，緊縮可能過度、經(jīng)濟(jì)可能走向過冷成為新的擔(dān)憂。再加上國際金融局勢(shì)惡化，外需大幅降低，顯然，當(dāng)前的宏觀調(diào)控尤其是貨幣政策，要維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)定促增長的目標(biāo)將面臨巨大挑戰(zhàn)。

基于上述分析，經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙曉給出如下政策建議：

一，短期內(nèi)，油電煤運(yùn)等生產(chǎn)要素的價(jià)格應(yīng)堅(jiān)持價(jià)格管制，而消費(fèi)品價(jià)格管制應(yīng)放松。

對(duì)生產(chǎn)要素的競爭，會(huì)造成基本資本品的短缺，反而有助于限制地方政府和國有壟斷企業(yè)的投資擴(kuò)張，因而對(duì)消費(fèi)者有利，可以緩和社會(huì)矛盾。在上游企業(yè)壟斷沒有打破之前，要素市場(chǎng)價(jià)格急于與國際價(jià)格接軌，可能導(dǎo)致漲價(jià)的收益被壟斷利潤截留，而不能有效地刺激供給，帶來極其嚴(yán)重的通貨膨脹。

二，停止或至少放緩人民幣升值。

匯率上升對(duì)出口企業(yè)打擊越來越大。再加上勞動(dòng)力成本上升，包括新《勞動(dòng)法》頒布、兩稅并軌，以及出口退稅不斷降低，大量外資勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力更為便宜的東南亞，這讓中國為“外資依賴癥”付出了巨大代價(jià)。這個(gè)代價(jià)需要一段時(shí)間來消化。

三，進(jìn)一步調(diào)整匯率制度。

強(qiáng)制結(jié)售匯取消后，企業(yè)可以自主選擇是否保留外匯收入。如果企業(yè)不愿意結(jié)匯，則這部分資金將保留在企業(yè)的外幣賬戶上。應(yīng)當(dāng)允許進(jìn)出口商利用這部分資金成立一個(gè)外匯市場(chǎng)，并形成市場(chǎng)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)可調(diào)整匯率向浮動(dòng)匯率過渡，到時(shí)進(jìn)出口貿(mào)易的匯率波動(dòng)可利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)來消除。

四，改善中小企業(yè)的政策環(huán)境。

國家新一輪金融政策已經(jīng)開始引導(dǎo)給中小企業(yè)貸款，但必須從根本上改變銀行的歧視性政策，并著手建立多層次的民營銀行和農(nóng)村金融融資制度。外貿(mào)方面，要加快放開進(jìn)口限制，滿足進(jìn)口企業(yè)的外匯需求，通過減低進(jìn)口關(guān)稅等方法，讓進(jìn)口增加來使國際收支平衡，藏匯于民，降低外匯儲(chǔ)備，提高外匯使用的經(jīng)濟(jì)效率。

五，放松甚至取消信貸控制，并連續(xù)、大幅下調(diào)準(zhǔn)備金，同時(shí)隨物價(jià)下降下調(diào)貸款利率。

信貸控制使信貸資金更多地向大企業(yè)和政府背景的項(xiàng)目傾斜，造成有能力的中小企業(yè)融資困難，影響信貸資源的有效配置，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長和防止通脹都不利。而有針對(duì)性地增加對(duì)中小企業(yè)的貸款額度等微調(diào)措施難以根本解決問題，因?yàn)殂y行沒有意愿，信貸分配也有很大的隨意性。未來一段時(shí)間，準(zhǔn)備金率如果降到10%以下，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長大有裨益。

六，要放松醫(yī)療、教育等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的民間投資準(zhǔn)入，但同時(shí)要清醒地意識(shí)到以房地產(chǎn)為主導(dǎo)的城市化建設(shè)是中國經(jīng)濟(jì)抵抗嚴(yán)冬的關(guān)鍵。

在美國和全球經(jīng)濟(jì)還將進(jìn)一步衰退的情況下，中國經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)是刺激內(nèi)需，而刺激內(nèi)需的重點(diǎn)不是消費(fèi)，而是投資，特別是以房地產(chǎn)投資為主導(dǎo)的城市化建設(shè)。同時(shí)，也有必要通過減緩人民幣升值來保證出口加工業(yè)的增長發(fā)動(dòng)機(jī)不完全熄火。

風(fēng)暴里的中國機(jī)會(huì)

有一種帝王蝴蝶，翅膀有幾十厘米。這種蝴蝶的蛹要羽化時(shí)，必須在繭子上咬一個(gè)很小的洞，拼盡全力才能破繭而出。有人可憐它們，人為把繭子的洞口弄大，蝴蝶就很容易從中鉆出來，但是這樣鉆出來的蝴蝶都不能飛翔，只能拖著一對(duì)翅膀在地上爬行。因?yàn)樗鼈兺ㄟ^那個(gè)狹小的洞，把大量的血擠壓到翅膀中去，才能振翅高飛。

全球經(jīng)濟(jì)危局會(huì)不會(huì)是中國的帝王蝴蝶們破繭成蝶的那個(gè)小洞？

生存仍是第一要義

6.7萬家！

這是今年上半年中國中小企業(yè)倒閉的數(shù)量。在次貸危機(jī)演變?yōu)槊绹鹑谖C(jī)之前，中國企業(yè)就已經(jīng)提前遭遇了考驗(yàn)。

但這卻是中國企業(yè)必須經(jīng)歷的成長陣痛。

隨著國家宏觀政策的微調(diào)，一度辛苦掙扎的中國企業(yè)，眼看著就要迎來黎明的曙光。但美國金融危機(jī)構(gòu)成的全球沖擊波，再度將中國企業(yè)拖入了無盡的黑暗中。中國的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)再次遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。

作為中國的第二大出口市場(chǎng)，美國經(jīng)濟(jì)的衰退，必然影響到中國對(duì)美國的出口總額。破壞還遠(yuǎn)不止于此。受美國經(jīng)濟(jì)的拖累，全球市場(chǎng)需求必然萎縮，中國企業(yè)將面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。再加上人民幣升值壓力、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化……雪上加霜也不過如此！

TCL董事長兼CEO李東生認(rèn)為，美國金融危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的直接影響不大。因?yàn)?，中國的這種貨幣和金融政策是相對(duì)獨(dú)立的，受美國的沖擊相對(duì)于歐洲和日本來講要小一些。但是，金融的危機(jī)一定會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外的關(guān)聯(lián)度、依存度非常高，TCL 2007年有46%的產(chǎn)品是銷售到海外的。顯然，海外經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)對(duì)中國企業(yè)也會(huì)產(chǎn)生很大的影響。

因此，對(duì)中國大多數(shù)企業(yè)來說，首先是要解決生存問題。在這種快速變化中你如何適應(yīng)這種變化，能否讓自己的業(yè)務(wù)健康地持續(xù)下來，能否生存下來，這是很多企業(yè)面臨的一個(gè)最直接的問題。

抄底國際市場(chǎng)

風(fēng)暴之中總會(huì)有一些機(jī)會(huì)，尤其對(duì)一些有實(shí)力的中國企業(yè)來說，更是如此?！俺住?，已經(jīng)成了一部分中國企業(yè)家最熱門的話題。

俏江南餐飲集團(tuán)董事長張?zhí)m表示，俏江南已經(jīng)在英國倫敦的泰晤士河邊找到了一個(gè)非常好的房子，現(xiàn)在的房價(jià)已經(jīng)比今年夏天考察時(shí)跌了1/3。張?zhí)m表示，她還會(huì)再等一等，到今年年底就可以出手了。

而華旗CEO馮軍更加直接，他認(rèn)為現(xiàn)在是一個(gè)國貨跟日本品牌競爭的好機(jī)會(huì)，現(xiàn)在國外的消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)上都有壓力，日本品牌成本又那么高，國產(chǎn)的高端產(chǎn)品跟日本品牌比價(jià)格合理得“一塌糊涂”，具有明顯優(yōu)勢(shì)。

馮軍甚至發(fā)出了戰(zhàn)斗號(hào)角：“2009年將是中華民族開始騰飛的一年，絕對(duì)別錯(cuò)過了，一定要打造一大批令國人驕傲的國際品牌！”

演好救世主

中國目前大概有2萬億美金的外匯儲(chǔ)備，而且還在以每月300億美金的速度增加。過去，中國資本基本上都是買美國的國債，數(shù)額高達(dá)幾千億美金。隨著美元的貶值和人民幣的升值，現(xiàn)在已經(jīng)虧了不少。

其實(shí)，除了買美國國債，我們也可以有別的投資方式。在當(dāng)前全球金融動(dòng)蕩時(shí)，如果我們的政府和企業(yè)能有效利用手里的現(xiàn)金，到國際上買一些好的資產(chǎn)，也不失為一個(gè)好的時(shí)機(jī)。這同時(shí)也會(huì)增加中國企業(yè)在全球的品牌和知名度。在困難之中，如果你去買了你就是救世主。

另外，中國在整個(gè)金融危機(jī)中地位有可能明顯提高，美國作為金融霸主和我們的差距也在逐漸縮小。

對(duì)投資者來講，現(xiàn)在也是千載難逢的好機(jī)會(huì)。為什么呢？投資一家公司，IPO并不代表投資成功，投進(jìn)去的錢在退出時(shí)的回報(bào)率，才是真正衡量一個(gè)投資者成功與否的標(biāo)準(zhǔn)。全球股價(jià)下跌，手里有錢的人其實(shí)是最幸福的。因?yàn)槭袌?chǎng)不好，以前削尖腦袋要上市的企業(yè)現(xiàn)在不愿上了。融資渠道變窄，讓很多企業(yè)比以往任何時(shí)候都更需要錢。如果在這個(gè)時(shí)候，投資者尋找到好的機(jī)會(huì)，協(xié)助這些公司渡過難關(guān)，等到整個(gè)金融危機(jī)結(jié)束的時(shí)候，他所投資的公司可能也就變成了贏家，同時(shí)他投資的回報(bào)率也會(huì)急劇增加。

但是，中國企業(yè)家此時(shí)表達(dá)出來的“抄底”和海外擴(kuò)張的熱情，還需要更冷靜。雖然中國企業(yè)現(xiàn)在“走出去買東西”的確是一個(gè)好時(shí)機(jī)，但是一定要想清楚，你買這件東西最好和最壞的打算。如果不能看清風(fēng)險(xiǎn)，那還是應(yīng)該慎重考慮。

編 輯白 勇