春蘭的這一個(gè)春天

從4月26日到4月29日，春蘭股份公司預(yù)計(jì)的2007年年報(bào)披露日已經(jīng)一推再推。盡管如此，仍逃不過被迫停牌的命運(yùn)。2008年5月19日，昔日家電行業(yè)帶頭大哥春蘭，因連續(xù)三年虧損暫停股票上市。

為從困局中自救，6月3日，春蘭拋出了“渠道”和“產(chǎn)品”兩大救命稻草。然而春蘭的衰落或許不僅僅在其經(jīng)營(yíng)層面，在春蘭內(nèi)部，正進(jìn)行著一場(chǎng)看不見的博弈，回歸到春蘭體制本身，或許正是這場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)所在。

春蘭危機(jī)

春蘭危機(jī)全面爆發(fā)，始于年初一篇“春蘭面臨退市危機(jī)，^*ST春蘭被傳董事局主席陶建幸遭‘雙規(guī)’”的報(bào)道。據(jù)該報(bào)道稱，春蘭虧損、面臨暫停上市均系高管斗爭(zhēng)所致——言外之意，矛頭直指陶建幸。

霎那身陷旋渦之中的陶建幸仿佛人間蒸發(fā)，任媒體滿世界找也找不到。春蘭集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人則出面澄清說，陶建幸正在出差，且目前沒有任何重組信息。

此言一出，春蘭股民更加人心惶惶。

按照春蘭股份公司1月17日的公告，公司預(yù)計(jì)2007年度仍將重大虧損：首先是巨額的應(yīng)收賬款沒有按預(yù)期收回，導(dǎo)致為財(cái)務(wù)壞賬減值準(zhǔn)備的計(jì)提大幅增加；其次是去年第四季度銷售費(fèi)用大幅上升，且銷售情況不盡人意。這樣一來(lái)，如果春蘭集團(tuán)在年報(bào)披露前沒有重大重組并購(gòu)，春蘭股份難逃退市命運(yùn)。

然而事實(shí)果真如擺上臺(tái)面般簡(jiǎn)單?

春蘭股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是空調(diào)。根據(jù)去年三季報(bào)顯示，截至9月30日，其應(yīng)收賬款余額高達(dá)12.26億元，存貨余額則為13.09億元，兩者合計(jì)25.37億元。這一邊是應(yīng)收卻未收回的巨額款項(xiàng)，另一邊，則早早地將其打入了財(cái)務(wù)壞賬的行列，一次性巨額計(jì)提。有證券分析師告訴記者，應(yīng)收款和存貨的計(jì)提額度，決定權(quán)在公司手里。換句話說，面臨退市危機(jī)，春蘭的領(lǐng)導(dǎo)人仍然主動(dòng)選擇一次性巨額計(jì)提，導(dǎo)致春蘭賬面平白少了2537億元。

其次從第二條原因分析，春蘭股份宣稱從2007年9月，也就是去年第四季度開始，經(jīng)營(yíng)方式由經(jīng)銷制改為代理制，因?yàn)榍⒄勚芷谘娱L(zhǎng)，嚴(yán)重影響公司四季度的銷售。同時(shí)由于銷量的下降，直接導(dǎo)致庫(kù)存增加。

春蘭空調(diào)的銷售一向粗放。在格力和美的等空調(diào)廠商進(jìn)行渠道整合的時(shí)候，后知后覺的春蘭沒能完成這一步驟，造成市場(chǎng)上春蘭價(jià)格體系混亂。去年第四季度，大夢(mèng)初醒的春蘭開始調(diào)整銷售策略、政策及產(chǎn)品價(jià)格，同時(shí)加大對(duì)終端售點(diǎn)的投入，自辦售點(diǎn)5000個(gè)。自建渠道讓春蘭花了不少錢。然而如今家電格局已經(jīng)發(fā)生深刻變化，經(jīng)營(yíng)調(diào)整更需要過程，與昔日小老弟競(jìng)爭(zhēng)，春蘭空調(diào)還是底氣不足。而且空調(diào)器的主要原材料、部分配套件價(jià)格去年一路飆高，如銅價(jià)創(chuàng)80000多元／噸的歷史新高。成本的提升無(wú)疑也讓春蘭股份的主營(yíng)盈利下降。

有證券分析人士分析，從2007年前三季度的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，春蘭股份并沒有形成巨虧，甚至極有可能持平。但就在這本該謹(jǐn)慎支出的時(shí)候，春蘭股份作出了內(nèi)部經(jīng)營(yíng)調(diào)整，使得公司賬面虧損再度增加。

總而言之，沒有一支股票的虧損，會(huì)像春蘭虧損得這樣有爭(zhēng)議。關(guān)于春蘭虧損的真相，眾口紛紜說法不一。究竟春蘭真是一支巨額虧損以致差到要退市的股票，還是出于其內(nèi)部矛盾造成今日格局?

冰與火之間

一直以來(lái)，身為春蘭股份大股東的春蘭集團(tuán)的實(shí)力，給了股民很大的想象空間。但是這個(gè)大股東的態(tài)度，著實(shí)讓人有些疑惑。

早在2007年5月份，就有媒體報(bào)道春蘭股份有望扭虧為盈，理由是從春蘭集團(tuán)了解到，春蘭無(wú)氟環(huán)保空調(diào)出口保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，1～4月份出口量就增長(zhǎng)了35個(gè)百分點(diǎn)。

為此，春蘭股份“特別”發(fā)表公告，稱春蘭集團(tuán)所統(tǒng)計(jì)的無(wú)氟環(huán)保空調(diào)的出口，是其全部下屬企業(yè)的一個(gè)出口量，春蘭股份僅占其中的一部分。且經(jīng)查本公司雖有所上升，但其銷售額占公司銷售額的比例僅為3.21％，對(duì)公司業(yè)績(jī)無(wú)明顯影響。所以春蘭股份“繼續(xù)虧損”。

早在2007年7月份，由于春蘭股份虧損，有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，春蘭集團(tuán)會(huì)將優(yōu)質(zhì)子公司注入春蘭股份。據(jù)知情人士介紹，如果當(dāng)時(shí)能將春蘭高性能鎳氫電池項(xiàng)目注入，春蘭股票至少要漲到30元。

但又是根據(jù)春蘭公告說明，春蘭高性能鎳氫電池項(xiàng)目是公司大股東，即春蘭(集團(tuán))公司的項(xiàng)目，與春蘭股份公司沒有關(guān)系。大股東亦暫無(wú)將鎳氫電池項(xiàng)目注入春蘭股份的打算。

再來(lái)看看股民一直窺視的肥肉——春蘭集團(tuán)的新能源項(xiàng)目。春蘭集團(tuán)斥資30億元用在新能源的開發(fā)上，主要研制生產(chǎn)電動(dòng)汽車用動(dòng)力鎳氫電池，和相關(guān)能量管理系統(tǒng)等高新技術(shù)產(chǎn)品。當(dāng)年春蘭股份上市成功，無(wú)疑為春蘭集團(tuán)提供了融資渠道。而春蘭集團(tuán)這30億元乃至更多的，用于投資汽車項(xiàng)目和新能源項(xiàng)目的錢，顯然都是已經(jīng)成熟的空調(diào)項(xiàng)目所帶來(lái)的錢。

很快，春蘭研制的鎳氫電池就被稱為21世紀(jì)“綠色環(huán)保電源”。而春蘭開發(fā)的動(dòng)力鎳氫電池組的國(guó)內(nèi)首輛混合動(dòng)力客車，經(jīng)測(cè)試，較傳統(tǒng)客車節(jié)油幅度達(dá)到50％，污染排放降低了95％，環(huán)保節(jié)能效果十分突出。

于是春蘭出名了。春蘭電動(dòng)車擊敗全球上千個(gè)競(jìng)標(biāo)品牌，成為法國(guó)郵政系統(tǒng)唯一指定使用的電動(dòng)車，目前法國(guó)郵政系統(tǒng)正在使用和訂購(gòu)的春蘭電動(dòng)車已近兩萬(wàn)輛。

而春蘭研發(fā)的42伏超大容量和500安培以上，大電流高能動(dòng)力鎳氫電池組及管理系統(tǒng)，已經(jīng)被廣泛應(yīng)用到長(zhǎng)春、武漢、無(wú)錫等地的城市混合動(dòng)力公交車上。配置高能動(dòng)力鎳氫電池的電動(dòng)車，也大量出口法、意、德等節(jié)能和環(huán)保要求相當(dāng)嚴(yán)格的歐盟諸國(guó)。

顯然，花著空調(diào)項(xiàng)目的錢，春蘭集團(tuán)的新能源產(chǎn)業(yè)已殺進(jìn)世界同行排名前列，成為中國(guó)最大的新能源生產(chǎn)基地與新能源產(chǎn)業(yè)龍頭。而此時(shí)，由于長(zhǎng)期向外輸血兼不被重視，春蘭集團(tuán)家電、自動(dòng)車與新能源三大產(chǎn)業(yè)中，家電已經(jīng)從領(lǐng)頭羊變?yōu)殡u肋。這時(shí)候，背靠春蘭集團(tuán)的春蘭股份公司，難道還不該從中獲得一點(diǎn)好處?

然而，在眼睜睜一步一步走向退市的情況下，春蘭股份卻多次發(fā)布不會(huì)有重組并購(gòu)計(jì)劃，一如既往地粉碎股民的希望。直至2008年初始，媒體紛紛猜測(cè)春蘭集團(tuán)將借殼春蘭股份整體上市，大家都在期待^*ST春蘭新年的第一次公告，1月17日晚才遲遲出臺(tái)的公告卻明確表示春蘭2007年度仍將重大虧損，頗有將自己往死里掐的姿態(tài)。這一切究竟是做給誰(shuí)看?

對(duì)此曾有業(yè)內(nèi)人士含蓄表示，春蘭股票價(jià)值和格力相差近4倍，再看看格力、美的、TCL等的管理者改制為大老板，春蘭高管的心情始終會(huì)有些復(fù)雜。

陶建幸其人

如果說春蘭是江蘇泰州的一張名片，那么陶建幸就是春蘭的名片。任何人提到春蘭都無(wú)法回避陶建幸。陶建幸何許人也?春蘭(集團(tuán))公司CEO，董事局主席。

上世紀(jì)80年代，有才子之稱，畢業(yè)于南京大學(xué)數(shù)學(xué)系的陶建幸，當(dāng)上了江蘇泰州冷氣設(shè)備廠的廠長(zhǎng)。這個(gè)廠不僅規(guī)模小，產(chǎn)品雜，各種硬件設(shè)備還都老化嚴(yán)重，所有老國(guó)企該有的問題都有，在市場(chǎng)上毫無(wú)優(yōu)勢(shì)可言。這個(gè)廠就是春蘭的前身。

擁有敏銳觸覺和先發(fā)制人的能力，可以說是這代國(guó)企改制負(fù)責(zé)人所必備的條件。陶建幸無(wú)疑是其中的佼佼者。手下要啥沒啥的他看準(zhǔn)家用空調(diào)會(huì)成為家庭普及的電器。憑借這一判斷，次年該廠扭虧為盈。到1989年，春蘭空調(diào)產(chǎn)量躍居全國(guó)空調(diào)廠家之首。同年江蘇春蘭制冷設(shè)備有限公司成立，作為董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理的陶建幸，將這一霸主地位一直保持到1997年。一個(gè)年產(chǎn)值不足300萬(wàn)的小廠由此逐步發(fā)展為中國(guó)的空調(diào)大王。

此時(shí)，陶建幸就已開始設(shè)計(jì)春蘭下一步的發(fā)展——“第一臺(tái)階是家電；第二臺(tái)階是商用車；第三個(gè)臺(tái)階是新能源。”日后見諸報(bào)端的采訪中，陶建幸解釋道：“大公司理想格局都是沿著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)這三個(gè)臺(tái)階，一步一步升級(jí)。GE、三星、松下、LG，都是這么上臺(tái)階的。”——足可窺見當(dāng)時(shí)春蘭的野心。

畢業(yè)于數(shù)學(xué)系卻酷愛圍棋的陶建幸，雖然接手春蘭的時(shí)候沒有學(xué)過什么企業(yè)管理，MBA課程，但他有著縝密的邏輯能力和強(qiáng)烈的好奇心，他很清楚“產(chǎn)業(yè)門檻越高越有贏利能力”。從做空調(diào)到研發(fā)汽車再到發(fā)展新能源，看似不相關(guān)的領(lǐng)域，在他看來(lái)，卻有著“上臺(tái)階”的必然聯(lián)系。況且此時(shí)的春蘭上有政府政策支持，下有空調(diào)資金撐著。因此，在格力、科龍等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手設(shè)立海外工廠，追加生產(chǎn)線的時(shí)候，陶建幸沒有大力追加對(duì)空調(diào)項(xiàng)目的投入，反而投入30億元建立春蘭新能源研究中心。 對(duì)他而言，每下一步棋子不是在賭，而是必然的過程。2002年，陶建幸曾宣布春蘭不只是家電企業(yè)，“我和獨(dú)孤求敗不一樣，我不止一劍。”他的底氣緣自此時(shí)的春蘭已基本完成多元化戰(zhàn)略的構(gòu)建：卡車的產(chǎn)銷量已入全國(guó)三甲，電動(dòng)自行車也在2000年底投產(chǎn)，新能源產(chǎn)業(yè)亦初具規(guī)模。

10年后的今天，當(dāng)新能源成為被追捧的熱股，多數(shù)人著手投資新能源的時(shí)候，春蘭的新能源項(xiàng)目已經(jīng)開花結(jié)果，春蘭再次位列前茅。與此同時(shí)，春蘭的汽車產(chǎn)業(yè)也發(fā)展成型，春蘭集團(tuán)終于成為三條腿走路的巨人。

無(wú)疑，雄心勃勃的陶建幸希望在55歲退休的時(shí)候，春蘭能夠跨入世界著名公司之列。“有數(shù)個(gè)或十?dāng)?shù)個(gè)業(yè)務(wù)成為支柱產(chǎn)業(yè)，同時(shí)公司保持良好運(yùn)行勢(shì)態(tài)”。按照他的標(biāo)準(zhǔn)，還必須一半以上的營(yíng)業(yè)額由海外業(yè)務(wù)產(chǎn)生，必須有一到兩個(gè)業(yè)務(wù)在世界同行中名列前茅，還有總營(yíng)業(yè)額必須能夠在世界500強(qiáng)里排上號(hào)。

對(duì)1953年出生的這位春蘭集團(tuán)締造者來(lái)說，時(shí)間已經(jīng)不多了。

假退市真逼宮?

2008年2月17日上午，江蘇省委副書記、省長(zhǎng)羅志軍到春蘭集團(tuán)考察，陪同者是春蘭負(fù)責(zé)技術(shù)的副總裁帥榮俊。以往，在這樣的場(chǎng)合中出面陪同的人，都是陶建幸。春蘭有關(guān)人士稱，這只是巧合，因?yàn)樘战ㄐ夷翘靹偤迷谙愀鄢霾睢Ｍ瑯樱趦蓵?huì)期間接受采訪，陶建幸堅(jiān)稱“不會(huì)離開春蘭”。

由此回溯2007年以來(lái)，春蘭還有一個(gè)比較頻繁的異動(dòng)，就是人事變動(dòng)。2007年5月18日，春蘭召開五屆五次董事會(huì)，同意孫慶辭去公司董事職務(wù)，選舉沈華平擔(dān)任公司董事。在2008年1月13日召開五屆十三次董事會(huì)上，同意董建中辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)，聘任馬寶河為公司副總經(jīng)理。不難看出，一系列的人事變動(dòng)正是為了2008年度的股東選舉鋪路。

此時(shí)，對(duì)陶建幸這個(gè)頗為強(qiáng)勢(shì)的現(xiàn)任掌門人來(lái)說，他會(huì)思考些什么呢?在一次接受采訪時(shí)，陶建幸曾吐露心聲——坐在春蘭集團(tuán)董事局主席的位置上，他有壓力。他說：“我現(xiàn)在是任命的，是通過150名有選舉權(quán)職工在沒有候選人的前提下，提名選出來(lái)的。”

雖然目前除了自己以外還沒有其他人被提名，但陶建幸并不否認(rèn)以后可能會(huì)有。或許同樣當(dāng)選過中共中央候補(bǔ)委員的四川長(zhǎng)虹的倪潤(rùn)峰，足以成為他的前車之鑒。長(zhǎng)虹和春蘭都是地方經(jīng)濟(jì)的支柱，企業(yè)的興衰起落事關(guān)當(dāng)?shù)卣酥潦≌慕?jīng)濟(jì)大局。2000年5月，政府出面安排倪潤(rùn)峰從總經(jīng)理位置E退下來(lái)，2001年2月又是在政府操持下，倪潤(rùn)峰以CEO的名義重返一線。這樣的教訓(xùn)對(duì)陶建幸來(lái)說是深刻的：國(guó)企高管掌控企業(yè)的權(quán)力并不完全。所以，春蘭MBO的沉沙折戟已經(jīng)成為陶建幸心里永遠(yuǎn)的隱痛。

1998年，春蘭就開始醞釀改制，直到兩年之后決定從春蘭集團(tuán)審計(jì)后的凈資產(chǎn)中拿出25％約15億元對(duì)經(jīng)營(yíng)層和員工進(jìn)行量化配股。這個(gè)試探性的動(dòng)作成功了。隨之2002年，陶建幸提出了一個(gè)更為宏大的計(jì)劃——企業(yè)拿出30個(gè)億的現(xiàn)金，進(jìn)行MBO股改和全員持股，而且確定高管層持大股。正當(dāng)他全力以赴推進(jìn)改制進(jìn)程的時(shí)候，北京的一個(gè)高層會(huì)議傳來(lái)了這樣的聲音：“任何人不得以任何理由，將國(guó)有資產(chǎn)量化給個(gè)人。”春蘭股改就此畫上句號(hào)。

直到今天仍有人猜測(cè)，MBO的失敗渙散了春蘭高層的信心和斗志。旁觀當(dāng)年的“小老弟”美的集團(tuán)，通過MBO煥發(fā)生機(jī)從此走上高速成長(zhǎng)之路，更宣布2010年要實(shí)現(xiàn)1000億元的銷售收入——比春蘭集團(tuán)更早地進(jìn)入世界500強(qiáng)。與此同時(shí)，陶建幸和他的春蘭集團(tuán)卻在承受著外界的種種質(zhì)疑和詬病。1994年，春蘭空調(diào)如日中天行銷全國(guó)，位列世界空調(diào)七強(qiáng)之一。然而十四年后，美的、格力、海爾三大空調(diào)巨頭，已成中國(guó)空調(diào)產(chǎn)業(yè)鼎立之勢(shì)。春蘭上市公司已由“春蘭股份”更名為“^*ST春蘭”，股價(jià)也從1998年最高峰的64元下跌到了6元左右……“主業(yè)丟失”、“盲目多元化”、“機(jī)會(huì)主義者”——種種說辭成為陶建幸和他的春蘭集團(tuán)揮之不去的陰霾。

由于陶建幸甚少接受媒體采訪，所以外界很難真正了解這位企業(yè)家的內(nèi)心世界。但在有限的幾次采訪中，足以了解他的復(fù)雜和難以解構(gòu)，比如說他崇拜毛澤東、巴頓、拿破侖，比如說他喜歡在辦公室擺弄圖紙，規(guī)劃設(shè)想，也不愿意抽出半小時(shí)接受媒體采訪。

55歲是國(guó)企高管的一個(gè)坎。上去了，還有10年的奮斗；下來(lái)了，或許什么也不是了。按道理，他也可以碌碌無(wú)為，度完余下的任期，但他會(huì)甘心放手自己20年打造的春蘭，就這樣在質(zhì)疑聲中落寞離開嗎?這是多數(shù)國(guó)企改制領(lǐng)導(dǎo)人最終要面臨的抉擇，坐上去很容易，離開總是那么艱難。他也會(huì)看到無(wú)數(shù)已經(jīng)離開的國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人，晚年生活那種孤寂，而他對(duì)春蘭還有眷戀。春蘭是在陶建幸的培育下綻放的，離開春蘭，即使春蘭繼續(xù)綻放，榮譽(yù)卻不再屬于陶建幸。

這點(diǎn)泰州市政府很清楚，陶建幸更清楚。所以退市，也許只不過是陶建幸的一步棋子，逼宮才是其背后的真正目的。無(wú)論是春蘭股份一再聲明不會(huì)重組，還是外界傳出陶建幸被雙規(guī)，都是雙方博弈的過程。

2008年對(duì)春蘭是一個(gè)坎，對(duì)陶建幸更是一道坎。

編輯 彭子珂

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