越南危機的“喚醒效應”

越南貨幣貶值直接危及中國的可能性并不大，但是它可能喚醒東亞、東南亞和印度等地區和國家的金融危機，并對中國形成包圍圈，從而威脅中國的經濟大局。

被國際社會列為“展望五國”之首，備受國際資本追捧的越南，轉瞬間風云色變，淪落到工人都以泡面為生，十之有九靠借高利貸度日，甚至賣血糊口。

越南市場已經出現嚴重動蕩，而且形成貨幣危機的趨勢愈發明顯。從目前的情況來看，越南如果陷入危機，直接通過減少我國對越出口的傳染效應不可能太大，因為越南不過是個經濟小國，2007年GDP僅700.22億美元，我國對其出口119.01億美元，僅占我國2007年出口總額的0.98%。

因此，傳染的首要途徑可能是通過貿易聯系與競爭性貶值傳染其他東南亞國家，并進而對中國產生一定沖擊；如果美國貨幣政策（包括匯率和利率政策）調整非常劇烈，這種沖擊會更大。

“季風效應”可能誘發東南亞各國集體貶值

越南貨幣的大幅貶值，可能使高度外向型經濟的東亞及東南亞國家利益受損，從而觸發競爭性貶值機制的“季風效應”，同期美國降息周期的結束更是提高了這種危機爆發的風險。

因為越南貨幣的大幅貶值，在增強自身出口競爭力的同時，相對弱化了貿易伙伴的競爭力，降低了對方的出口，同時還降低了貿易伙伴進口品的價格，相應的消費價格指數以及貨幣需求也被降低了。最終結局是，越南成功地把貨幣風險轉嫁到了貿易伙伴身上，使對方的外匯儲備減少。

但作為貿易伙伴，肯定不會坐等危機臨頭，特別是對于高度出口導向的東亞、東南亞國家及地區而言，他們的經濟與越南一樣均嚴重依賴對美出口，因此為了自保，防止被越南貨幣貶值拖垮，他們只好采取競爭性貶值措施，通過集體貶值行動以減少采取單邊貶值行動的動機。如此一來，危機將迅速擴大。1997年亞洲金融危機就是這樣蔓延的。

這種由于共同沖擊而產生的傳染又稱作“季風效應”。鑒于伯南克已于近日宣布美國降息周期結束，從2002年以來持續大幅度貶值的美元匯率走勢將很可能逆轉，正當越南危機山雨欲來之際，此舉提升了“季風效應”形成的風險。

“喚醒效應”

可能激發印度危機

當“季風效應”強化到一定程度，還有可能激發起顯著的“喚醒效應”，推動危機及其傳染的沖擊力登上新臺階，印度則是最需警惕的國家。

人類具有遺忘的本能，投資者對既往事件的回憶并不完全。一國發生的危機能夠引起他國對過去危機的回憶，使他們重新估算債務等經濟變量，并在心目中賦予不利情況比平時更高的概率，從而使兩國的價格發生同向運動。

目前，與越南存在類似問題的發展中國家，在這種“喚醒效應”下相繼崩盤的風險很高。特別是印度，該國2007年GDP為10989.5億美元，相當于越南的15.7倍，一旦爆發危機，其沖擊力將比越南大得多。偏偏筆者一向“看好”該國爆發貨幣危機的概率，因為該國是典型的“經常項目收支或貿易收支逆差+資本項目或金融服務市場自由化”國家。1950~2003年僅有兩年貿易順差，2005年以來整個經常項目收支也呈逆差，且逆差額從2005年的102.85億美元上升到2007年的193.45億美元。國際貨幣基金組織預計其今年經常項目收支逆差可達378.65億美元，其資本項目和金融市場開放度卻比中國和越南都高得多。更有甚者，該國有數百年英國殖民地歷史，其精英階層普遍接受英語和西方背景教育灌輸，更容易接受西方盲目開放資本項目、金融服務市場主張的忽悠。在“喚醒效應”之下，印度等國將受到一定沖擊，中國也會出現資本外逃加劇等問題。

因此，我們需要及早預防周邊國家受到越南傳染而形成“中國危機圈”，從而威脅中國經濟。

鏈接：越南中資企業勉力求生

四川新希望集團：

近兩成利潤被匯率吃了，危中求機建第四工廠。

目前，新希望公司3個工廠60%的原材料是進口的，進口時以美元結算，銷售時卻以越南盾結算。隨著越南盾的大幅貶值，企業的進口成本也迅速增高?？紤]到市場的接受能力，新增的成本并不能完全由客戶消化。所以，與正常狀態相比，公司的利潤要減少20%以上。不過，公司在今年上半年已經完成了全年的利潤目標。

新希望認為越南危機首先沖擊的是金融業，其次是工業企業，農業企業受影響的程度較小。因此，公司第四家工廠的建設施工進度不會被推遲，仍將按照原計劃于明年1月份建成投產。

中國建筑工程總公司：

政府工程停工，但價格上漲可以消化

中國建筑工程總公司是目前越南最大的國際承建商之一，負責大量越南政府工程的施工建設。雖然工程有政府信用作為擔保，但受經濟危機影響，已有多個政府投資工程停工。

同時，建筑主要材料的鋼材和水泥價格上漲30%以上，而糧食價格上漲１倍以上。由于和當地政府簽訂的是開放式合約，合同約定，建筑材料價格上漲超過一定幅度時，政府將予以補償工程款，因此，價格因素可以被很快消化。

力帆集團：

轎車項目緊急剎車

按照原計劃，6月份力帆就要正式投資5000萬美元的轎車項目，以越南為基地向東盟出口。鑒于越南目前經濟形勢不穩，力帆在越南的轎車合資項目不得不急剎車。而摩托車項目還會堅守，不過以前和客戶用越南盾結算，并且一般要兩個月才兌成美元，所以這次損失不小，現在已經調整為隨時換美元了。

格蘭仕：

暫緩赴越設廠計劃

全球最大的微波爐生產企業格蘭仕原計劃今年下半年到越南投資設廠，最遲今年年底投產。不過，由于越南國內經濟變化很大，通貨膨脹、越南盾貶值、許多外資企業回撤，格蘭仕擔心，現在去越南投資風險很大，因此，格蘭仕決定暫緩到越南投資設廠的計劃。

通威股份:

繼續在越南建廠

通威在海外建立的第一家子公司越華工廠就在越南。越華工廠去年已投產，目前運行正常，今年通威還將有一家獨資工廠越南通威投入生產，是越南最大的水產品飼料工廠。越南有低廉勞動力和低稅制環境，在當地建廠可以明顯降低成本和擴大市場。通威方面稱，越南經濟危機不會對公司在越南建廠計劃產生影響。

金山：

越南機遇大于風險

金山軟件發布公告稱，已與越南兩個合作方簽訂協議，在河內成立一家合資公司。該公司將制作、加工及分銷金山軟件，代理金山的互聯網服務。

金山軟件主席兼首席執行官求伯君表示，越南目前是金山最成功的海外市場之一?！斑@里的機遇大于風險?！苯鹕较嚓P人士認為，越南網游產業處于起步階段，缺乏本土自主研發廠商和人才，正是國外網游廠商進入的黃金時期。

編輯 白 勇

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