ＩＴ投資風行“半糖主義”

因熱錢滾滾而變得“過甜過膩”的Web 2.0概念，逐漸淡出風投們的視野。而一度相當平淡的電子商務，以及不溫不火的軟件外包，卻逐漸變得很對風投們的胃口。風險投資家們在“甜”與“淡”、“溫”與“火”之間尋找一個新的平衡點。

近日在上海舉辦的“2008年度Piper Jaffray ChinaVenture 中國投資年會”上，不難發現這樣一種風向：因熱錢滾滾而變得“過甜過膩”的Web 2.0概念，逐漸淡出風投們的視野。而一度相當平淡的電子商務，以及不溫不火的軟件外包，卻逐漸變得很對風投們的胃口。風險投資家們，便在“甜”與“淡”、“溫”與“火”的游戲間，尋找一個新的平衡點。

互聯網投資

整體降溫

中國市場創業投資及私募股權數據研究機構ChinaVenture研究發現，目前互聯網行業的投資規模無論從絕對值總量還是從整個創投市場中所占的比例來看，都呈現出持續降低趨勢：2007年互聯網投資案例數量為104個，比2006年下降了31.7%；投資金額為6.21億美元，較去年下降27.7%；平均單筆投資金額為597萬美元。

為何一向受人關注的互聯網創投領域會有如此大幅的降溫呢？

軟銀中印集團有限公司合伙人陳頡告訴記者，“首先，互聯網投資過熱，使得企業估值背離了真實價值，創投機構對投資互聯網表現出謹慎態度，投資決策日趨理性，盲目跟風投資熱點的現象減少；其次，多數創投機構在互聯網領域的戰略投資已經到位，投資策略發生調整，傳統行業受到關注；另外，一些互聯網垂直領域已經形成少數幾家企業控制市場的競爭格局，市場壁壘初步形成，創投機構尋找新的優質項目的難度增大。”

除此之外，新興的互聯網垂直領域盡管產生了新的技術和服務模式，但是缺乏與之相適應的盈利模式，市場仍然處于用戶體驗培育期，市場發展前景和市場規模不明確，這也是創投機構持觀望態度的原因。

以視頻網站為例，大多處于“只進不出”的危境，短期內看不到盈利。除了缺乏清晰的盈利模式以及同質化競爭嚴重之外，政策的轉變，也往往會加大視頻網站的融資難度。艾瑞咨詢集團總裁楊偉慶之前接受記者采訪時談到，“受國家最新公布的《互聯網視聽節目服務管理規定》的影響，目前風險投資對中國的視頻政策已經產生一些恐懼心理，因而新成立的視頻網站的融資難度必然會加大”。

電子商務

爆發式增長

雖然互聯網投資總體而言是呈逐步降溫態勢，但電子商務、Web 2.0和網絡游戲等互聯網細分領域的快速發展將帶動整個互聯網行業投資規模恢復增長。特別是去年電子商務巨頭阿里巴巴上市之后，帶動了新一輪電子商務網站的投融資熱潮。

據ChinaVenture提供的數據顯示，2007年電子商務投資案例數量為26個，比2006年增長333.3%; 投資金額為1.88億美元，較去年增長268.6%。電子商務投資規模爆發式增長，迎來了新一輪的投資高潮。電子商務模式和傳統零售行業的創新性融合、具備傳統零售豐富經驗的創業團隊、高效的供應鏈管理和整合能力，以及良好的市場表現是吸引創投機構的主要因素。

楊偉慶也同樣看好電子商務。他認為，那些目標客戶比較清晰、渠道和專注優勢比較明顯、團隊管理能力較強的垂直類電子商務平臺，依然是廣大投資者關注的重點。

ChinaVenture也分析認為，B2C仍然是最為活躍的電子商務投資領域。B2C行業在投資案例數量和金額上都呈快速增長趨勢，已經成為中國電子商務領域最活躍的投資行業，這不僅與中國B2C行業的市場集中度低、進入門檻不高有關，更與傳統的零售行業和B2C電子商務的結合日趨緊密有關。隨著母嬰用品、手機、鉆石、鮮花禮品、家居建材等傳統行業細分領域開始逐漸進入到B2C 市場，B2C將對整個中國電子商務的發展起到巨大的推動作用。服裝直銷企業PPG的成功融資就是一個例證。

軟件外包

成為新熱點

據相關資料表明，2007年軟件產業投資案例數量為18個，與2006年基本持平；投資金額為2.11億美元，較去年增長122.8%。全球軟件研發產業分散化的趨勢日益明顯，軟件服務外包的市場前景十分廣闊。

隨著離岸外包IT服務迅速發展，2007年IT服務外包企業文思科技在美國紐約證券交易所掛牌上市、上海海隆軟件股份有限公司在深圳交易所上市，這些都對中國IT服務外包領域的發展產生著積極影響。未來IT服務行業將借助政策激勵和資本力量整合其產業鏈，實現行業加速發展。

會上，寰慧投資管理合伙人李宏瑋也透露，“我們的投資方向主要分布在互聯網媒體、外包服務業、制造業與消費業。軟件外包也是我們看好的一個方向?！?/p>

楊偉慶也表示，“目前，軟件產業的投資規模整體呈上升趨勢，軟件外包的市場前景也不錯。而軟件外包企業上市的案例不斷增多，也激勵了同行的發展。我們可以非常清楚地看到，這個新興的行業已逐步升溫，并受到國際資本關注。不過，是否能得到風險投資商的青睞，要看公司增長速度、發展戰略以及外部的政策環境等綜合性因素。”

據悉，文思創立于1995年，由承接IBM的外包業務起家。2005年，文思獲得聯想投資和美國風投公司DCM 的1000萬美元投資。而2006年，成功投資過Google、思科、雅虎的美國紅杉基金第一次進入中國市場就選擇了文思，其美國和中國兩地公司共同投資，加上首輪投資人DCM和聯想投資追加的資金，文思又獲得數千萬美元投資。而文思的員工規模也在三四年間，從700多人上升到近4000人。

盡管許多風投看好軟件外包領域，如文思在完成了幾千萬美元的融資之后，擴大企業規模，迅速上市，但是在與融資、并購相關的資本運作方面，上海海隆軟件股份有限公司董事長包叔平則持不同觀點。他向記者表示，外包領域有其獨特性，不可能通過并購獲得飛躍式發展，這個產業需要靠高端的人才才能發展起來。不像互聯網行業，它的商業模式可以簡單復制，軟件外包行業并不具備這個條件，因為我們復制不出來有10年經驗的人才?！败浖獍允且粋€需要扎扎實實去做的行業。外包不僅要做大，而且還要做強、做精、做深。只有穩步發展的軟件外包企業，才能長足發展?！?/p>