從華寶基金二季報看——風格輪動型基金受矚目

二季度市場的變化明顯超出機構預期，隨著二季報的逐步披露完畢，基金二季度業績已盡收眼底，在二季度基金全面下跌的情況下，我們我們也能看到一些基金還是堅持了相對謹慎的策略。這就是我們我們提出來的風格輪動型基金。

在本輪調整以來，一些策略相對靈活，市場追蹤能力較好的基金備受矚目。典型的就是華寶策略、華寶收益等基金。作為一種少數風格的基金，這類基金很少遵循主流的投資風格，而是根據市場趨勢動態更新策略。持股風格大多為，相對分散的投資對象，定期換股數量較多，換手頻率較高。在倉位控制和行業投資配置方面，相對靈活，對市場的變化反映較快，在投資策略判斷相對準確的情況下，一定程度上可以避免較大的市場風險。

華寶旗下的基金都具備這樣的特點，其中較為突出的是華寶收益和華寶策略。從今年以來的業績表現看，華寶收益的階段性業績表現略差，其中從季報以及相關數據來看，基金在階段性機會中的加倉操作提高了基金倉位。作為偏股型投資基金，平均倉位高于華寶策略，也略高于同類型平均水平。從排名來看，華寶收益略遜于華寶策略，前者基本保持相對中游的排名，而華寶策略則一直位于穩定的領軍位置。當然，在基金大面積虧損的情況下討論基金的排名意義并不大。

以華寶策略為例，該基金成立于2004年5月11日，也算得上業績優秀的老基金。基金從各階段業績來看，都位于同類型前列，無論從收益能力還是風險控制能力，基金都表現出色（如表2）。基金注重個股精選以及對市場階段、趨勢風格的研究，從而動態把握市場投資機會，來獲取較高的超額收益。從二季報數據來看，基金倉位已經接近最低限，而且基金在選股方面確實有異于主流投資基金，例如在重倉的新和成、金嶺礦業，無論是從業績質量還是從選股角度都明顯區別于其他基金。

當然，風格輪動基金會面臨較大的交易成本，而且一旦市場判斷失誤，也可能會錯失收益良機或者導致更大的虧損。我們我們在二季報中也同樣看到一些靈活投資的基金，并未取得很好的投資效果。典型的如融通系的融通景氣，該系基金在本輪下跌中十分被動，小規模靈活風格未能取得好的效果，原因還是基金本身更適應單邊上升市場，而對市場趨勢變化估計不足，投資的策略轉變相對滯后。

對于投資者而言，把此類風格基金納入組合，有利于提高基金組合收益水平。