從博時基金二季報看——風險平衡能力是重點

本輪調整以來，A股市場對投資者最大的啟示就是風險意識。

之前，在基金投資方面，很多投資者更看中基金的收益性，而少談基金的風險防御，這也是此輪調整以來，基民虧損較大的原因。

從基金自身來看也存在同樣的問題。隨著二季報的逐步公布，我們我們看到，有些基金意識到市場判斷和投資操作的失誤，及時糾正，有效降低了風險，但也有不少基金至今在混沌中難以自拔。

作為十大基金公司之一，博時基金在本輪調整中也是久經考驗。博時旗下共14只基金，其中封閉式基金3只，債券、配置基金各一只，而股票型基金是博時基金的主要品種。

從基金業績來看，博時系基金長期業績穩健增長；除了博時裕富外，基金業績整體波幅較小。從投資風格來看，博時系基金整體策略相對謹慎，因此這也決定了該系基金業績地位，博時系基金業績排名很少會在前頭和末尾，更多是保持中上游的水平。

以博時基金季報為例，我們我們可以更清楚地認識基金的投資風格和特點。博時基金能長期保持這樣優秀的業績水平，原因有二。

首先，清晰的市場判斷和策略思路。以博時主題為例，在2007年四季度以及2008年一季度期間，該基金業績滑坡相當厲害。但是在二季度以后，博時主題的投資優勢已經漸漸顯現。其中除了基金對倉位的及時調整外，二季度業績的回升主要還是取決于基金對后市的判斷和投資策略的執行情況。基金經理在管理人報告中說，“A 股從系統性高估逐步向出現結構性機會轉化，從而在6月階段性提高倉位，一定程度上提高了基金的業績水平。

其次，注重對風險的控制和平衡。從基金二季報來看，除了封閉式基金外，博時旗下股票以及混合基金的季度業績跌幅基本上都保持在15%以內，不光在很大程度上低于其他系的基金，而且與上季度基金較大的跌幅相比較，二季度博時基金在風險控制方面的成功是值得肯定的。

其中典型的如博時配置基金，從二季報基金經理報告中，我們我們可以看出基金在二季度對以往謹慎策略的堅持，平均倉位37%，基本上控制在歷史最低水平。基金的倉位操作力度和策略執行的力度都是很強的，一定程度上保證了投資的有效性。而在這一點上，很多基金恰恰是在猶豫不決中錯失良機。

毋庸置疑，在市場系統風險下，基金的風險平衡能力以及階段性市場跟蹤能力，是評價基金投資、管理能力的一個重要指標。從市場的走勢來看，二季度市場呈震蕩下行的趨勢，但是盤中已經存在震蕩反復的機會。因此，如能及時在市場反復盤整的過程中進行有效的跟蹤、調整，會在很大程度上降低基金風險，自然會減少凈值虧損。但是從二季報披露的信息，以及與一季報基金季度業績的對比來看，只有很少數的基金進行了有效的調整。而一些基金卻錯失良機，導致季度業績連續大幅下滑，投資者對這些基金需要謹慎選擇。

從已公布的基金二季報業績來看，除了貨幣、債券等避險能力相對較好的品種略有盈利外，基金業績基本上延續上季度業績結局，處于全面虧損。這種情況下，投資者更需要從基金季報中抓住可靠信息，對所投資基金保持長期關注，以便選出優質的基金。