從廣發基金二季報看——整體倉位較高 明星風光不再

從7月17日開始，15只基金首先拉開基金二季報的帷幕，它們分別是廣發、東方、長信3個基金公司旗下所有基金。

此次季報披露，基金也開始變得“坦誠”起來。廣發基金旗下，除了廣發小盤，7只基金都展示了二季度投資明細。

廣發旗下基金共有股票基金2只，分別是廣發聚豐、廣發小盤；偏股基金4只，分別是廣發聚富、廣發穩健、廣發優選、廣發大盤；債券基金1只，為今年3月新發基金廣發強債，以及廣發貨幣。從基金的季度投資業績來看，廣發系基金除了廣發貨幣、廣發強債為正收益，其他基金平均季度收益跌幅達24%以上，相較上季度，季度跌幅加大2%；而實際利潤損失呈下降狀態。這些基金在二季度的持倉平衡和行業平衡對基金業績貢獻較大，而倉位對基金業績影響最大，倉位相對控制較好的是廣發穩健，其他幾只基金倉位仍然較高。

我們明顯看到，與同類型基金相比，廣發基金整體倉位仍然處于較高水平，這在一定程度上加大了基金的風險，而基金經理也明顯表示其倉位調整之困難。

面對大幅縮水的業績，廣發聚豐基金經理在二季報基金管理人報告中寫道：“本季度，本基金凈值下跌較多，給持有人帶來較大的損失，需要總結和吸取的教訓是本基金對經濟下降周期，證券市場過度反應估計不足，靈活性受到規模等因素的影響，應變不是很充分，前瞻性欠缺，在今后的投資中需要著力加強。”

我們來看基金的投資策略。從2007年四季度以來，廣發系基金對后市一直較為樂觀，這與其以往的投資風格是相符的，而正是這種樂觀的判斷和投資風格使得基金在本輪調整中明顯被動，最典型就是廣發聚豐。廣發聚豐曾經是廣發基金的驕傲， 2006年年度收益排第11名，2007年排第7名，連續兩年位列年度收益前列，被稱為廣發系明星基金。而本輪市場大跌，廣發聚豐業績下滑明顯。

我們從廣發聚豐在不同階段的實際操作來分析。首先，基金堅持主流金融地產類股票配置，這在2007年四季度以及之前時間都是適合的，而在今年1月“平安融資”事件之后，金融類個股呈現大幅普跌行情，它在此區間對金融股的配置比例仍然很高。甚至在一季度之后，金融股持續下跌的形勢下也未能及時調整策略。其次，基金堅持分散持股、價值投資的理念。從持股特點來看，廣發聚豐持股相對分散，以往的投資操作中都能及時轉換個股以把握階段性市場行情，但在本輪調整以來，基金的換手率和持股周轉率遠遠低于市場同類型股票基金。

應該說，這是廣發聚豐對后市的樂觀判斷，或者說是在相信金融、地產必然重拾升勢的等待中錯失調整良機，從而導致基金業績的大幅下滑的。

雖然，從長期投資價值來看，廣發聚豐仍然是優秀的，其選股能力也很強，對不同市場條件下投資時機的把握同樣表現出較強的投資能力，但我們我們期望更多的基金能在本輪市場調整過程中，及時糾正錯誤，吸取教訓，從而創造更加優異的業績。（作者系德圣基金研究中心高級分析師）