４月《非公募證券類集合理財評級報告》出爐 非公募弱市顯優勢

剛剛結束的一季度，在次級債影響下國際市場大幅下跌、國內經濟增長預期放緩、通貨膨脹壓力居高不下、從緊的貨幣政策難以放松、大規模的再融資計劃以及大小非解禁等一系列壓力影響下，國內股票市場深幅回調，上證指數季度跌幅達到34％。

非公募證券類集合理財產品方面，40只披露2008年3月底凈值、具有完整季度統計數據的產品一季度收益(扣除業績報酬)平均為-13.92％，表現好于同期偏股票型開放式基金指數(凈值平均縮水21.82％)及同期上證指數，且全部40只產品收益水平均高于同期上證指數。其中，云南信托旗下的中國龍精選產品一季度收益更是為0.99％，是統計范圍內唯一取得正收益的產品。

一季度股票市場處于單邊下跌狀態，產品的定位差異、規模差異等因素很大程度上決定了公募基金、非公募集合理財之間的收益差異。過去一年(2007.4.1-2008.3.31)，國內股票市場沖高回落，上證指數以3196.59點開盤、3472.71點收盤、最高達到6124.04點，期間總體漲幅9.07％，因此在此市場輪回中我們可以更好來考察比較非公募集合理財產品的投資管理能力。

從統計結果看到，21只披露2008年3月底凈值、具有完整業績統計數據的產品過去一年收益(2007.4.1-2008.3.31，扣除業績報酬)平均為42.84％，同期偏股票型開放式基金凈值指數增長43.12％，兩類產品間表現出的總體收益能力大致相當。其中，弱市環境下以絕對收益為目標、操作靈活的非公募集合理財產品整體表現出一定優勢，而過去一年市場輪回中基本相當的業績也顯示公募基金在市場上漲階段則整體表現出更好的收益獲取能力。

實際管理人評價：

實際管理人評價結果顯示，深圳市星石投資顧問有限公司一江暉、云南信托、上海涌金投資咨詢有限公司、江蘇瑞華投資發展有限公司、深圳市天馬資產管理有限公司一康曉陽、華泰證券、淡水泉(北京)投資管理有限公司一趙軍、深圳市武當資產管理有限公司一田榮華等8家/位管理人獲得五星級評價，上海朱雀投資發展中心、中信證券、招商證券、國泰君安、深圳民森投資有限公司—蔡明、深圳市新同方投資管理有限公司—劉迅、光大證券、上海勵石投資管理有限公司、上海塔晶投資管理有限公司等9家/位管理人獲得四星級評價。

產品評價：

在參與2008年4月評價的共有91只非公募證券類集合理財產品中，中國龍(云南信托)、深國投·億龍2期(上海涌金投資咨詢有限公司)、深國投·星石2期(深圳市星石投資顧問有限公司—江暉)、深國投·星石1期(深圳市星石投資顧問有限公司—江暉)、深國投·星石3期(深圳市星石投資顧問有限公司—江暉)、中國龍精選(云南信托)、中國龍穩健(云南信托)、華寶信托·大臧金—瑞華一號(江蘇瑞華投資發展有限公司)、深國投·億龍中國(上海涌金投資咨詢有限公司)、深國投·天馬(深圳市天馬資產管理有限公司—康曉陽)、華泰紫金2號(華泰證券)、招商基金寶(招商證券)、中信理財2號(中信證券)、深國投·武當1期(深圳市武當資產管理有限公司—田榮華)、平安財富·淡水泉成長一期(淡水泉(北京)投資管理有限公司—趙軍)、深國投·朱雀1期(上海朱雀投資發展中心)、深國投·朱雀2期(上海朱雀投資發展中心)、中國龍增長(云南信托)等18只產品獲得五星級評級。

國泰君安·君得益優選(國泰君安)、中國龍增長六(云南信托)、中國龍價值五(云南信托)、中國龍增長五(云南信托)、中國龍增長二(云南信托)、中國龍價值六(云南信托)、深國投·民森A號(深圳民森投資有限公司—蔡明)、光大陽光2號(光大證券)、深國投·民森B號(深圳民森投資有限公司—蔡明)、中國龍價值三(云南信托)、中國龍價值二(云南信托)、中國龍價值(云南信托)、平安·天馬穩健增長(深圳市天馬資產管理有限公司—康曉陽)、深國投·新同方(深圳市新同方投資管理有限公司—劉迅)、深國投·尚雅3期(上海尚雅投資管理有限公司—石波)、華寶信托·塔晶獅王(上海塔晶投資管理有限公司)、中泰·中國紅·塔晶一號(上海塔晶投資管理有限公司)、華寶信托·勵石一號(上海勵石投資管理有限公司)等18只產品獲得四星級評價。

對于評價結果，建議投資者全面考察比較長(中長)期和短(中短)期結果。由于向特定客戶非公開發行，非公募產品重點適合與實際管理人投資理念或者產品設計定位相匹配的“專業”投資者，因此在關注評價結果(按照制定的準則)的同時，建議投資者更注重實際管理人投資理念或者產品定位與評級結果中表現出的風險收益特征的匹配性，以選擇匹配的產品或者實際管理人進行投資。或者對已經投資的產品或者實際管理人進行跟蹤檢驗。