４萬億將從哪來？

從短期來看，發國債等財政手段對通貨膨脹形成的壓力不太大。但從長期看，通貨膨脹仍有抬頭的可能

巨額資金如何籌措？“國家將會調整明后年的財政預算資金，鐵路、公路等相關部門的政府收費基金也將納入其中。” 財政部財政科學研究所副所長蘇明對《中國新聞周刊》記者說。

發行國債

在11月14日國新辦的“擴大內需促進經濟平穩較快增長”新聞發布會上，發改委副主任穆虹稱，到2010年底，中央投資安排將達到1.18萬億元。

“這1.18萬億元資金，其實是以中央財政為主導，相關部門政府收費基金為補充來解決的。”蘇明說。

比如交通部門的養路費，鐵道部的鐵路建設基金，水利部的水利建設基金等，雖然名義上不是政府的財政收入，但都要用在10項涉及的基建項目中。

但是，以目前中央財政的支付能力，支付未來投資能否足夠？

社科院財貿所財貿研究中心副主任楊志勇向《中國新聞周刊》介紹，自1998年以來，中央的財政收入一直處于同比快速增長的態勢，今年上半年全國財政收入3.48萬億元，與去年同期增長30%以上，而去年一年的全國財政總收入是5.1萬億元。4萬億支出將達到一年財收的80%。

但今年中央財政收入出現了很大的變化。進入三季度后，財政收入增速下降明顯，7、8、9月的增長率分別為16.5%、10.1%、3.1%，10月出現了負增長，同比下降0.3%，其中，中央財政收入2776.38億元，同比下降8.4%。

“受經濟增長放緩、企業效益下降等多重因素影響，明年的財政收入壓力將繼續增大，因民生和基建投資的安排力度加大，財政赤字率將上升很快。”蘇明說。

在財政出現緊張狀態下，縮減財政既往的支出可能是策略之一。比如，中央最近削減了部門公用經費，如出國經費等，轉移用作擴大內需。

但僅靠縮減是非常不夠的。發行國債可能是比較便利的選擇。據德意志銀行日前發布的報告稱，為了保證GDP增長8%的速度，中國明年財政或許會出現4000億左右的赤字。通過發行公債來彌補財政赤字，是世界各國通行的做法。

財政部副部長王軍在14日的國新辦新聞發布會上稱，1.18萬億元資金可以肯定地說這會影響到2009年乃至2010年的預算，但規模在可控范圍內。據了解，中國一直實行年度國債余額管理制度，這也意味著今后兩年的國債余額將擴大。

《中國新聞周刊》了解，2000年起，國債發行總量呈現出逐級上升勢頭。2005年超過7000億元，2006年為8883億元，2007年由于發行了1.5萬億的特別國債，全年國債發行量達到創紀錄的23483.28億元。

“為將未來幾年的對財政的影響降到最小，10年左右的中長期國債將加大發行力度。”蘇明說，中國今年的長期國債發行規模為300億，之前幾年也在500億至800億之間。10月30日，國家信息中心的一份研究報告建議2009年中央長期建設國債發行規模擴大到2000億元人民幣。

但發行國債，貨幣資金將被回收，市場流通的貨幣量下降，對私人部門投資會產生“擠出效應”。

貨幣增發

發行國債之外，增發貨幣也是彌補財政赤字的一個方法，但由此可能會帶來的通脹效應，成為增發貨幣的困擾。

“增發貨幣的可能性是有的。但一旦貨幣當局在銀行貸款中把關不嚴，貸得過多，就會導致貨幣發行的幅度快于經濟增長速度。”蘇明說。

中國目前的貨幣增速過緩，成為增發貨幣的理由。從去年10月起至今年前三季度，中國一直實行緊縮的貨幣政策。今年10月末，廣義貨幣供應量(M2)增速連續第五個月走低，狹義貨幣量M1余額同比增長8.85%，貨幣增速已連續六個月走低。

另外，央行獨立性是制約因財政擴張原因而增發貨幣的最主要理由。“自1994年實行銀行結售匯制度以來，我國的財政透支制度已經不存在，即財政部不可以直接向中國人民銀行要錢。我國的貨幣政策是相對獨立的。”楊志勇認為。

因此，從短期來看，發國債等財政手段對通貨膨脹形成的壓力不太大。但從長期看，通貨膨脹仍有抬頭的可能。通貨膨脹在很大程度上取決于貨幣的增長速度，過量的貨幣發行必定會引起通貨膨脹，并帶來惡性后果。

“過量增發貨幣，一般只有在所有的財政和貨幣政策都不起效用的時候，做最后一搏。這次擴大內需完全沒有必要這么做。”楊志勇認為，中央銀行最首要的任務是以本國幣值穩定促進經濟增長，市場經濟最主要作用是資源配置，而貨幣起價格信號作用，一旦幣值不穩，會帶來無法制定政策的后果。

地方可能增加非稅收入

國務院擴大內需、促進經濟增長的十項措施中，第九條是在全國所有地區、所有行業全面實施增值稅轉型改革，據國務院十項措施中解釋，增值稅轉型將減輕企業負擔共1200億元左右。

但在擴張性財政的壓力下，減稅很難持續。“財政收入面臨巨大壓力的同時減稅要量力而行。就拿增值稅改革來說，目前房屋建筑和汽車還不能抵稅。”楊志勇說。

“我國的稅收制度改革，向來不是以減稅為目的的，而是要發揮稅收的作用，進行經濟結構調整。”蘇明說。

據他介紹，未來兩年國家將加大稅收結構的調整力度，目前擺在稅收出臺日程的有燃油稅、資源稅和城建維護稅等。

此前，中國政府多次表示燃油稅將擇機出臺。目前10月份的CPI為4%，物價處于下行通道，國際油價從每桶140多美元的高位一路下跌至每桶60多美元。在這一時機出臺燃油稅，對消費者支出的影響不大，很容易被民眾接受。

大規模減稅不可能，但大規模增稅也同樣不可能。地方政府的各種非稅收入卻有可能抬頭，增加企業的負擔。據楊志勇介紹，越是發達地區這種非稅收入越多。比如此前地方政府賣地的收入。

此次4萬億的擴張性財政投資來源，不僅在中央層面，地方政府和社會資本也占了重要部分。財政部財政科學研究所所長賈康表示，這4萬億元投資是中央和地方政府以及金融系統貸款和其他來源資金(包括可用的國外資金)的總和。

據楊志勇介紹，目前地方欠債嚴重，且債務情況如何尚不清楚。地方的各種直接顯性負債、直接隱性負債、顯性負債和隱性負債交錯其中。財政部已將一份有關加強地方政府債務管理的方案提交國務院。

地方政府本身債務纏身，如何能拿出錢擴大內需？“地方很多債務不是需要立刻償還的，并不影響其適當投資。”蘇明認為，中央投入一部分錢，將帶動地方投資的積極性，也有利于拉動地方的GDP增長，在房地產市場不再起支撐作用的狀況下，地方政府很愿意投資。

而調動社會資本將是未來兩年的重頭戲。自國家公布擴大內需的10項措施以來。發改委所處的北京三里河地區旅店迅速升溫，擠滿了全國各地來詢問項目的投資者們。

“今日的財富聚集狀況非1998年時所能比，一部分手中有大量資金，一旦政策引導到位，這部分錢將迅速集結。”楊志勇說。

這些年政府對投資已經建立了一套獎補機制，比如投資補助，一個1000萬的項目，政府投資100萬至200萬，地方政府再出一些，帶動效應就起來了；還有貼息的手段。比如商業銀行的貸款利息是5%，政府貼息2%。