加快產(chǎn)業(yè)與資本融合，做強做大上市公司

加快產(chǎn)業(yè)與資本的融合，充分借助資本市場的力量快速做強做大，是企業(yè)發(fā)展到一定階段突破發(fā)展瓶頸的重要途徑。集團(tuán)公司組建以來，始終高度關(guān)注資本市場的發(fā)展，積極借助資本市場開展資本運作和資源重組，拉動集團(tuán)公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)集團(tuán)公司主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與上市公司做強做大良性互動。特別是“十五”中后期以來，緊緊抓住軍工企業(yè)改革脫困的歷史性機遇，成功實現(xiàn)了由傳統(tǒng)兵器向高科技兵器、由求生存向求發(fā)展的歷史性跨越，初步形成了高科技軍品、軍民結(jié)合高新技術(shù)民品、戰(zhàn)略資源開發(fā)三大核心業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，培育形成了一批具有行業(yè)影響力的主導(dǎo)民品和優(yōu)勢民品，具備了上市融資的良好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。在國資委及國家有關(guān)部門的大力支持下，重點選擇了礦用車、汽車零部件、鐵路車輛及火車軸、光學(xué)玻璃、電腦刺繡機等一批優(yōu)勢民品進(jìn)行股份制改造，陸續(xù)培育了北方股份、凌云股份、晉西車軸、北方創(chuàng)業(yè)、新華光、北方天鳥（2008年2月更名為中兵光電）等股份公司并成功上市。2006年3月，成功收購了遼寧華錦化工（集團(tuán)）有限公司，成為上市公司遼通化工的實際控制人。2008年6月，特種化工領(lǐng)域的北化股份在深交所成功上市。加上集團(tuán)公司組建之前上市的長春一東、北方國際和在境外上市的安捷利，集團(tuán)控股的上市公司總數(shù)達(dá)到了11家。

上市公司的持續(xù)發(fā)展成為推動集團(tuán)公司持續(xù)、快速發(fā)展的重要力量。一方面，通過上市公司已累計從資本市場上成功融資76億元，有力地推動了集團(tuán)公司民品的低成本、跨越式發(fā)展；另一方面，充分發(fā)揮上市公司平臺作用，借助資本市場積極推進(jìn)資源重組整合，成功打造了以重型裝備與車輛、石油化工與特種化工、光電材料與器件等為重點的具有兵器特色的三大軍民結(jié)合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)了集團(tuán)公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。

加快產(chǎn)業(yè)與資本融合的探索與實踐

在全球經(jīng)濟(jì)一體化、國內(nèi)競爭國際化的新形勢下，單純依靠生產(chǎn)經(jīng)營的傳統(tǒng)發(fā)展模式已經(jīng)不能適應(yīng)集團(tuán)公司參與國際競爭、履行“兩個服務(wù)”使命的需要，必須轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)與資本融合、生產(chǎn)經(jīng)營與資本運營并重的發(fā)展方式上來。上市公司是集團(tuán)公司參與資本市場活動的重要主體。集團(tuán)公司優(yōu)勢資源重組、上市，有利于加快產(chǎn)權(quán)制度改革，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，提升科學(xué)決策能力；有利于充分利用社會資源，通過資本市場募集發(fā)展資金，分散發(fā)展風(fēng)險，豐富融資渠道，降低資金使用成本，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值；有利于提高資產(chǎn)的流動性，加快劣勢資產(chǎn)的退出，集中優(yōu)勢資源做強做大集團(tuán)主業(yè)。因此，以上市公司為平臺加快產(chǎn)業(yè)與資本的融合，是集團(tuán)公司推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源整合、實現(xiàn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要途徑。

一直以來，由于產(chǎn)業(yè)跨度較大的行業(yè)特點以及軍工資產(chǎn)上市的體制性障礙，集團(tuán)公司上市公司的數(shù)量雖然較多，但股本規(guī)模普遍偏小、所處產(chǎn)業(yè)相對分散。這一現(xiàn)狀一方面決定了在集團(tuán)公司層面開展整體上市不切實際；另一方面，從資本市場發(fā)展和上市公司自身發(fā)展的需要來看，這種格局也為我們進(jìn)行行業(yè)整合，在集團(tuán)內(nèi)進(jìn)行專業(yè)化重組提供了平臺。為此，當(dāng)前和今后一個時期，集團(tuán)公司以上市公司為平臺、加快產(chǎn)業(yè)與資本融合的思路是：發(fā)揮集團(tuán)公司軍品技術(shù)和資源優(yōu)勢，利用上市公司的融資平臺和產(chǎn)業(yè)整合平臺作用，綜合運用多種資本運營手段，細(xì)分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)部，圍繞延伸主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈條、打造產(chǎn)業(yè)集群，推動優(yōu)勢軍民品資源注入上市公司，打造一批軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，實現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營、專業(yè)化發(fā)展和集團(tuán)化運作，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)又好又快發(fā)展。按照這一思路，我們對集團(tuán)公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行了梳理，制定了集團(tuán)公司資本運作頂層設(shè)計方案和相關(guān)專業(yè)化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)重組方案，在加快產(chǎn)業(yè)與資本的融合方面開展了一系列探索和實踐。

（一）發(fā)揮上市公司融資平臺和產(chǎn)業(yè)整合平臺作用，綜合運用資本運作手段，培育主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)集群。

兵器工業(yè)基于火炸藥技術(shù)優(yōu)勢開發(fā)的系列特種化工產(chǎn)品，具備較強的競爭優(yōu)勢，其中，硝化棉產(chǎn)銷量位居世界第一，TDI、TNT、甲纖等10多種產(chǎn)品產(chǎn)銷量位居國內(nèi)前茅。與此同時，我們充分發(fā)揮國際化溢出效應(yīng)，積極開展海外戰(zhàn)略資源開發(fā)工作，成功實現(xiàn)進(jìn)軍石油等戰(zhàn)略資源領(lǐng)域的夢想。特種化工產(chǎn)業(yè)是以石油化工產(chǎn)品為原材料、以火炸藥專有技術(shù)為基礎(chǔ)的特殊化工行業(yè)，與石油產(chǎn)業(yè)分別位于同一產(chǎn)業(yè)鏈的兩端，具備較強的協(xié)同優(yōu)勢。為進(jìn)一步深化軍民結(jié)合，促進(jìn)軍工企業(yè)發(fā)展，貫通石油、石化、特化產(chǎn)業(yè)鏈，增強軍品保障供給能力和平戰(zhàn)轉(zhuǎn)換能力，我們出資15億元，成功實施了對華錦集團(tuán)及其控股的上市公司遼通化工的并購，并擬利用其現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和存量資產(chǎn)，通過投資改造，建設(shè)國防科技工業(yè)火炸藥原材料基地和軍民兩用化工產(chǎn)業(yè)基地，預(yù)計“十一五”末將完成投資200億元，新增400多億元的銷售收入。

為實現(xiàn)上述目標(biāo)，我們以遼通化工為平臺，開展了一系列資本運作:一是發(fā)行了6億元短期融資券，提前開展了相關(guān)石化項目群的建設(shè)，早建設(shè)、早投產(chǎn)、早收益；二是收購了遼通化工母公司華錦集團(tuán)的ABS資產(chǎn)，將上市公司的主營業(yè)務(wù)拓展到大石化領(lǐng)域，為以上市公司為主體開展項目融資建設(shè)奠定了基礎(chǔ)；三是利用華錦集團(tuán)出售ABS資產(chǎn)獲得的部分現(xiàn)金收購了北瀝公司，獲得了煉油的產(chǎn)業(yè)技術(shù)、員工隊伍、生產(chǎn)能力等系列資源，進(jìn)一步豐富了集團(tuán)公司石化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；四是利用母公司出售ABS資產(chǎn)獲得的剩余現(xiàn)金取得了富騰熱電的控制權(quán)，為相關(guān)石化項目提供了能源保障；五是開展了遼通化工的非公開發(fā)行股票工作，募集社會資金23億元，為石化項目群建設(shè)提供了資本金保障；六是以相對較低的利率發(fā)行了45億元的企業(yè)債，進(jìn)一步滿足了項目建設(shè)資金需求，降低了資金使用成本；七是計劃以遼通化工為主體，發(fā)行分離債。通過以上市公司為平臺，綜合運用短期融資券、非公開發(fā)行股票、企業(yè)債、分離債等一系列資本運作手段，在集團(tuán)公司沒有增加出資的情況下，較好地滿足了石化項目群的建設(shè)資金需要，進(jìn)一步豐富完善了集團(tuán)公司石油化工與特種化工產(chǎn)業(yè)鏈，大幅提高了國有資產(chǎn)的運營效率。

（二）以上市公司再融資為契機，開展專業(yè)化重組，推動集團(tuán)公司結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源整合。

北方重工和晉西集團(tuán)均為我集團(tuán)公司所屬的國家重點保軍企業(yè)，兩家企業(yè)充分發(fā)揮軍工技術(shù)優(yōu)勢，分別開發(fā)了鐵路用火車軸系列產(chǎn)品，是國內(nèi)產(chǎn)品品種最全、技術(shù)水平最高的火車軸生產(chǎn)企業(yè)。晉西集團(tuán)控股的晉西車軸成功完成上市后，加大了國際市場開拓的力度，取得了長足的發(fā)展；北方重工控股的北方鍛造，在國內(nèi)車軸市場取得了較高的市場占有率。兩家企業(yè)市場各有側(cè)重，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相互補充，技術(shù)路線不盡相同又密切相關(guān)，具有較強的協(xié)同優(yōu)勢。為發(fā)揮集團(tuán)公司的整體資源優(yōu)勢，加快主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們以上市公司晉西車軸為平臺，對北方重工和晉西集團(tuán)的火車軸產(chǎn)品進(jìn)行專業(yè)化重組。2007年初，晉西車軸非公開發(fā)行股份再融資8.5億元，利用募集資金1.53億元收購北方重工的全資子公司北方鍛造公司100%的股權(quán)。為加強重組企業(yè)的協(xié)同管理和平穩(wěn)推進(jìn)，北方重工以出讓北方鍛造公司的現(xiàn)金購買晉西車軸本次增發(fā)的股份，從而成為晉西車軸的股東。重組及兩地火車軸生產(chǎn)線技術(shù)改造完成后，晉西車軸的產(chǎn)能將擴(kuò)大兩倍，同時通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，收入規(guī)模也將由10億元增長到50億元，成為國內(nèi)和全球鐵路車輛零部件的主要供應(yīng)商。

火車軸專業(yè)化重組是集團(tuán)公司在所屬骨干企業(yè)和主導(dǎo)產(chǎn)品之間實施的一次跨地域?qū)I(yè)化重組，所采取的以上市公司為平臺、以存量帶增量放大重組效益的重組模式，較好地兼顧了重組雙方的利益，實現(xiàn)了雙贏，為集團(tuán)公司專業(yè)化重組探索出一條行之有效的途徑。

（三）依托上市公司和優(yōu)勢企業(yè)，創(chuàng)新重組融資方式，探索軍工資產(chǎn)上市發(fā)展的有效途徑。

華北光學(xué)是我集團(tuán)公司的重點保軍企業(yè)，主要從事武器裝備平臺配套的光電分系統(tǒng)核心部件業(yè)務(wù)。近年來，企業(yè)在滿足國家裝備訂貨需要的同時，還自行開發(fā)了無人機、無人車等先進(jìn)的軍民結(jié)合高新技術(shù)產(chǎn)品，并具備了產(chǎn)業(yè)化的基礎(chǔ)。單純依靠國家投入難以滿足業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要，資金已成為當(dāng)前企業(yè)發(fā)展的主要制約因素。華北光學(xué)控股的上市公司中兵光電主要從事電腦繡花機業(yè)務(wù)，占據(jù)了高檔電腦繡花機產(chǎn)品的絕大部分市場，產(chǎn)業(yè)發(fā)展基本處于飽和狀態(tài)，繼續(xù)發(fā)展的空間有限，募集資金缺乏投向，上市公司的融資功能難以有效發(fā)揮。華北光學(xué)與中兵光電重組，可以充分發(fā)揮上市公司的融資功能，在拓寬上市公司發(fā)展空間的同時，又可以滿足母公司產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的資金需求，實現(xiàn)較強的協(xié)同優(yōu)勢。對符合條件的軍工企業(yè)實施股份制改造，充分利用社會資源，推動科技成果產(chǎn)業(yè)化，構(gòu)建“小核心、大協(xié)作”的國防科技工業(yè)科研生產(chǎn)體系，促進(jìn)國防經(jīng)濟(jì)與國民經(jīng)濟(jì)的融合，是國防科技工業(yè)改革發(fā)展的大勢所趨，也是中央企業(yè)深化改革的大勢所趨。2007年8月，我們啟動了以中兵光電向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式，實現(xiàn)其控股股東華北光學(xué)集團(tuán)軍品業(yè)務(wù)上市，不僅解決了上市公司原有業(yè)務(wù)萎縮、經(jīng)營虧損的難題，也為華北光學(xué)的后續(xù)發(fā)展提供了有力保障。這一重組方案目前已獲中國證監(jiān)會并購重組委的審核通過。

華北光學(xué)主營業(yè)務(wù)整體上市，將使中兵光電成為兵器工業(yè)集團(tuán)第一家真正意義上整體上市的軍工企業(yè)，為集團(tuán)工業(yè)乃至整個軍工行業(yè)進(jìn)一步豐富軍品投融資方式、利用社會資本發(fā)展軍品產(chǎn)業(yè)、推進(jìn)軍民融合積累了一定的經(jīng)驗。

以打造專業(yè)化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)為重點

進(jìn)一步加快產(chǎn)業(yè)與資本的融合

專業(yè)化是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，是各項事業(yè)做精、做強、做大的必然要求。發(fā)展質(zhì)量高低，不能簡單看幾個經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，核心是看企業(yè)是否擁有專業(yè)化的競爭能力和專業(yè)化經(jīng)營規(guī)模的產(chǎn)品。在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)與資本融合的過程中，我們深深體會到，一方面，沒有專業(yè)化的規(guī)模和專業(yè)化的競爭能力，就沒有產(chǎn)業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，也很難得到資本市場的認(rèn)可；另一方面，利用上市公司發(fā)展平臺，借助資本市場的力量，有利于加快推進(jìn)資源的專業(yè)化整合重組，集中力量、集中資源做強做大核心產(chǎn)品核心產(chǎn)業(yè)。

當(dāng)前和今后一段時期，我們要堅持以專業(yè)化為方向，以上市公司為平臺，全方位加大資本運作力度，積極推進(jìn)專業(yè)化重組，打造一批具有規(guī)模競爭力、產(chǎn)業(yè)帶動力、市場影響力的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，努力走出一條以產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)、以金融證券資源為動力的發(fā)展新路。在著力培育一批新的上市項目的同時，當(dāng)前要高度重視并切實抓好現(xiàn)有上市公司的做強做大。力爭通過3～5年的努力，不但要打造一批資本市場的排頭兵，而且要使資本市場成為我們籌集發(fā)展資金、優(yōu)化資源配置的主要渠道。

(責(zé)任編輯：羅志榮)