中信泰富，被衍生品擊倒的榮氏企業

香港中信泰富集團主席榮智健出生于1942年1月，今年剛好66歲。但恰逢“雙六之年”的他事業上似乎很不順利，因為幾個“神奇小子（讓公司巨虧的人）”在他毫不知情的情況下“做了手腳”，令他的身家一日內縮水33億港元，中信泰富175億港元的股票市值瞬間蒸發。港臺媒體甚至大膽揣測，榮智健赴北京時很可能因此失誤而被“雙規”。

究竟是誰，在背后搞垮了中信泰富和榮智健呢？

貶值1分虧損9400萬

“事實證明，那些買了雷曼迷你債的香港老太太并不是唯一被金融衍生品拖下水的人。”10月21日凌晨，被稱為“散戶看門狗”香港獨立股評人戴維·韋伯寫道。

一天前，中信泰富集團網站上掛出榮智健的公開信，稱中信泰富在澳大利亞西部經營著一個鐵礦，需要以澳元購買設備和供應品。為了減輕外匯波動的風險，從去年起，公司開始購買澳元的杠桿式累計外匯期權合約（Accumulator）進行對沖。誰知澳元受經濟危機沖擊，一月內貶值1/3，公司的損失“傷口”也被越撕越大，截至10月23日已達到177億港元。這是中國企業在衍生品上的最大虧損記錄，而且失血遠未止住，澳元相對美元每貶值1美分，公司就將損失9400萬美元，此合約至2010年才到期。消息甫出，中信泰富的股票遭到瘋狂拋售，市值單日蒸發175億港元。

中信泰富總經理范鴻齡透露，向中信泰富“兜售”這些外匯合約的銀行，包括匯豐銀行和法國巴黎銀行。

研究中信泰富的澳元合約規定后發現，每份澳元合約都有最高利潤上限，當達到這一利潤水平時，合約自動終止。所以在澳元兌美元匯率高于0.87時，中信泰富可以賺取差價，但如果該匯率低于0.87，卻沒有自動終止協議，中信泰富必須不斷以高匯率接盤，理論上虧損可以無限大。顯然，雙方收益并不對等。

香港金融界人士甚至驚呼，中信泰富這不是在套保，而是在對賭。

榮智健以善于資本運作而聞名，那么此次令人驚愕的“不平等條約”又是簽自誰的手筆呢？

有內鬼，還是高層的內幕交易？

榮智健，或許是此次事件中最委屈的人，因為他聲稱對外匯買賣合約毫不知情?！拔沂中耐?，桌子都差不多給我打爛了?！?/p>

事后，財務董事張立憲與財務總監周志賢均已離職，而榮智健的女兒、財務主管榮明方也被“降職罰俸”。榮明方1972年生于北京，獲得哈佛大學經濟學學位后進入中信泰富。

2005年，榮明方不顧香港社會的強烈反對，在國際仲裁中奪得了香港海底東隧道的加價權，榮智健對此舉極為贊賞，但中信泰富由此受到了港人的責罵。

對于榮智健此番的“揮淚斬馬謖”，有些人并不領情。獨立股評人戴維·韋伯指出，榮明方身為財務主管，對如此大筆的資金調動早已心知肚明，為何拖到捅出了巨大的窟窿才告示天下，似乎將矛頭直指榮明方，認為榮智健辭退若干人是為了保護女兒。但中信泰富總經理范鴻齡強調說，并不存在“替死鬼”。

的確，中信泰富在公告中承認公司9月初就已經發現了“未獲授權簽訂的合約”存在損失，并中止了部分合約，損失了7億多港元。但仍有一些合約并未中止，導致了巨虧。

從9月7日發現問題到10月20日發布公告的6個星期內，持有中信泰富股票的投資者一直被蒙在鼓里。但有人發現，公告發布前的幾天里，中信泰富的賣盤數量異常大增，懷疑是公司高管在得知內情后，趕在暴跌之前忙著解套脫身。

榮氏家族奇才的大意之失

榮智健，已故中國國家副主席榮毅仁唯一的兒子，被港人稱為“榮太子”，榮氏家族的第三代掌門人。中信泰富，母公司是由榮毅仁親手創辦的國有企業——中信集團。

毛澤東曾這樣評價說：“榮家是中國民族資本家的首戶，中國在世界上真正稱得上是財團的，就只有他們一家。”但同是出自榮氏家族，榮智健與父親榮毅仁卻截然不同。相對于榮毅仁的低調，十六七歲的榮智健就開著紅色敞篷車在上海兜風了。

榮智健在“文化大革命”時曾被下放到農村，后在電力部工作了14年。根據公開資料，榮智健于1986年加入中信旗下的中信香港，在其父好友、商界重要人物李嘉誠的指引下成立了中信泰富。

1991年，榮智健看準當時恒昌旗下的大昌行實力不俗，暗中聯合李嘉誠及當時的馬來西亞首富郭鶴年共同商議，在成功游說鄭裕彤之后，又聯同百富勤組成財團，中途狙擊林炳炎，最終以約60億港元成功收購恒昌。隨后，榮智健再斥資30億港元向其他股東全面收購了恒昌，從此把大昌行納入旗下。

在大昌行的成功之后，榮智健又繼續將香港最大的航空公司——國泰航空、香港海底隧道，國內的石家莊、江陰等多處鋼鐵企業收入囊中。

榮智健向來用人唯才，對重臣往往大灑金錢。中信泰富2007年的中期報告披露，榮智健多年來一直信任的左右手、董事總經理范鴻齡持有4800萬股，而女兒榮明杰僅持有30萬股。

母公司中信集團已經派人進駐中信泰富，榮智健的去留也成了坊間議論的焦點。商界奇才此次被衍生品所擊倒，實在是出乎意料。世人對榮智健會否“晚節不?！钡淖h論，其實也是對榮氏家族命運走向的關注。

中資、港企多為金融衍生品所害

據聯合證券分析師劉湘寧介紹，讓中信泰富和深南電（見本期前一篇文章）同時中彈的金融衍生品，是諧音被戲稱為“I kill you later（我遲早宰了你）”的Accumulator(累計股票期權)。這類衍生工具可以與很多資產掛鉤，包括外匯、期貨等。該產品出現于三四年前，曾經讓香港鴻興印刷輸掉了整間公司，還讓現代美容的主席曾裕輸掉了6000萬巨款。投資人在牛市時可以以折扣價買股票或者外匯賺錢，但在熊市時也必須按協議價格買入，因此風險極高。

還有哪些中資企業的頭上懸著金融衍生品的利劍呢？

里昂證券根據公開財務信息列舉出26家涉及金融衍生品或外匯存款的港股上市公司，其中包括湖南有色、中國平安、上海實業等中資企業，而香港本地富豪旗下的上市公司則幾乎被“一網打盡”，李嘉誠的和記黃埔、郭氏家族的新鴻基地產、李兆基的恒基地產、鄭裕彤的新世界發展以及李嘉誠的公子李澤楷旗下的電訊盈科都在名單之列。而向它們兜售“危險衍生品”的賣家都是匯豐、摩根斯坦利、高盛、美林等國際大銀行。

國際銀行的利欲熏心固然可憎，但究竟是什么力量，讓如此多的名企大佬們會奮不顧身地跳進深淺不明的金融衍生品之海呢？