各地急推產業基金

企業要成長，產業要升級，區域要騰飛，歸根到底都需要錢，需要大量的投資。在國家和地方政府財政投入能力有限，銀行信貸又持續收緊的情況下，籌組融資動輒上百億的產業基金，無疑是滿足各地區、各行業資金渴求的路徑之一。

有幸獲得國家試點許可的10只基金總規模雖多達1400億元，仍然難免僧多粥少的局面。對往往由各地政府主導的“體系外”產業基金來說，只有先造聲勢，再圖實利，期望有朝一日終能名正言順，獲得正常的發展空間。

產業基金浮出水面

2006年12月30日，渤海產業投資基金設立暨渤海產業投資基金管理公司揭牌儀式在天津舉行。渤海產業投資基金總規模200億元。

2005年6月頒布的《產業投資基金試點管理辦法》，對產業投資基金作出了明確定義：產業投資基金，是指一種對未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向多數投資者發行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產，委托基金托管人托管基金資產，從事創業投資、企業重組投資和基礎設施投資等實業投資。

按《產業投資基金試點管理辦法》的規定，產業投資基金包括創業投資基金、企業重組投資基金和基礎設施投資基金三種。

2007年，國務院又批準設立第二批共五家產業基金，分別是上海金融(200億)、廣東核電(100億)、山西能源(100億)、中新高科(100億)和綿陽高科(60億) 。

而第三批產業基金共四家，正等待審批，它們是華禹水務、天津船舶、東北裝備工業和城市基礎設施。

除此以外，各地政府還在籌辦非試點產業基金， 7月初，一只由上海浦東新區政府發起設立的總額為200億元的產業投資基金，正在積極尋找投資人，它將重點投向新區內的生物醫藥、微電子等高科技企業。

與此同時，杭州市政府發起的總額48億元的錢江產業基金，也進入了緊張募集階段。

同月，中國最年輕的直轄市重慶市也公布了一項宏大的計劃：未來數年內組建一只大型工業基建投資基金，預計規模高達500億元。

2006年3月，國家10部委聯合發布的《創業投資企業管理暫行辦法》規定：國家和地方政府可以設立創業投資引導基金，通過提供參股和擔保的方式，扶持民間創業投資企業發展。

上述行動基本符合國家規定，而按現行規定，募資總額50億元以上的產業基金必須向國家發改委上報。50億以下元的產業基金，只要獲得省政府首肯即可。

所以，各地的做法也有其合理性。

但也應看到，是出臺《產業投資基金管理辦法》還是《產業基金總體試點方案》遲遲未有結果，各地產業投資基金雖然浪潮洶涌，但在發起募集、基金管理、風險控制等方面尚處于空白狀態，不僅身份合法性成疑，連其名稱是叫“產業投資基金”還是叫“股權投資基金”都尚無定論。

產業基金有何作用

杭州市原已設有5.6億元的創業投資引導基金，以階段參股或跟進投資的方式，支持一些剛剛度過生存期的企業。該基金投資的第一單暢翔科技集團，是一家成立于2006年的網上差旅管理企業，合作企業達數千家，急需資金支持，政府的引導基金投資300萬元后，很快吸引了清科集團等投資機構共計3000萬美元的后續投資。

而正在募集的錢江產業基金，是由市政府發起，以私募形式為主。據杭州市市長蔡奇表示，其首要任務在于幫助本地企業上市。目前杭州有10多家企業排隊等候創業板上市，占浙江省內有同樣需求企業的一半以上。

已獲得國務院第二批試點身份的5家產業基金中，上海金融產業基金著重投資收購一些尚未上市的金融企業的股權，中新基金則全力支持蘇州工業園區內有意進入資本市場的高科技企業。

產業投資基金的另一個主攻方向，是配合地方政府在某一產業、行業或區域的具體發展戰略。在剛剛上報國務院的第三批試點產業投資基金中，這一點表現得最為明顯。

總體而言，中國設立產業投資基金的積極作用主要有：

一是可以增加我國居民的投資渠道。到目前為止，我國居民儲蓄已達14萬億元。由于可投資的金融產品較為單一，居民的投資并沒有隨著近幾年利率的持續走低而有大幅的增加。居民雖然可以投資于股票、國債，但由于我國證券市場波動太大，大大抑制了人們的投資熱情，而產業投資基金無疑會成為居民的一種新的投資渠道。

二是可以增加企業的融資渠道。中國連續幾年的快速經濟增長已經引起國外投資者的高度關注，很多外資產業基金已經將中國企業作為其投資的首選目標。而對于國內企業而言，在達到較高的上市門檻之前能夠得到進一步的發展壯大機會，無疑是求之不得的。目前的主板IPO擴容壓力很大，等待上市的公司有上千家；而創業板何時成行還是一個未知數。產業投資基金就成為了融資對象。

三是有利于促進我國高科技企業的發展。對外資產業投資基金來說，高新技術產業一直是投資經理們較多關注的目標。高新技術產業因其發展時間較短，規模較小，與其他傳統行業相比較難得到銀行家們的青睞。這恰恰給產業投資基金提供了舞臺。投資基金投入企業后，企業可以利用該資金進行產品研發，搞自主創新，與國家所倡導的“自主知識產權創新”相一致。并且投資基金只謀求經濟收益，一般不采取控股的形式，如果被投入企業控制得當的話，外資產業投資基金投入企業后也不會威脅我國的經濟安全。

四是使公司法人治理結構更加完善。產業投資基金較為關注公司法人治理結構，外資產業投資基金更是如此。外資產業投資基金投入企業后會將國外先進的管理機制一并引入，必然會使公司的治理更加趨于完善。而產業投資基金的自身特點，決定了它不僅可以作為一種新的投資渠道，而且對改善企業管理與經營狀況等均會起到積極作用。

五是可以優化我國現有的投資基金、基金管理公司。特別是引進外資投資基金，對于國內整個基金行業來說，無疑也將產生深遠的影響。目前境內投資基金、基金管理公司的并購案還不多見，外資產業投資基金、外資基金管理公司的設立會加快兼并收購的步伐，優化我國目前的投資基金、基金管理公司，同時也會給投資人帶來更多的益處。

六是可以更好地引進和利用外資，緩解國內資金不足的矛盾。作為一種直接融資方式，開放產業投資基金會增強我國外資的利用水平，而又不增加我國的外債。外資產業投資基金除了投資我國的中小高新技術企業外，還可以投資基礎設施、待重組的國有企業。

產業基金開始出手

成立于2006年年底的渤海基金總規模200億元左右，其出資人是國家開發銀行、全國社保基金理事會、天津市津能投資公司等八家國有企業。

按照當初的計劃，作為我國第一只獲準試點的大型國有產業投資基金，渤海基金將主要圍繞天津濱海新區功能定位進行投資，此外也將對天津以外的環渤海地區進行產業投資。在成立之初，曾有消息傳言，渤海基金將投資空中客車的天津項目和中石化的項目。

如今時過境遷，渤海基金出手極為謹慎，目前僅投資了兩個項目，一是以15億元的價格收購了天津鋼管5％的股權，另一個是以10億元的價格獲取了成都商業銀行10%的股權，而在這兩筆收購中，收購對象均為國有企業。過去近兩年時間里僅有的兩次出手，讓業界對其投資能力產生了質疑。

同時該基金一些項目投資如入股成都商業銀行等，也不在濱海新區及環渤海地區范圍內，與“重點扶持環渤海地區產業”的發起初衷有明顯差距，因而受到外界質疑。

這些，或許都可以認為是一種磨合和摸索吧。

在此值得一提的是，對國資委來說，產業投資基金還是央企重組新工具。早在2006年4月16日，在由國資委副主任邵寧出席的一個討論會上，眾多的專業人士對國企改制的產業基金進行了討論。這使央企重組的一個新工具——國企改制產業基金運作模式更加清晰。

而今，機會也出現了。

2008年8月，大型國企徐工與凱雷在結束了三年的“戀情”之后，很快又有了新的“追求者”——在凱雷之后，并非如外界所預料的徐工集團將通過內部的產業重組來推進自身的改革，目前徐工仍然在積極地尋求合作者，而我國最大的國有性質的私募基金——渤海基金將可能在近期介入徐工案，并將收購其部分股權。

“有些體制問題，徐工自身是解決不了的，只有通過外部資金進入才能盤活，而這也可能是渤海基金自成立后的最大一筆投入。”一位了解該收購案件的知情人透露。

其實，在徐工凱雷合作尚未結束之時，渤海基金就已經介入。介入的時間是今年年初，而在今年的5月份，參與談判的三方之間有了一個初步的協議。按照協議，徐工方面將持股55%，凱雷持股30%，而渤海基金的持股比例是15%。

據知情者說，在徐工、凱雷、渤海基金三方有了合作的意向之后把協議上報了相關部委，仍然沒有得到批準。

7月25日，徐工科技發布公告稱，公司擬以每股16.47元的價格向母公司旗下的徐工機械發行3.4億股，用于購買其擁有的重型公司和徐工機械擁有的相關注冊商標所有權，而在完成此次重組后，徐工集團便將基本實現整體上市。

在過去的三年時間中，徐工一直試圖吸引外部資本參與改制，但一直沒有獲批。在此情況下，在內部去尋找突破口，進行內部資產重組和產業方向調整不失為一個好的解決方法。

一位業內人士說，如果當初沒有凱雷收購案的拖累，徐工在三年前就可以通過整體上市進行融資來加快產業發展，雖然目前來做有些晚，但至少是條出路。但僅僅通過整體上市仍然不能完全解決國有企業所帶來的管理體制缺陷，徐工競爭力的提高仍有一段很長的路要走。

顯然，徐工也意識到了這一點，通過改制獲得新機會，而在整體上市之前，其仍在企業改制上盡最后的努力，與渤海基金的合作或許是徐工一條新的出路。