政策解讀

出口企業警防國際信用風險

種種跡象表明，2008年是全球信用風險高發的年份，企業面臨多重嚴峻考驗：銀行信貸緊縮、發達國家消費需求放緩、原料價格上漲。

“美國次貸危機影響力不斷擴散，全球經濟與貿易進入新一輪信用危機。”科法斯控股首席執行官凱杰對目前全球經濟動態表示，未來幾個月，可能會有更多中國出口企業發現，美國次貸危機讓他們的國外合作伙伴無法支付貨款。同時，由于國內市場競爭激烈、產能過剩，企業放賬周期正在延長，在這種背景下，一旦國內市場轉弱，就有可能造成付款狀況進一步惡化。

點評：國際經濟形勢日趨嚴峻，我國出口企業已經感受到了來自美國次貸危機引發的國際信用風險。

油價的波動是種貨幣現象

當前，國際油價迭創新高，甚至一度逼近140美元的高位。在高油價的背景下，中國經濟和中國崛起戰略都面臨著嚴峻的考驗。

根據BP公司最新的2008能源統計數據，中東地區的石油消費需求增長幅度甚至超過了亞太地區。

從本質上來說，油價的波動是種貨幣現象。作為原油交易的結算貨幣，美元匯率的走勢間接影響油價走勢，美元貶值，油價走高；美元升值，油價下跌。新千年以來，美元匯率下跌超過40%，美元大幅度貶值推高了以美元標價和結算的原油價格。如果說之前油價高漲更多的來源于供需基本面因素的話，那么2007年8月份以來的油價上漲則更多地來源于美元的貶值。

點評：油價的一路狂升主要原因是美元的走弱，供需關系不會起這么大作用。美元的貶值正不斷地將本國的金融風險轉嫁出去，全世界特別是亞洲國家正在為此“埋單”。

面對國際輸入型通脹

滬深股市的走軟是美國次貸危機和經濟衰退、是越南金融危機和全球物價高漲、國內經濟緊縮政策和滯脹風險、人民幣升值和熱錢涌入、以及今年雪災和震災等多重因素所致。

專家研究發現，過去，物價上漲壓力一般首先出現在生產領域，然后通過產業鏈向下游產業擴散，最后波及消費品，其傳導鏈條是“原材料——生產資料——生活資料”。然而，本輪通脹卻是從糧食價格上漲開始，繼而是肉蛋禽價格上漲，然后再是生產資料漲價。即傳導鏈條是：“農產品——生活資料——生產資料”。而在通脹源上則表現為“國際輸入型”。全球食物價格和能源價格的高歌猛進，讓中國很難“獨善其身”。

點評：5月份CPI已回落達7.7%，說明中國控制通脹的各項舉措是正確的。中國經濟仍處良性通道中，但對未來將要發生的“襲擊”，要有更充分的準備和防范。

貨幣政策向左向右兩難

過去的兩年時間里，央行8次加息，可是1年期貸款利率的累計上行幅度也不過為180個基點，與1993年兩次利率政策重磅出擊時所帶來的324個基點的上行相比，實在是不算什么。

同是通脹問題，時空變遷，貨幣政策所面臨環境的復雜性也不可同日而語。加息，這個理論上最為簡單有效的緊縮性貨幣政策在15年前曾在應對通貨膨脹的過程中被委以重任，而今日，卻被央行“置于高閣”，慎于使用。

原因并不復雜，市場分析認為，加息會造成中美利差的繼續擴大，吸引更多外匯資金流入中國進行無風險套利，從而加劇國內流動性過剩的難題，這是央行慎用利率工具的重要原因。

出于這樣的考慮，貨幣政策將更多的擔子放在了數量型工具身上，今年央行共5次上調存款準備金率，目前已達到17.5%的水平，利率卻在今年未進行調整。

如果加息——中美利差擴大——熱錢加快流入——流動性過剩，有顧慮。

不加息——資金成本低——需求旺盛——推高通脹，也有顧慮。

點評：面對復雜的國內外形勢，貨幣緊縮政策取得了成效，但下半年政府應考慮適度“松綁”。目前中小企業由于資金緊張已掙扎在生活的邊緣，他們紛紛倒閉也是一種危機。

不為國際糧價“感冒”打“噴嚏”

邁入2008年，糧食安全的警鐘再次在全球敲響。迅速飆升的糧價給世界帶來了“一場寂靜的海嘯”，已在37個國家引起糧食危機，威脅到全球2000萬貧困兒童，全球新增大約1億“饑民”。然而，與此形成鮮明對比的是，世界最大的糧食消費國——中國的糧價卻十分平穩，甚至在CPI不斷上漲的情況下，糧食價格依舊波瀾不驚。

中國穩定糧價的一系列舉措，受到國際社會高度贊揚。聯合國糧農組織助理總干事兼亞太地區代表何昌垂表示，最近這些年，中國在保障糧食安全上做得非常好，不僅強調95%以上的糧食供應必須由國內提供，而且有一個比較統一的政策來協調糧食的生產和供給，糧農組織對此十分贊賞。

中國政府從特殊的國情、保證國人糧食安全的高度出發，果斷叫停一系列糧食“能源化”項目，保障糧食安全。隨后，在國家的燃料乙醇產業規劃中，更明確了“非糧化”的思路。

點評：在這一輪的國際糧價大幅飆升的時候，中國主要糧食品種價格得以“獨善其身”，是以重點糧食品種最低收購價政策為核心的新型糧食流通體制，成為中國糧食市場的“定海神針”。

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