“黑天鵝”現象正在悄然擺布世界經濟

研判今后三至五年世界經濟的發展趨勢是目前各國相關人士的課題。

他們的關注焦點主要集中在全球經濟增長、通貨膨脹和資本流向等問題上。同樣令人關注的是識別投資人納齊姆塔利布所謂的“黑天鵝”現象，即人們沒有考慮到但可能會發生的一些事件和情況。

“黑天鵝”現象應該受到認真對待，未必是因為這種現象可能會發生，而是因為它們一旦發生，便將產生重要的、而且是現有的市場和政策無法輕松應對的影響。

目前我們看到存在以下四種具有風險的情況：第一，中國的規模眼下對全球經濟而言或許太大了；第二，美國對全球經濟增長的重要性或許要比人們普遍想像的要小；第三，市場或許馬上就會認識到，有關核心通脹率（不包括食品價格和油價）的概念已不再是政府決策和市場定價的主要依據了；第四，在美聯儲最近為挽救貝爾斯登公司而采取行動之后，美國的金融制度可能會經歷再一次深刻調整。

有關中國和美國的“黑天鵝”現象可能會顛覆人們有關全球制度的常規描述。就中國而言，我們或許正在目睹一個快速增長的經濟體是如何將貿易條件變得對它自身不利。這種現象在現代史上是第一次出現。中國大量進口石油、鋼材等農礦產品已經導致此類產品價格出現上漲壓力，同時它又幫助抑制其大量出口的制成品的價格。如果不制定能夠幫助中國經濟轉向國內消費的政策，以及賦予其在多邊會談中相應的發言權和代表權的政策，上述動態調整就可能無法持續下去，而且可能會得到無序糾正。

那么，美國的情況又如何呢？毫無疑問，美國仍將是全球經濟增長的引擎，但它將不再是動力最大的一個了。

現在再來看另外兩種具有風險的情況。核心通脹率是美國聯邦儲備委員會決策時所考慮的一項經濟指標。由于石油和食品價格一直在上漲，或許還將長期上漲，核心通脹率將越來越給人以誤導。包括食品和能源在內的整體通脹率能夠反映出大多數消費者的實際生活，因此也是媒體報道中最常見的一種通脹率。近年來，整體通脹率與核心通脹率之間的差異在不斷擴大，核心通脹率越來越低，而整體通脹率卻越來越高?？梢韵胂竦氖牵绻@種狀況繼續下去，公共和私營部門將被迫重新退回到衡量整體通脹率的做法，因此將對政策和產品定價產生重大影響。

同樣可以想像，在美國金融體系發生重大歷史調整的背景下將會出現這種變化。比較可能出現的一種情況是，美聯儲將著手規范投資銀行，讓它們變得更像商業銀行。它在將鼓勵投資銀行走出去，爭取以銀行儲蓄的形式吸納廉價資金。結果將出現一系列兼并和并購。

“黑天鵝”現象表明了分析那些與常規觀念格格不入的因素的重要性。過去10個月的經歷表明，按常規思路去考慮問題已經不那么重要了。這種情況持續時間越長，某些機構和政府的未來就越難以確定。