中國國際收支“雙順差”結構特征及調整對策研究

[摘要] 本文通過對1994年至2006年我國國際收支平衡表的變動及特征分析，揭示出“雙順差”這一我國特有的國際收支結構特征，并指出了其存在的巨大負面影響。針對“雙順差”這種嚴重不平衡的收支結構，提出了一系列調整的對策選擇。

[關鍵詞] 國際收支 雙順差

經濟增長、充分就業、物價穩定和國際收支平衡是我國宏觀經濟調控的四大目標，然而自從1994年實行外匯體制改革——即經常賬戶人民幣的自由兌換——以來，我國的國際收支一直呈現出大額順差的局面，形成了“雙順差”甚至“三順差”的結構特征。雖然大額的收支順差能夠提高我國的對外清償能力及對外融資和引進外資的能力，但其深刻的消極影響仍是不可忽視的。因此必須采取一定的措施來對國際收支的失衡進行調節。

一、 我國國際收支平衡表的特征

1.我國國際收支總體呈現出經常項目與資本和金融賬戶持續“雙順差”的結構性特征，導致總的順差規模不斷擴大

1994年我國國際收支順差總計達到305.27億美元，雖然1997年在亞洲金融危機的沖擊下下滑到了53億美元，但是經過一段時間的恢復，到2002年國際收支規模再次擴大，順差總額為677億美元。2003年我國雖然爆發了“非典”，對經濟產生了一定的沖擊，但是國際收支順差依然保持著上漲的勢頭，達到了986億美元，比2002年又增加了309億美元。一直到2006年，國際收支順差的規模依然持續擴張，達到了2599億美元，創下了國際收支順差的一個新高點。并且根據2007年上半年的數據，我們可以推測2007年國際收支順差將在2006年的基礎上再攀新高。

2.從經常項目來看，一直保持著較大的順差，其內部結構不合理

貨物貿易賬戶的持續巨額順差是整個經常項目順差的主要來源，并且有不斷擴大的趨勢。除開1997年金融危機的影響，從2002年開始貨物貿易賬戶的順差連年增長，到2006年已經比1997年增長了6倍；服務貿易賬戶長年來均為逆差，并且呈現出不斷擴大的趨勢；收益賬戶同樣一直維持著逆差的局面，僅在2005年，2006年及2007年最近這三年出現了順差。

3.從資本和金融賬戶來看，總規模不斷擴大，其大量的順差已成為國際收支總體順差的一個重要來源

其中，外商直接投資一直是資本和金融賬戶最主要、最穩定的來源，而且順差的幅度逐年擴大。2002年，我國外商直接投資達到467.89億美元，超過美國成為全球引進直接投資最多的國家。與此同時，我國對外直接投資相對外商直接投資嚴重失衡。根據1999年《世界投資報告》的資料，一國吸收外國直接投資與本國對外直接投資比例的世界水平是1：1.1，其中發展中國家為1：1.03，而我國從1994年以來該比例一直都高于1：0.2，遠遠高于發展中國家的平均水平，這充分反映了我國國際直接投資結構的不對稱（參見表2）。直接投資流入與流出之間的長期嚴重失衡已經導致收益項目的巨額逆差。

4.外資流入與貿易順差并存

從國際收支平衡角度來說，資本的流入，特別是直接投資的凈流入必然意味著相應貿易逆差的存在，這是因為如果一國要從外國借錢，那么必然是該國所得的外匯收入不足以滿足進口所需用的外匯。但是，在我國“雙順差”的格局下，外資的流入并未導致外貿逆差，國內企業引進的外資大部分都是轉化為了人民幣用以購買國內的原材料和機器設備等。

5.凈誤差與遺漏賬戶在2002年～2004年出現了連續順差，與經常項目賬戶、資本和金融賬戶共同出現了“三順差”局面。但是在其余年份凈誤差與遺漏賬戶基本上都是逆差，這表明經常賬戶與資本和金融賬戶的順差額有相當一部分被該賬戶抵消，形成資本外逃。

6.外匯儲備持續快速增長，規模不斷擴大

通常一國的國際儲備與貿易商品進口額的比例應以25％～30％為宜，即國際儲備應能滿足3～4個月的進口需要，如果兩者比例過度偏離這一標準，那么就會造成國際儲備短缺或過剩。外匯儲備是國際儲備的一個主要部分，但是截至到2007年底，我國的外匯儲備已達到15300億美元，已經遠遠超過了億美約9558億美元的進口總額。由此可以看出，外匯儲備的大量增加使得國際儲備數量遠超過了適度規模的數量，兩者均處于絕對過剩的狀態。

表2 我國在外與外國在華直接投資單位：億美元

資料來源：國家外匯管理局網站歷年國際收支平衡表數據整理而成

二、我國國際收支“雙順差”造成的負面影響

1.我國國際收支順差主要來源于一方面是出口過多形成的貿易順差，另一方面是外商直接投資大量涌入形成的資本與金融的順差

出口過多意味著本國大量的實際資源輸出，因而國內可供使用的資源不斷減少，將會制約我國的長期可持續發展，同時，也使我國經濟的對外依存度增高；外資的大量涌入則會對國內資金的利用產生擠出效應，特別是如果其中包含游資的話，還會對一國的金融和經濟安全造成威脅，1997年的金融危機就是一個很好的例證。

2.過度的國際收支順差會造成貿易摩擦，帶來潛在的貿易壁壘，使針對中國的貿易保護主義開始抬頭

一國的收支順差必然對應他國的收支逆差。在過去10年中，中國出口產品遭受了411起反傾銷調查，被實施了297起反傾銷措施，分別占同期世界反傾銷調查總量和反傾銷措施總量的15.53％和17.93％，是此間遭到反傾銷調查和被實施反傾銷措施數量最多的國家。在過去25年中，美國對中國產品發起了111起反傾銷調查調查，至今仍然有效的反傾銷稅令就有61條。日益加劇的貿易摩擦將對我國企業開拓國際市場產生不利的影響。

3.外匯儲備的大量增加造成的影響

(1)使我國貨幣政策的獨立性減弱。由于我國實行固定匯率制度，新增順差只能通過增加外匯儲備來消化，央行必須大量投放基礎貨幣以購買外匯，這就導致了貨幣供應量的大幅度增長，自1994年以來，貨幣供應量的增長已經超過了20％，而這又帶來了通貨膨脹的風險與資產泡沫的膨脹。

(2)使人民幣匯率處于不斷增大的升值壓力之下。我國外匯儲備中有70％是美元資產，人民幣單一釘住美元，美國經濟的雙赤字結構使近年來美元不斷貶值，從而造成了對人民幣升值的預期不斷增強，這種預期的存在又導致了投機性的換匯行為，大量熱錢流入不利于外匯市場的穩定和發展。

(3)外匯儲備的機會成本與風險加大。2006年2月，我國外匯儲備為8537億美元，已經超越日本，成為世界第一大外匯儲備國。一方面，過度積累的外匯儲備意味著原本可用于發展經濟的資源沒有得到有效利用。另一方面，以美元為主的儲備結構存在匯率風險，美元的持續貶值降低了我國外匯儲備的支付能力，增加了外匯儲備的風險。

三、實現國際收支平衡的對策選擇

1.堅持擴大內需，尤其是消費需求，加快經濟結構調整是消除巨額國際收支順差最根本的解決辦法

(1）通過調整消費和投資的關系，增強消費對經濟增長的拉動作用。根據“兩缺口”模型——I-S=X-M，如果一國國內儲蓄大于國內投資，就需要一個規模相等的貿易盈余予以平衡，這時需要國內資本輸出。我國經常項目的持續巨額逆差，主要是因為消費不足造成的儲蓄率過高，到2006年，我國儲蓄率已經超過了50％。社會保障體系不完善、投資渠道少、房地產過熱等都是造成儲蓄率過高的原因。要提高消費水平、擴大內需，從而降低儲蓄率，可以采取以下辦法：實行收入政策，調節不合理的收入分配，縮小城鄉、地區和階層收入差距；增加政府公共財政支出，完善社會保障體系、醫療體系以及教育體系，降低居民對未來的不確定性；改善消費環境等。

(2）優化出口商品結構，提高出口產品質量，轉變外貿增長方式。我國大量出口產品為附加值較低的初級產品或高物耗、高能耗、環境污染型產品，主要依賴于價格競爭。因此，我們應該鼓勵高技術、節約型、高附加值產品的出口，扶持自主的國際化品牌和技術創新，依靠科技進步提高出口產品的競爭力。

2.完善人民幣匯率形成機制

實行有管理的浮動匯率制度，增強匯率彈性，使匯率在合理、均衡的水平上保持基本穩定，使用匯率這個杠桿來減輕人民幣升值壓力。可以將目前實行的人民幣單一盯住美元的匯率形成機制逐步調整為盯住包括美元、歐元等的多種貨幣的匯率形成機制。

3.增加進口，同時繼續鼓勵出口

適當擴大進口，優化進口商品結構，推進重要戰略物資和關鍵技術設備進口，這有利于進一步促進產業結構調整和技術進步，有利于引進人才和管理經驗，提高國民福利和生活素質。對于出口有專家提出通過出口征稅等方式來予以限制，這實際上不符合我國的國情。因為出口可以緩解我國就業和內需不足的壓力，有利于我國參與國際分工與合作，使資源合理配置發揮我們的比較優勢。所以對出口應該繼續鼓勵，調整對外貿易戰略，從勞動密集型制成品出口導向向資本密集型與技術密集型制成品出口導向轉變。

4.逐步增加資本的流出，使資本的流入流出平衡，放松企業和居民的購匯限制，實施“藏匯于民”戰略

(1)鼓勵和支持有條件的企業實施“走出去”用匯戰略，進行對外直接投資，改變資本流入流出不對稱的情況，有利于改善國際收支的巨額順差狀況，緩解人民幣升值壓力和通貨膨脹的風險。我國企業通過與外商的合資、合作經營，學習了不少先進的管理經驗，國際競爭力也有所提高，已經具備了跨國投資經營的能力。另外，合格境內機構投資者制度（QDII）的適時推出也促進了資本的流出。

(2)除了企業外，還可加大放松對私人資本流出的管制。

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