關于我國經濟“流動性過剩”的探討

[摘要] 中共中央總書記胡錦濤在主持2008年1月29日中共中央政治局第三次集體學習時強調，要正確把握世界經濟走勢及其對我國的影響，充分認識外部經濟環境的復雜性和多變性，科學把握宏觀調控的節奏和力度，盡可能長地保持經濟平穩較快增長。本文試圖就經濟經濟“流動性過剩”這一關系國家經濟發展的重大問題進行一些初步探討。

[關鍵詞] 流動性過剩 二元經濟 投資環境

2007年我國的宏觀經濟水平又達到了一個新的高點，我國GDP突破25萬億元（現價計算），同比增長11.4%。其中財政收入占比突破20%，同比增長1.89%。這樣的經濟增速，往往不可避免的伴隨著較高的通貨膨脹率。數據顯示，2007年我國全年居民消費價格指數(CPI)同比上漲4.8%。那么，從如此高的CPI數據可以看出我國現階段的通脹壓力的確不小，這也可以從我國住房、豬肉、奶制品、食用油等大宗商品高漲的價格看出來。中共中央總書記胡錦濤在主持2008年1月29日中共中央政治局第三次集體學習時強調，要正確把握世界經濟走勢及其對我國的影響，充分認識外部經濟環境的復雜性和多變性，科學把握宏觀調控的節奏和力度，盡可能長地保持經濟平穩較快增長。

筆者認為，我國目前面臨的通貨膨脹主要是由兩方面原因引發的：

宏觀方面，一是隨著美元的持續貶值，國際市場上各種以美元作為結算貨幣的石油、金屬礦石以及糧食作物等重要商品價格大幅上漲，再加上我國現代化生產以及大眾消費的這些商品并不能完全的自給，其中大部分還需依賴進口，這導致我國進口這些商品的成本大幅提高，從而直接抬高國內商品價格。二是由于美元貶值導致國際資本大量流入中國，加劇了國內市場流動性過剩的局面，在國內投資渠道仍然極其缺乏的情況下，房地產、股票等市場出現了爆炸性擴張。一般而言，加速本幣升值是應對通貨膨脹的重要措施。以下是人民幣兌美元匯率3年走勢圖，可以看出自人民幣匯率改革制度實施以來，人民幣對美元中間價就一路走高，1月31日創出了新高7.1853元，累計升值幅度已達11.41%。

但目前來看，大規模國際資金流入我國的速度很快，而且美元的不斷貶值加上美聯儲持續的降息導致更多美元進入海外新興市場，因此，我國面臨的這種通脹壓力并不能單純依靠提高存貸款利率、上調存款準備金等貨幣措施來減緩。近幾年我國的一系列貨幣措施也未能明顯遏制住物價持續上漲的步伐，筆者認為應該結合經濟、行政，以及產業等方面的綜合方法，如采取擴大國內消費需求，加大財政政策力度，大力發展公共事業、增加社會福利、調整出口退稅等措施。

微觀方面，公司治理缺陷，以及低端產業鏈引起的投資營商環境惡化，導致流動性問題升級。在過去的一年里，從廣義貨幣及GDP的角度來看，我國確實存在流動性過剩問題，但是造成流動性過剩的很大原因卻是我國投資營商環境的惡化，使得很多企業投資者，以及廣大中小投資者把應當正當投資而不投資的錢轉到了股市和樓市上，其實我們所看到的股市、樓市泡沫僅僅是表面現象。從產業鏈角度來看，2006年以來，世界的國際化水平已經從廠商和產品的競爭進入到產業鏈競爭格局，然而中國卻處在產業鏈價值的最低端，尤其隨著利率、匯率的不斷上升，使得大部分廠商利潤逐漸下跌，這就會陷入投資營商環境更加惡化的惡性循環之中。我國深圳、東莞的許多工廠紛紛倒閉就是一個很好的例證。

另外，我國二元經濟的模式與美國一元經濟的模式是完全不一樣的。在美國的一元經濟下，金融調控的措施是非常有效的，基本上是不需要行政調控的。然而在中國，大多數銀行信貸資金向國營企業傾斜，政府賣地得到的地款很多都投入到了地方建設，地方政府盈余的財政資金也大多投入到了地方建設，為什么政府選擇這么做呢？原因很簡單，拉高地方GDP，其實這樣做的必然結果就是二元經濟，導致政府投資的與建設有關的部門過熱。因此，在這種二元經濟下，商品價格被扭曲了，房價和股價都被扭曲了，投資環境越來越惡化，老百姓的消費能力極度萎縮。此時，單一的金融政策往往收效甚微，弄不好還會起負面效果，造成資金逆轉的現象。例如，我國不斷的加息，在一定范圍內，會使過冷的行業更冷，過熱的行業更熱，資金會從過冷的行業流向過熱的行業，導致股價與樓價的節節攀升。

因此，我們不能用一刀切的宏觀調控方式，不能以一個行業是否過熱還是過冷作為判斷標準，應該針對不同的行業采取不同的調控方式，以金融調控為綱，行政調控為目，努力營造一個胡錦濤總書記強調的公平、公正的環境，讓百姓上得起學，看得起病，買得起房，退得起休。只要投資消費的環境好了，國內的消費疲軟問題能夠解決，在一定程度上，流動性過剩問題也能得到控制。

參考文獻：

[2]曾康霖:“流動性過剩”研究的新視角[J].財貿經濟，2007，(01)

[2]馬曉河:流動性過剩形成原因及戰略對策[J].中國發展觀察，2007，(7)