朱新禮 財技驚人在巨富中身退

收高額“彩禮”匯源果汁欲嫁可口可樂

9月初，傳出匯源果汁與可口可樂并購的消息，總資產只有49億人民幣的匯源果汁被并購后，董事長朱新禮一人就能套現74億港元，朱新禮不僅“彩禮”收得高，“婆家”可口可樂還是朱新禮心儀的產業投資者而非妄圖“低買高賣”的財務投資者。

一個總資產只有49億人民幣的匯源集團，通過授權資本，巧妙地將匯源果汁推向國際資本市場;此后，通過全資控股的匯源控股，坐收超過74億港元的股份出讓款;匯源集團董事長朱新禮，正是因為其“資本”之路獨特、曲折而受關注。

據消息人士透露，朱新禮退出的一個重要原因在于，對于匯源這樣以單品牌和品種銷售的企業，相比多品牌的飲料公司，其在渠道方面面臨的成本壓力相對較大，隨著未來競爭的激烈，運營難度將隨之加大。

如果說朱新禮是看到了企業未來的這樣一種尷尬局面，現在能夠以溢價近200%的價格賣掉，就是其聰明之處。

“對賭”德隆

在最早與德隆的合資中，朱新禮曾否認了外界對于自己當時是遇到了資金困難的這一猜測。根據其說法，早在2000年，德隆就主動找上門，多次邀請他去新疆考察德隆的番茄種植加工基地。那年國慶，朱新禮應邀來到新疆，在看到德隆在那里的大片種植園地，以及先進的加工技術和出口規模之后，他覺得與德隆的合作應該是一次強強聯手。

2001年3月，德隆旗下的新疆屯河以5.1億元現金出資控股51%，匯源則以資產出資持股49%，雙方組建合資公司——北京匯源。

2003年，朱新禮與已經陷入資金鏈危機的德隆就分手進行了談判。當時，德隆并不愿意放掉這塊“肥肉”，因此提出全面收購計劃，以7倍于合資公司年利潤的價格收購匯源集團所持的北京匯源49%股權。但朱新禮也不甘落后，針對德隆提出的3年后支付收購資金的建議，朱新禮提出在最短的時間里現金收購德隆股權。

在上海經歷了一星期的談判后，朱新禮在兩天時間內籌到了7億元的收購資金，重新將匯源收入懷中。匯源也因此成為最早，也是惟一“全身而退”脫離德隆系的企業。在很長一段時間里，業內對于朱新禮敏感的危機觸覺和果斷的回購行動感到驚嘆。

據朱新禮事后的回憶，早在2003年春節前夕，他已經感覺到德隆多元化發展造成了資金鏈問題。“很多錢它(德隆)說什么時候給你，卻一直不到位。”與此同時，有銀行朋友私下告訴他，當時銀行方面對德隆系企業已經嚴加控制，只收不貸了。于是，朱新禮便開始操作與德隆分手的事宜。

對于自己在資本市場上很“敏感”的評價，朱新禮表示，作為一名企業家，時刻關注企業的資金問題、現金流問題是很重要的一點。

很多業內人士均用“虎口脫險”等來形容朱新禮與德隆的分手，但朱新禮并不這么看。他認為，與德隆的合作讓匯源得到了一個飛速的發展，“要把這個賬算清楚”。

資料顯示，在“德隆時代”兩年不到的時間里，匯源在國內建立、收購了26個大型果汁生產、加工基地，基本完成“大匯源”的全國產業布局，很多生產線也更新到國際先進水平，同時，匯源已經完成的一期、二期投資額約在20億元人民幣。

為證明合資公司的成功，朱新禮還透露，德隆在一年半時間里從合資公司拿走了1.9億元的純利——反之推斷，朱新禮也收益頗豐。

與德隆分手后謹慎找婆家

在德隆時期高速擴張兩年后的匯源，即便漂亮地擺脫德隆，卻也是負債累累。重新引資成為朱新禮的新命題。

在這一輪中，有意者不乏達能、統一、可口可樂、百事可樂等外資巨頭。據悉，當時匯源門庭若市，前往與朱新禮商討的各路人馬絡繹不絕。當時，匯源投資發展部總經理路長青每天甚至要接待6批投資人。

“除了匯源已經具有的行業地位和產業優勢，這些投資者更看中果汁行業的潛力。果汁行業開發的規模還很小，有很大的成長空間。”一位知情人士分析說。

然而，因為有了德隆經歷，朱新禮這次變得更為小心翼翼。他甚至提出“合作先于上市、產業投資人先于財務投資人”的思路。

據說，在這輪談判中，與朱新禮談得最深入的是達能。達能中國區主席秦鵬也是朱新禮的私交好友。其實，達能在德隆之前就已經與匯源有過接觸。在匯源與德隆分手之后，對行業同樣嗅覺敏銳的達能集團秦鵬立即在海南找到了當時還在中歐國際商學院上課的朱新禮，表示想收購匯源股權。

在樂觀的朱新禮的記憶中，2003年是讓其最為難熬和痛苦的一年。他公開表示，那一年匯源遇到了兩難:一是與德隆分手后，匯源大部分的錢用于償還回購所借資金，二是又遇到了“非典”和國際形勢不好的情況。

但是，朱新禮拒絕了來自達能的橄欖枝。“姑娘要嫁的時候，一定是最漂亮最成熟的時候，你兩年后再來吧。”朱新禮這樣對秦鵬說，他認為匯源還沒有到那個“歲數”，而現在賣，達能肯定沒有很好的價錢給匯源。秦鵬也同意了這一看法。

事后，這個抉擇讓朱新禮倍感自豪。“盡管很困難，但是我沒有賣掉股份，我又堅持了兩年。”兩年后的2005年3月，統一以3030萬美元，合人民幣2.5億元僅僅拿到了匯源5%的股權。

當時，達能被朱新禮以“時機不對”為由拒絕。這一次，達能寄望頗高。朱新禮還曾評價達能的合資方案寫得最好。

在這場角逐中，與達能一樣具有競爭力的選手，還有可口可樂和百事可樂。據悉，這兩大碳酸巨頭費盡心思，通過各種渠道希望說服朱新禮。

然而，朱新禮最終選擇的卻是來自臺灣的統一。

2005年3月，匯源與統一組建匯源果汁控股公司。統一以約2.5億人民幣的代價，持有合資公司5%的股權。當時，匯源方面的解釋是，除了資本因素，雙方在產業鏈和渠道上有整合的可能和需求。

據筆者了解的情況，當時匯源雖已成為果汁領域翹楚，但隨著康師傅、統一等臺資、外資巨頭紛紛涌入軟飲料市場，匯源在市場上面臨的挑戰日益增多。而依靠“通路+產品”策略在快速消費品市場大獲成功的統一，吸引了朱新禮。

5%，僅僅是個開始。

據悉，匯源方面希望通過與統一的整合，調整匯源的產品結構和渠道，并且在市場推廣、品牌策略、國際化等多方面進行合作。

據上述知情人士透露，按照匯源與統一的協議，雙方將陸續開展更大規模的股權合作，甚至不排除以合資公司為平臺，整合有關飲料資產。5%，只是為了有利于統一獲得臺灣有關方面批準所做的權宜之計。

據了解，在雙方整合過程中，統一還專門從上海方面向匯源派去負責營銷和市場的有關高層。

但與統一的合資最終還是失敗了。2006年7月，趕在匯源上市之前，達能同美國華平基金、荷蘭發展銀行和香港惠理基金作為匯源戰略投資者進入。這一次，收購的價格更高:以約2.2億美元的代價，持有匯源35%股權，其中達能持股約22.18%。

“我用7億回購了德隆51%的股權，但兩年后，統一和達能進來，花了20億才拿到我22%多的股份!”朱新禮為此很得意。

值得注意的是，在與統一聯姻之前，朱新禮已經大刀闊斧地對匯源集團進行了改制，朱新禮等3人通過一個只有5000萬元資本的公司全面掌控49億的匯源集團。

2007年2月，匯源果汁在香港上市，共發行4億股，籌資規模達24億港元，成為香港當年為止最大規模的新股。同時，匯源果汁也成為香港股市歷年來新股申購凍結資金第五大新股，其公開發售部分超額認購達937倍，凍結資金2250億港元。

根據公開的招股文件，持有匯源果汁39.6%股權、即6.1億股的第一大股東匯源控股最終成為朱新禮個人全資持有的公司。

欲嫁可口可樂朱新禮將套現74億港元

一位了解匯源的人士說，據匯源2007年年報顯示，匯源果汁收入為26.563億元，較2006年增長28.6%，股東應占溢利也比2006年增長188.9%，達到6.40億。

公開信息顯示，匯源最后交易日報收4.14港元，在之前的5個交易日(包括當日)平均收市價為4.04港元，之前10個交易日平均收市價為3.96港元，之前30個交易日為4.10港元，因此，以12.20港元的收購價，溢價近3倍。而持有匯源果汁41.53%股權的朱新禮個人將套現74億港元。

由于朱新禮已在果汁領域打拼多年，加上無意讓女兒接班，因此，上述知情人士認為，讓可口可樂接盤，無論是對匯源還是對朱新禮本人都是不錯的選擇。

對于企業控股權問題，朱新禮一直對外表示其并不看重。他認為，一個企業家只有靠經營管理的能力生存，這種能力也同樣能把大股東控制。此前，他也曾經將匯源的控股權拱手相讓于德隆。根據公告，未來朱新禮將出任匯源名譽主席一職。

在果汁市場打拼了十幾年的朱新禮，在徹底卸下肩上重任之后，未來何去何從目前還是一個謎。筆者還了解到，匯源品牌的所有產品都裝入了上市公司，但在上市公司之外，朱新禮擁有的資產還包括贛南果業有限責任公司、北京藍貓淘氣音頻營銷有限公司和很多果園以及濃縮汁業務。此前，就有報道稱，上市公司匯源果汁主要負責匯源集團的終端產品業務，而原料基地、濃縮汁、果漿等業務仍由匯源集團負責。但根據匯源與可口可樂達成的不競爭承諾，在兩年內，朱新禮將促使其任何關聯公司不會在中國經營或參與任何與匯源集團核心業務(乳業除外)構成競爭的業務。因此這部分資產是否會繼續出讓值得關注，而可口可樂是否還將成為收購者?可口可樂公司表示對此無法做出回答。

業內的一種猜測是，手握幾十億套現巨資的朱新禮，有可能成為下一個何伯權。在賣掉樂百氏之后，身在加拿大的何伯權創辦了今日投資，成為了一名風險投資家。

和君創業咨詢公司總裁李肅曾經是德隆的顧問，他對筆者評價朱新禮為，“比較自我，比較強勢，很善于借助各種力量來發展壯大匯源，是個很成功的商人”。他認為，朱新禮要么自己絕對控制匯源，要么完全退出匯源，不可能跟別人同時管理匯源。“即使在德隆控股匯源的時候，匯源的管理者和控制者仍然是朱新禮，其他的統一、達能這樣的參股者更不可能控制匯源。”

給企業家退出機制以啟示

多年來，對于國內民企第一代創業者來說，最常見的企業家退出企業無外乎幾種情形:一是企業破產倒閉，企業家自動退出;二是企業家子女順利實現“接班”;三是企業被并購，企業家自身出局;四是企業家死亡。幾乎可以說，假如企業家的子女不能順利“接班”，企業家的退出往往是迫于無奈，結果是辛辛苦苦拼搏了一輩子，最終卻竹籃子打水一場空?這顯然是許多民營企業家最為擔憂的噩夢。

事實上，在企業家無法實現向子女“交接”的情況下，更為理想的企業家退出模式就應當是:企業做大做強之后上市，并實現股份的“全流通”，真正成為一家“公眾企業”，形成可持續發展的職業經理人治理模式，則企業家就能根據時機選擇“全身而退”，繼續以股東的身份為家族保留來之不易的財富。對于那些未達到上市條件的中小民營企業，一個完善的產權交易市場同樣可以實現類似效果，幫助企業家從經營管理之中脫身而出。

可以說，單從企業家退出機制的角度來看，匯源董事長獲得了一個很好的結果，為企業也為自身財富奠定了長遠存續的基礎。那些激烈反對匯源并購案的人士，不妨冷靜地考慮如下問題:假如匯源無法被并購，一旦今后因經營不善破產，則誰能再為朱新禮“埋單”?事實上，透過匯源并購案，我們應當重新認識企業家退出機制的重要性，及早通過制度建設為企業家備好多元化的“退路”，才能更為充分地發揮企業家的積極性，也才能更有效地促使企業家經營“百年老店”。

新聞鏈接

匯源果汁:待嫁豪門領漲飲料股

據《證券時報》報道，受可口可樂公司提出全面收購計劃的刺激，9月3日匯源果汁股價急升164%，拔得港股漲幅頭籌，成為弱市中一道亮麗的風景。

大華繼顯分析師Ken Lee對此表示，可口可樂愿意以如此高的價格收購匯源，表明這家公司對于希望進入中國市場的海外公司來說具有價值。他說，每股12.20港元的收購價相當于匯源2008年41倍的預測市盈率，而該股股價在收購消息帶動下，近期可能向收購價靠攏。

受此消息刺激，香港股市中果汁及飲品股幾乎全線上揚。其中，安德利果汁大漲7.4%，盤中一度上漲近30%;蒙牛乳業亦有2.2%的漲幅。時富資產聯席董事姚浩然認為，目前港股出現較大調整，未來不排除有更多的并購消息出現。其中，尤以內地零售股的吸引力最大，因為其大多已建立品牌及零售網絡優勢，是外資進入內地市場的不錯選擇。

朱新禮讓美國官員免費為匯源做廣告

匯源董事長朱新禮曾主動借2007年10月美國衛生與公眾服務部部長萊維特和食品與藥品管理局(FDA)局長埃森巴赫來華訪問的機會，爭取讓美國官員參觀匯源1個小時，結果3個小時后，“我回到美國后可以告訴美國人民，看到這樣的產品可以放心地飲用!”美國官員翹起了大拇指。對此媒體稱朱新禮免費請兩位美國官員為中國制造做起了代言人。此舉很可能是匯源果汁流入可口可樂的通行證。條條江河歸大海，萬朵葵花笑顏開，這回匯源終于可以成為跨國公司的“會員”了。

朱新禮個人簡歷

出生于1952年5月，中共黨員，高級經濟師。曾先后畢業于山東省經濟管理干部學院、中共山東省委黨校，大學本科學歷。

1974年到1988年曾先后擔任過山東沂源縣東里工業集團總經理，山東永新實業公司總經理。

1988年至1991年脫產學習。

1992年至2001年6月，擔任北京匯源集團總公司黨委書記、董事長兼總裁。

2001年6月至今，擔任北京匯源飲料食品集團有限公司黨委書記、董事長兼總裁。