緩解流動性壓力，重在預防

近年來，流動性過剩日益引起大家的關注，2007年資本市場的繁榮也突顯了流動性過剩的問題。我個人認為流動性過剩目前在中國可能還是一個結構性問題。對于商業銀行來說，流動性過剩的問題并不突出，因此對于實施宏觀調控的中央銀行來說，調控的對象應該是全社會的流動性。商業銀行流動性只能說是相對過剩，從總量上看，存款量大，但是很多存款并不能轉化為商業銀行的可用資金。資本市場上動輒幾萬億的資金在各商業銀行間進進出出，卻并不能沉淀下來，作為商業銀行穩定性的資金來源用于正常的經營。從這個意義上，商業銀行體系的流動性不但不是過剩，而且還相對緊張，特別在2007年以來央行頻繁收縮商業銀行體系流動性的舉措下，這一問題更加突出。

2007年，央行十次提高法定準備金率，六次發行三年期定向央票，貨幣政策緊縮力度之大前所未有。2008年，在之前緊縮規模的基礎上，央行繼續回收銀行體系流動性，并從6月份開始有加大緊縮力度的趨勢。2008年1～5月，央行四次上調法定存款準備金率，合計2個百分點，累計回收商業銀行1.4萬億元左右的流動資金；同期，央行累計新發行票據27519億元，公開市場正回購23120億元，扣減到期的票據18420億元和正回購26679億元，凈回籠資金5540億元。

因此，今年前5個月央行累計回收銀行體系近2萬億元的流動性資金，與去年同期的回籠力度相當，可見大力回收銀行體系流動性仍然是當前貨幣政策操作的重點?！?br>