格林斯潘出的難題

已從美聯儲退休的格林斯潘近日按捺不住，接二連三向白宮當局發出美國經濟已近衰退邊緣的警告。最近他更加明確預言，還將有更多銀行和金融機構倒閉。

雖然“格老”在資本市場的名聲還好，因為他的貨幣政策刺激美國資本市場延續了長達十多年的繁榮期，不過微詞也不少，很多市場分析人士認為，美國今天的金融危機，與他當初對于資本市場過于關照的調控不當有關。不過格老堅持認為他在美聯儲的日子里所采取的措施，對美國經濟的發展是有利的，現在的麻煩與他當年的調控手法無關。

對于歷史人物的評判，時間是最好的見證者。不過，格老此時因為美國經濟和金融市場的萎靡不振而出言指責當局，認為沒有必要如此監管，因為沒有任何監管會刺激市場回升。竊以為，不論格老此論是否有效，這卻是給全球資本市場出了一道題。

格老雖然沒有直截了當提出放松監管能刺激市場回升，但是透出的信息是明確的，他認為全球股市的表現是金融危機能否走出困局的關鍵。也就是說，真的要走出困局，股市依然是一張王牌。看來他很不贊同由于次貸危機引起的人們對于衍生產品監管的強化，目標也就是美證券監管機構近期對于市場監管提出的越來越強硬的主張。我們無心去追溯格老投資經歷是否還在延續，是不是目前的言論有很強的利益驅動。但是，他提出的問題的確是嚴肅的。

人類對付危機的辦法，尤其是金融危機的方法不外乎有幾方面手段，一是政府出面動用財政手段來拯救；二是對于出現危機的薄弱環節，增強人為力量，強化監管；三是靠時間醫治危機創傷。以上前兩種方法美國已輪番動用，第三種方法就是目前人們不斷在預測的，次貸危機何時見底的那個底什么時間出現。第一種手段不用評判，處理重大經濟危機是國家的責任，而第二種方法，格老堅決反對。

沿著本次危機暴露的路徑可以看出，靠市場自身糾正危機非常困難。次貸危機出現時，最早呈現的是那些最易暴露的問題，比如信貸呆壞賬，比如法國興業銀行交易員犯罪，后來有高油價、高糧價，人們又都能找到熱錢炒作的身影等等，因此，面對危機人們提出強化監管邏輯上完全正確。“安然事件”引發資本市場信任危機后，美國同樣容忍監管機構采用了強化監管的措施。

史上發生過的任何一次危機，流動性從未像這次這樣過剩；全球化從未像現在這樣涉及如此眾多的國家；美元從未像這次受到不斷貶值的挑戰；能源問題從未像現在這樣突出等等。如果，我們承認以上的分析，那么格老出的這道題，還真的難解了。

股市要繁榮，首先一定得恢復人們對于未來經濟的信心，要放松監管，那投資精英一定得真正做到自律。而目前來看這兩方面都很難，那些習慣性地以豪華陣容去市場搏殺的人們未必會放棄已經形成的思維定勢。這也是美國以及亞洲一些國家在拯救金融危機時投鼠忌器的根本原因。

不過我們也要看到，84歲高齡的格林斯潘是在給人們提醒：如果股市被金融危機拖進災難中，美國經濟將會受到更大打擊，將有可能延長危機的時間，對全球沖擊會更大。不知道，這一點是不是該相信？