資產平衡決勝雅戈爾

最近，網上評選的八只牛股，備受關注，其中以銀河證券推薦的雅戈爾牛股，更是叫低迷的服裝市場看到了曙光，給了服裝企業無比的自信和力量。今年以來，面對國內外嚴峻的形勢，我國服裝業舉步維艱，如何實現結構調整，產業轉移，借機創新，走出一條新路，一直是業界廣為關注的焦點。而雅戈爾服裝內銷穩定增長，房地產現金流良好的經驗和模式，值得我們借鑒。

雅戈爾集團自1979年創建以來，經過20多年的發展，逐步確立了以紡織服裝為主業，房地產、國際貿易為兩翼的經營格局。目前，集團凈資產已達40多億元，員工20000余人，成為我國服裝行業的龍頭企業。

近日，雅戈爾(600177.SH)發布中報，上半年公司實現銷售收入54.48億元，同比增長60％，實現歸屬于母公司股東凈利潤19.42億元，同比增長49％，每股收益0.87元。另外，該公司出售中信證券3330萬股稅后獲利8.9億元，以及折價收購新馬公司讓其賬面獲利1億元，是利潤大幅增長的主要原因。

半年報顯示，截至2008年6月末，公司總資產341.42億元，其中可出售金融資產104.73億元。對此，雅戈爾董事長秘書李新宇9月2日表示，“在外界看來，雅戈爾已經將主要精力轉向房地產和投資，但雅戈爾在發展房地產和股權投資之余，仍然在大力發展品牌服裝這一主營業務。”

初顯成效

但從雅戈爾近年的年報上看，服裝對雅戈爾利潤的貢獻度卻是越來越小。2001年，服裝銷售額是16.7億元，占總收入的95％以上；2002年，服裝收入是13億元，比例降至54.1％。2006年，服裝收入占比為28.3％。這期間，房地產收入則從2002年的5億元增加到2006年的19億元，增加了280％。……