中國近期通貨膨脹的成因分析及政策建議

摘 要：2007年以來，中國的CPI一直處于高位水平，控制全面持續的通貨膨脹也就成為目前中國經濟宏觀調控的首要目標。進入奧運之年，中國的CPI漲幅仍處高位，1-4月份處于8.2％的水平，而且通脹的壓力仍將加大。縱觀此輪通脹，原因復雜，需求和供給共同交織作用。流動性過剩也是主要推動因素之一。而究其根源，中國經濟內部失衡的分配結構是此次中國式通脹的深層次原因。展望今后時期的通脹形勢，貨幣與財政政策有利于短期的遏制通脹勢頭，而改善失衡的分配結構才是治理通貨膨脹的根本。

關鍵詞：CPI通貨膨脹 分配結構 貨幣政策 財政政策

一、2007年以來通貨膨脹的原因分析

(一)通貨膨脹的誘發原因

2007年以來的通脹，主要是糧食及以糧食為原料的肉禽蛋奶等主要副食品價格上漲誘發的，反映在中國CPI中，是食品價格漲幅極大地推高了CPI指數。然而。2007年糧價的上漲只是短期部分食品的供給不均衡所導致，即使國際的“糧荒”對中國稍有影響，但隨著我國政府采取相關政策加大對緊缺食品的供給，食品價格不存在大幅上漲的可能。事實上，2008年4月份，在居民消費價格總水平同比上漲8.5％的情況下，食品類價格同比上漲了22.1％。因此，食品價格的上漲的確誘發了通貨膨脹，但并不構成通貨膨脹的主要原因，或者說是其他原因的間接結果。

(二)通貨膨脹的主要原因

1 拉動總需求的主要動力

過度的投資，過大的貿易順差以及過多的流動性是總需求拉動通脹的主要動力，而過剩的流動性是其中最為主要的因素。信貸擴張互動、資產價格上漲是三者推升社會總需求從而形成通脹的機理。

從2003年開始，以鋼鐵、汽車、機械、建材、能源和基礎原材料部門為代表的“重工業”部門投資超常增長。城市建設、住房、交通、基礎設施以及設備更新等成為這一階段投資需求的主角。需求的驅動使制造業和重工業領域的生產率與贏利能力增長加快。由于消費支出增長穩定，那么收入的加速增長必然導致中國的國內儲蓄增加過快。

與此同時，中國目前的人口紅利、人為的低資金成本和低資源環境成本也導致了兩個重要結果：其一是在中國境內的投資具有很高的資本回報率，高資本回報率使得外資大量涌入。其二是憑借低工資、低利率，中國企業在國際市場上表現出強勁的競爭能力，再加上近年來國際市場需求大增，使得中國出口強勁。貿易順差大幅攀升。

外資涌入以及貿易順差的持續攀升，使得人民幣面臨巨大的升值壓力，在穩定人民幣匯率，避免人民幣升值過于迅速的目標下，人民幣基礎貨幣的投放被迫迅速擴張和增加，中國外匯儲備劇增。

基礎貨幣的被動迅速擴張和高儲蓄率。便直接導致了中國持續的流動性過剩，流動性過剩推動資產價格上漲，這意味著企業抵押物價值的上升以及贏利預期的增強從而直接提升企業融資能力，在銀行主導型的融資結構下，導致銀行信貸擴張。銀行信貸擴張引發貨幣供應總量增加，又進一步推動資產價格上漲，出現貸款擴張的自我增強，在經濟體中形成新的投資增加收入，從而刺激進一步的投資帶動收入進一步增長的格局，使社會總需求迅速擴張，出現需求拉動型的通貨膨脹。

2 推動總供給的主要原因

糧價上升、勞動力成本和環保成本的提高及生產資料價格過快上漲是推動“通貨膨脹”的供給因素，2007年以來，國內糧食、肉類存在短期供給缺口，國際糧食供給不足導致國際糧價節節走高，而煤炭、石油等能源產品價格的持續上漲導致了電力、煤炭、鋼鐵、石化、有色金屬等產品出現供應缺口，由此拉動了相關產品價格的上漲，最終傳遞到下游消費品上。而長期以來，由于供求關系、體制和政策上人為因素，我國勞動力與環境成本價格扭曲。隨著經濟增長方式的不斷轉變，勞動力與環境成本的增加，本質上是一種理性的恢復性上漲，這也構成了成本推動因素。

3 社會公眾對物價上漲的心理預期

人們對于未來物價將上漲的預期是不斷推動實際物價水平螺旋式攀升的內在動力，由于發展中國家的市場購物籃(market basket)中包含更多的食品和能源及中國的收入結構特點，此輪通漲將使中國社會公眾存在很大通貨預期。以糧價為代表的初級產品價格上漲加快，全球性的通脹預期仍在不斷上升，會進一步推高國內企業和居民的通脹預期，并可能導致價格上漲的擴散和自我強化。

二、此輪通脹的根源

國內產能相對過剩和內需不足的矛盾原因在于居民收入差距的不斷擴大、分配結構的失衡。目前中國的基尼系數逼近0.5，遠遠超過國際警戒線0.4的水平，收入最高的20％人群與最低收入者的實際收入差距約18倍，且差距仍向縱深發展。

一方面，普通勞動者的收入長期上不去。出現這種現象的歷史原因，是中國早期改革缺的是資本，富裕的是勞動力，因此，在分配領域采取的策略是收入向資本傾斜。勞動力價格的長期偏低。其后果就是由于收入低沒有能力增加消費；而占財富絕大多數的、有能力消費的富人，由于消費的邊際遞減，也缺少消費動力，或者說只追求消費的升級。國內自身的消費市場不可能擴大，生產的產品便只有出口和投資消費。所以，中國的經濟發展不得不依賴于投資與出口。在當前美元不斷貶值的情況下，出口換回來的就只是一些不斷貶值的貨幣符號，國家為了維持匯率的相對穩定就得不斷向經濟體系投放人民幣，從而導致基礎的貨幣被動增加，就形成了流動性過剩的現象。

另一方面，高收入階層占有社會財富比例過快增長，這個階層不斷追求財產性收入，造成資產價格上漲；追求消費升級的結果，造成奢侈品市場的旺盛。這就導致了銀行業對房地產等資產行業的信貸擴張，進一步增加了流動性；而且資產價格的上漲帶動一般物價水平，并增加了通脹預期。

因此，失衡的分配結構是中國此輪通脹的根源。收入差距的加大，造成了消費不足，消費不足使得產能相對過剩，這使得中國經濟增長過多依賴于投資與出口，從而形成信貸擴張和資產價格的上漲，導致流動性過剩，最終使得貨幣貶值，物價上漲。

三、我國通貨膨脹治理的幾點建議

(一)協調好治理通貨膨脹和經濟增長之間的關系

通脹的治理多是采用貨幣政策或匯率政策，這對控制熱錢的流入、信貸擴張、減少流動性及抑制需求有很大的作用，中國近期也在不斷采用提高存款準備金率和加息手段來抑制國內過剩的流動性，匯率的升值也有利于減小外匯儲備壓力。但從宏觀經濟來看，外部形勢惡化與緊縮政策碰頭、內外需回落碰頭，這有可能使我國宏觀經濟遭遇類似亞洲金融危機那樣巨大的風險。從微觀上來看，實行從緊的貨幣政策后，全社會的流動性會減少，但是要素成本并不一定會降下來，企業就可能會面臨兩方面的壓力：一是要素成本還是比較高，二是出現資金短缺。企業效益下滑，結果導致類似于“滯脹”的通貨膨脹上升和經濟增長減速并存的局面。因此，中國政府需合理把握宏觀調控的力度和節奏，認真處理好防止通脹與保持經濟平穩較快增長的關系，并在宏觀政策上有一整套措施，短期對策和中長期政策要有機地結合起來。

(二)通貨膨脹治理要標本兼治，要有短期和中長期目標

1 短期要以緊縮性貨幣政策為主導，輔以財政政策，多管齊下

在使用緊縮性貨幣政策時要以緊縮貨幣供給為主導，包括提高存款準備金率水平，繼續發行央行票據等對沖流動性。要適當發揮利率作用，而由于中國處在美聯儲迅速、大幅降息的背景下，采取加息政策應對通脹將變得困難。另外，人民幣適當升值，長期來看的確有利于抑制通貨膨脹，但是短期作用較小。

要以財政政策減少通漲對中低層收入者的影響，大幅增加“三農”投資，加大農業補貼，提高糧食收購價格，同時保證農業生產資料的較低價格供給；加大轉移支付力度，加大社會保障、醫療衛生及廉租房建設等方面的支出。切實保證低收入人群的生活水平，減少通貨膨脹預期。

另外，不能以行政方式控制糧價、工資成本、環境成本的上漲。食品價格的大幅上漲很大程度上降低了中國眾多的中低層收入者的生活水平，而引起了“對窮人納稅”的現象。但拋開對中低層收入者影響的角度，食品的價格上漲的好處能在完善的市場機制下落到農產品的生產者手中，則具有其合理因素，是中國長期以來食品扭曲價格的理性回歸。政府應調動農業生產積極性，在加大財政扶持農業力度的同時，讓國家財政對農業的傾斜資金不再落人中間商手中，而是切切實實地讓農民從中獲益。工資與環境的成本的增加無疑在短期推動成本同時會促使企業效率的提高，促進產業結構的調整和收入分配的改善。

2 長期以完善分配結構、減小收入差距為解決通脹的根本

2008年1季度貨幣政策執行報告指出：從國內經濟平衡關系看，消費不足是導致儲蓄過多的最直接因素。而儲蓄過多則容易引發投資的過快擴張。進而可能會產生盲目投資、重復建設、產能過剩等一系列問題；國際收支繼續保持較大順差，流動性依然偏多，居民消費價格仍高位運行。因此，對沖流動性及加強信貸調控等措施并不能從根本上解決流動性不斷生成和經濟的結構性問題。要徹底解決中國式通脹，必須要解決由分配結構失衡引致的收入差距擴大問題。

因此。在進行宏觀經濟調控的條件下，積極進行收入分配改革，提高最低工資標準，完善養老、醫療等社會保障制度，加強對教育亂收費的查處力度，監督勞動合同法的執行，真正發揮工會等維權組織的作用，提高對中低收入階層的轉移支付，增加中低收入階層的可支配收入，縮小貧富差距，才是治理通貨膨脹的根本。