私募的機會

相對于高調的公募基金，私募基金給人的感覺是行事神秘、操盤風格兇悍、靈活多變。

幾個月以來，上證指數從6000多點高位下跌，“黃金十年”的說法漸漸淡去，而美國的次貸危機對市場的打擊，國內的通脹，等。而在3月底深圳召開的第二屆私募基金高峰論壇上，很多私募證券基金界的業內人士都表示，對A股市場仍有信心，并且認為最壞的時期即將過去。

對比之前， 部分私募基金經理就早早地判斷A股股票偏離了價值面，他們經過審慎的判斷之后提前輕倉或空倉，在5000點附近，很多媒體開始鼓噪私募基金敗了陣。

私募基金，是通過非公開的方式向特定投資者、機構與個人募集資金，按投資方和管理方協商回報進行投資理財的基金產品。相對于高調的公募基金，私募基金給人的感覺是行事神秘、操盤風格兇悍、靈活多變。

而在這背后，是一個對于普通投資者來說頗具神秘色彩的投資群體，私募基金界歷來是藏龍臥虎，今年的這次大會就更象是一次群英會，其中不乏在私募領域蟄伏拼殺多年的頂級大腕，當然也不乏身價上億的私募基金經理。這個場面頗能用時下一本新書來概括，就是《私募英雄》。這本書描述了在國內主要私募證券基金的曲折成長歷程。

與幾乎看不到名字的公募基金經理不同的是，私募基金背后的經理人，其一招一勢，常常是以自己的經驗與智慧來贏得投資者的信任，從巴菲特到索羅斯的的傳奇故事里，難免不帶有個人英雄主義的色彩。私募基金的投資受政策阻礙相對較少，而公募基金在很多人看來則受到了條條框框的限制。私募基金現在有一種趨勢，正被淪為很多人投身私募的跳板。原華夏基金公司基金經理石波，創立上海尚雅投資管理公司轉身私募；博時基金的肖華、工銀瑞信的江暉、上投摩根的呂俊、景順長城的李學文、嘉實基金的王貴文、建信基金的李華都已加入到這個行業。

《私募英雄》這本書記錄了七位私募證券基金經理的故事，他們分別是李馳、李振寧、劉宏、劉明達、 石波、吳險峰、趙丹陽，這七個人的投資經歷，其實串起的是在中國資本市場中，私募基金如何尋找機會，破繭求生的生存狀態。

上世紀末，一些國內的上市公司將閑置資金委托承銷商進行投資，這可能是私募在中國的最早雛形，隨后一些證券公司的專業精英開始加入，其熟稔過硬的市場營銷，一度使投資管理公司大熱，隨著環境與形式的不斷變化，私募基金在調整階段，其操作策略由保本業務向集中投資策略過渡，操作手法由跟莊做股到資金推動和價值發現相結合轉變。

這10多年以來，私募基金中也匯集著各色各樣的人物，營業部拉客戶的“菜鳥”也能自我包裝為“股神”，外界并不清楚其持倉情況、業績狀況，魚龍混雜。在不成熟階段，很多的私募基金只能算作對于原始的分賬戶代客理財，或者來自于不宜公開資金來源的委托理財資金。雖然號稱有幾千億之巨，但由于“做莊”的手法和需要，習慣于盡量潛行水下。對比公募基金，私募并不能得到大面積的推廣。

私募基金中的趙丹陽、劉明達敏銳地認識到，“陽光化”是私募的大勢所趨，他們愿意將業務主動曝光到大眾的聚光燈下。劉明達由于選擇了接受四方監管（即信托公司、證券公司、銀行及銀監局）的體系，把自己的一舉一動暴露在了公眾和媒體的視野中，其所創建的明達資產管理公司也開始贏得廣泛的行業知名度。

在A股近年來波瀾壯闊的主升浪中，上證指數從不到千點飆升到六千點，居民的投資熱情空前高漲，陽光化的信托基金迎來了大發展的春天。越來越多的私募基金這時才想到跟信托公司合作，發行證券投資集合資金信托。截止2007年11月，深國投已發行了30多個證券投資集合資金信托，而這一模式還在廈門、重慶、上海等城市得到了復制，越來越多的私募基金渴望浮出水面。一位深國投人士介紹道，“他們都希望有個業績的記錄，由于劉明達和和同道者趙丹陽等先行者的巨大成功，私募在開始走向透明化。

在2008年的私募基金界的這次大會上劉明達認為，中國經濟未來五到十年會保持8%以上的增幅，這是未來股市看好的內在動因。

劉明達是一個喜歡反思的人，在今年股市最為“熱鬧”的6月份，身為明達投資顧問有限公司董事長的他遠離了電腦和K線，悄悄地在西藏住了20多天，理由是“我需要冷靜思考”。他從1996年開始才正式接觸股票，1997年辭去了收入頗高的外貿工作，成為一名職業投資人。在起初兩年，他經歷了持續熊市的折磨，而后的互聯網行情奠定了劉明達的發跡之路。90年代末，在股市上小試牛刀的時候，其實當時他連 K線圖都不會看。后來聽一個做計算機的朋友暢談計算機行業的偉大前途時，劉明達開始留心關注與計算機相關的企業，搜集計算機行業發展資料。在5?19行情到來之前，劉明達已經有了一些預感。1999年春節，他給一批客戶、朋友發電子郵件，主要談到了對市場的看法，并明確提出支撐牛市的將主要是科技股及基于互聯網技術應用的產業。準確的預判為他贏得了其職業投資生涯以來一批重要的客戶。其間，作為全球三大供應商之一的深科技落入他的視線，在多方了解之后，劉明達出手10萬元買進深科技，當時每股價格是20元左右，到1997年每股漲到60多元時他出來了。正是這次操作深科技的成功，讓劉明達喜歡冒險與投資的天性迸發了。 另外，他從1999年開始投資東方明珠，直到2001年退出，收益接近5倍。正是這一退，讓劉明達成功地躲開了此后長達5年的熊市。這輪熊市給了網絡概念股以致命的打擊，無數投資者連同當時的“股神”都在這波熊市中灰飛煙滅，退出舞臺。

其后，他默默地在熊市中尋找機會，并在2005年提前預見到股改之后的大牛市行情。劉明達經歷了熊市與牛市的洗禮更加堅定了公司價值的投資道路。

私募基金的陽光化道路以及劉明達的個人投資取向似乎印證著私募基金發展的價值方向，而在書中出現的另外一個人物李振寧，上海睿信投資管理有限公司董事長，所管理的私募基金連續9年年均增長100%。李振寧也曾預言了中國十年牛市，他把私募基金發展放在了國內金融市場的成熟與建設的大背景下，對于未來更是充滿了信心。

對于國內幾次大跌的慘痛經歷，李振寧曾經這樣反思其根本原因，“機構結構過分單一”。在他看來，私募基金如果發展起來，將很大程度上規避這種風險。首先私募基金本身來講，比如說信托型基金，一般的有一年的封閉期，另外他不是天天贖回，可能是一個月贖回一次。

在新人迭出的私募基金界，李振寧算是老江湖了。2001年后，李振寧致力于解決股權分置問題，并作為證監會解決該問題的三人小組成員之一起草了方案的第一稿。另外2002年起草證券市場改革發展白皮書，李振寧就是該小組的成員之一。后來白皮書為國九條出臺做了很重要的準備，其中很多內容都被吸收到國九條其中。與其說他是一個投資家，倒不如說是一個實踐型的經濟學者。

李振寧言語中經常談到中國三大改革之一，第一大改革是農村改革，它解放了農民，給我們的改革搞了第一桶金。第二次大的改革就是商品價格定價權的自由化，這樣帶來了我們社會主義市場經濟。而第三大改革就是股權分置改革，資產定價的自由化，國家每次政策層面的變動都讓這些眼光敏銳的投資家激動不已。

今年的4月15日，國務院簽署的股指期貨條例將要執行，接著，就面臨一個誰來投資的問題，而國外大部分都是私募基金。而目前期貨公司以及有資格的證券公司的準備不充分這是普遍的事實，在未來幾個月推出股指期貨的可能性很小，李振寧似乎對私募基金的股指期貨的未來充滿了期待。或許，所謂英雄就是在暗淡中看見微光的人。

有人這樣比喻公募基金和私募基金的對應關系，公募基金是服裝廠，生產大中小號，顧客對號入座，而私募基金是裁縫店，量體裁衣，個性化投資。當年，趙丹陽、楊駿、李馳等人在深圳各立門戶，把主戰場從香港挪回了內地，算的上是私募基金發展中值得回放的事件，而他們這一波人也成為私募界敢于抓住機遇的英雄。