人力資本價值計量修正模型的實證分析

　　【摘要】 本文以遼寧省遼陽市某中小型飼料企業的數據為例，運用已經構建的人力資本價值計量模型，對該公司的人力資本激勵狀況作出評價，以期能提高公司的人力資本激勵水平，提升行業競爭力。
　　【關鍵字】 人力資本；人力資本價值；人力資本價值計量模型；修正模型；實證分析
　　
　　筆者本著“基于貢獻的人力資本定價機制”的思想和人力資本有效激勵的原則，結合經濟學的價值理論，并且通過對人力資本價值計量模型的修正，已經構建得到了比較科學的符合樣本企業實際情況的人力資本價值計量模型：
　　V=（E+C）/（1+r）
　　其中：C =（EBIT-ZR）/K
　　公式中的E表示人力資本的成本補償， C表示人力資本超額貢獻所獲得的資本收益，C也就是“超額收益分成法”模型中的“人力資本所有者對企業的貢獻程度”，即λRt。r為貼現率。由于超過行業平均資產收益率的收益視為由人力資本所創造，人力資本的貢獻價值C是資產超額收益的資本化。C應是超過行業平均利潤的超額利潤中由人力資本所帶來的那部分收益。EBIT表示企業息稅前收益；Z表示企業會計賬面總資產，K表示企業的資金成本，R表示行業平均資產收益率。
　　現以此修正模型對遼寧省遼陽市B飼料有限公司進行實證分析。
　　遼寧省遼陽市B飼料有限公司的相關數據資料：
　　2004年資產總計：150 494.63
　　財務費用：10 000
　　利潤總額：-123 710．01
　　總經理年薪：60 000
　　2005年資產合計：516 655.48
　　財務費用：338.91
　　利潤總額：-522 226.54
　　總經理年薪：60 000
　　據遼寧省當地統計局所提供的資料，該地區飼料行業平均息稅前收益為250 000，行業平均資產收益率為 30%，根據相關的資料，代入上述公式：
　　C=（250 000-150 494.63×30%）/[10 000×（1-33%）]
　　=（250 000-45 148.39）/6 700
　　=204 851.61/6 700
　　=30.57
　　設銀行貼現率為6%
　　V=（60 000+30.57）/（1+6%）
　　=60 030.57/1.06
　　=56 632.61
　　結論：B公司若能夠達到250 000的息稅前收益，則2004年乙的人力資本價值為56 632.61。
　　根據2004年B公司的報表資料，該公司的息稅前收益為：
　　EBIT=-123 710.01+10 000
　　=-113 710.01。則：
　　C=（-113 710.01-45 148.39）/6 700
　　=-158 858.4/6 700
　　=-23.71
　　V=（60 000-23.71）/1.06
　　=59 976.29/1.06
　　=56 581.41
　　結論：2004年根據乙對公司實際所作的貢獻，乙人力資本價值應為56 581．41元。乙人力資本實際作價60 000。
　　根據相關的資料，代入上述公式：
　　C=（250 000-516 655.48×30%）/[338.91×（1-33%）]
　　=（250 000-154 996.64）/226.67
　　=95 003.36/226.67
　　=419.13
　　設銀行貼現率為6%
　　V=（60 000+419.13）/（1+6%）
　　=60 419.13/1.06
　　=56 999.18
　　結論：B公司若能夠達到250 000的息稅前收益，則2005年乙的人力資本價值為56 999.18。
　　根據2005年B公司的報表資料，該公司的息稅前收益為：
　　EBIT=-522 226.54+338.91
　　 =-521 887.63。則：
　　C=（-521 887.63-516 655.48×30%）
　　/226.67
　　=（-521 887.63-154 996.64）/226.67
　　=-676 884.27/226.67
　　=-2 986.21
　　V=（60 000-2 986.21）/1.06
　　 =57 013.79/1.06
　　 =53 786．59
　　結論：2005年乙人力資本價值應為53 786.59元。乙人力資本實際作價60 000。
　　評述：根據2004年和2005年的實際資料，B公司乙的人力資本價值實際數與應計數相差3 500和6 000元左右，人力資本激勵過度。●
　　
　　【參考文獻】
　　[1] 張志宏.人力資源本定價:中國經濟發展的戰略支點[Ｊ].中國人力資