特立獨行的“錢管家”

　　2008年剛剛過去的一周，股市上演了最慘痛的“跳水”，頭兩天里，上證指數(shù)從5200點墜落到4559點，近900只個股眨眼跌停。散戶們還沉浸在新年行情的喜悅里，猝不及防地被跌停砸中。屏幕上無邊無際的綠色數(shù)字仿佛提醒著人們：風險二字不是漂亮的說辭，而是高懸在頭頂?shù)睦麆Α?br/>　　海富通基金公司總裁田仁燦被業(yè)界稱為靠思路取勝的人。他早年留學巴黎，在荷蘭通用銀行巴黎分行開始職業(yè)生涯，后進入歐洲最大的基金公司之一富通基金，并在2000年出任富通基金亞太區(qū)總裁。
　　不久前，中石油200億元年金管理業(yè)務招標，海富通成功中標年金第一大單。田仁燦也成為特立獨行、但又受同行尊敬的“錢管家”。
　　
　　慎言“戰(zhàn)勝巴菲特”
　　
　　“有一些最基礎的理念是大家一直忘卻的，但理念都是有現(xiàn)實意義的。就像小時候大人說做人要誠實，這是多少年積累的經(jīng)驗。因為貪小便宜往往吃大虧，所以誠實的人能收獲更多。”伴隨著這句輕松的開場白，總裁田仁燦的平和、自然，撲面而來，或許這是歐洲10年生活的縮影吧。
　　談到投資，田仁燦有三個基本論點。首當其沖的是，投資不等于儲蓄，投資都有風險。
　　投資有風險，這句老話讓百姓的耳朵都聽出了老繭。然而，當散戶在交易所“下注”時，風險早已被遺忘。投資向來是賺錢不容易，輸錢特容易。100萬元的資金，虧50%是50萬元。但要從50萬元回到100萬元，必須漲100%。所以巴菲特投資戒律的第一條是：不考慮賺錢，永遠不要虧錢。戒律的第二條，參考第一條執(zhí)行。田仁燦感嘆說：“多少人一局做下來，再也爬不起來。但長期賺錢的人，總是牢牢守住賺到的錢。為此，別人賺50%，他們樂意只賺20%，再牢牢守住。長年累月這么做，財富像滾雪球一樣增長！但中國的散戶很牛，一年賺了200%，就看不起巴菲特。殊不知，人家是幾十年屹立股市不倒。”
　　第二個論點是，短期波段是無法預測的。當人們打開股票的K線圖，每天的K線依次排列，組成了一幅波瀾起伏的圖畫，有波峰，也有波谷。人們情不自禁地想，只要抓住波段就發(fā)財了嘛！散戶們帶著這種良好的期望去操作，結果卻痛遭“5·30”，以及去年10月、12月、今年1月的大跌，每次都讓散戶深套。人人都想預測行情，但沒有哪個人可以100%押中。這樣的例子，國外早已有之。1987年，一位女士在華爾街成功預測到當年的美國股市崩盤，結果她僥幸猜中，竟然搖身一變成了預測家。但在未來14次的預測中，勝率沒有超過20%，別人交給她管理的7億美元虧損慘重。
　　雖然短期波動無法預測，但每個人都有機會獲得平均回報率。這是田仁燦的第三個論點。“從統(tǒng)計學看，任何一種投資品，都有一個平均回報率。中國股市的平均年回報率是15%—20%。”田仁燦說話總是不疾不徐，眼睛里充滿了理性。15%—20%的回報率是否太低？他耐心解釋說：“即便是去年的大牛市，也只有40%的人賺到了錢。在絕大部分市場，完成一年的指數(shù)只需要21個交易日，其余時間都是上上下下。這就是為什么很多散戶進進出出，總是不贏錢。所以，要想獲得這21天的漲幅，最好的辦法就是持有365天，用時間戰(zhàn)勝風險。國際公認，只有持有5年—7年，且選準了股票，才能獲得平均回報率。這樣算下來，中國曾經(jīng)經(jīng)歷過連續(xù)四五年的熊市，這樣一拉平，與經(jīng)典理論是一致的。可見，沒有長期的心態(tài)，就不要做投資。”
　　
　　投資不是下注賭馬
　　
　　是不是捂股5年至7年就能賺呢？
　　田仁燦回答說：不是。買股票有兩個風險，個股風險和系統(tǒng)風險。老外說，必須買13個至21個股票，才有分散個股風險的機會。然而，散戶哪有資金做組合，哪有精力研究行業(yè)，研究個股呢？無怪乎，股神巴菲特說，投資不是一件好玩的事。
　　相比之下，基金公司顯然有優(yōu)勢，田仁燦一一道來：“為了尋找到好股票，基金公司雇用了一支專業(yè)的隊伍，他們對各個公司進行財務分析，還拎著包去上市公司調(diào)研。此外，基金公司還高價購買券商分析師的報告。所以，投資人支付1.5%的管理費，得到的是專業(yè)的服務、相對完美的組合。”
　　當然，雖說是專業(yè)人士理財，但每逢大跌，基金也會跌。“基金公司投資的標的是A股，那么大盤跌了，基金肯定會跌。市場從去年10月的6100點跌到5000多點，基金不可能漲。但是，基金的凈值很快就回到6100點的水平了。這證明，基金公司可以通過組合、通過精選股票來化解風險。”
　　“衡量一個基金，業(yè)績很重要，理念也不能忽視。投資者對基金公司賦予了過大的壓力，導致基金公司非常短視，基金經(jīng)理會產(chǎn)生一種沖動：做波段，而且把寶押在某幾個行業(yè)上。問題是沒人可以準確預測波段。如果能做完美的波段，那么基金公司用不著花這么大的力氣，去賺區(qū)區(qū)1.5%的管理費。另外，沒人有絕對把握，押行業(yè)風險很大，押對了，基金的業(yè)績非常好；押錯了，基金業(yè)績就很難看。前面已經(jīng)說過，基金的責任是分散風險，要投13個至21個股票，布局各個行業(yè)，才能獲得穩(wěn)健增長。押寶個別行業(yè)，無異于是放大了波動，加大了整個組合的風險。這違背了分散風險的初衷。”田仁燦如是說。
　　或許，這就是為什么在牛市里，海富通基金并不起眼的原因。田仁燦自嘲地說：“或許有人會說，我們是吃不到葡萄說葡萄酸。但我們始終沒有放棄自己的理念，我們的目標是：以相對小的風險程度，遵循公募基金的使命，實現(xiàn)中國資本市場長期的回報。所幸的是，海富通始終有300萬的客戶。”據(jù)了解，在熊市里，他每年寫五六封信，寄給投資者，也一次次與散戶見面，恐怕是路演最多的老總。
　　
　　主動隱藏“明星經(jīng)理”
　　
　　有田仁燦這樣的老總，牛市里的海富通自然是不溫不火，保持著自己的行進速度。不過，在中國這個“新興加轉軌”的市場里，一部分投資者不依不饒。基金的業(yè)績只要比別人低一點，他們就怒氣沖沖地打電話進來。
　　一次，海富通的一位基金經(jīng)理忍不住，對老總說：“田總，放我一馬，我做給他們看看！”但是，做一把，就要放棄多年來堅持的投資理念，大大增加風險。田仁燦反問一句：“萬一押錯了怎么辦？”這位經(jīng)理啞口無言，最終還是沒做。
　　在一個浮躁的市場里，要讓心高氣傲的基金經(jīng)理遵守統(tǒng)一的投資理念，放棄短期的博弈，而且保持一點個性，都是基金公司管理的難點。更要命的是，田仁燦不愿意包裝“明星”，麾下的基金經(jīng)理們少了很多出風頭的機會，公司營銷也少了亮點。
　　“如果追求短期業(yè)績，就很容易導致明星化。因為這是最容易和散戶溝通的。散戶搞不清那么多投資理念，只要具體到某個人，告訴他們：買他就對了！大家一下子就記住了。這是營銷的捷徑。但是，如果你有太多的明星，公司就不會有團隊。在足球界，皇馬聘請的都是頂級球星，他們都有價值千金的腿腳，但就是不愿意傳球給隊友。反倒是那些打配合的球隊能戰(zhàn)勝皇馬。明星經(jīng)理的另一個問題在于，如果1個基金配1個明星經(jīng)理，那么基金公司就變成中介場所了，只是抽取交易的傭金而已。一旦這個明星經(jīng)理離開，公司什么都得不到。”
　　想不到，田仁燦對明星經(jīng)理的看法如此獨特，但又剖析深入。應該說，他是希望看到團隊配合：“我不是反對明星，我們只是要找個性與共性的平衡點，個人魅力要化為整個團隊共享，提升公司旗下所有產(chǎn)品的理念。相比之下，我希望三個臭皮匠，賽過諸葛亮。”（摘自《解放日報》2008.1）