淺析企業發展能力指標

　　摘要：發展能力是企業在生存的基礎上，擴大規模，壯大實力的潛在能力。本文對企業發展能力指標進行分析，針對現實中的財務問題，對該指標內容進行拓展，使其能反映企業財務可持續增長。
　　關鍵詞：企業發展能力；現金流量；財務控制；財務激勵約束；企業適度負債
　　
　　一、企業發展能力分析指標
　　
　　發展能力是企業在生存的基礎上，擴大規模，壯大實力的潛在能力。一般在分析企業發展能力時，主要考察資本積累率 、銷售（營業）增長率和總資產增長率這幾個指標： 而這些指標基于以下幾個重要比率：
　　（1）收益留存比率：這一比率涉及利潤分配政策。收益分配不但影響企業的籌資的投資決策，而且涉及國家、企業、投資者、職工等多方面的利益關系，涉及企業短期利益與長期利益、整體利益和局部利益等關系的處理和協調。企業應遵循依法分配、兼顧各方面利益以及分配與積累并重的原則。
　　（2）銷售凈利率：這一比率反映了企業凈利潤與銷售收入的關系。提高銷售凈利率是提高企業贏利的關鍵，而銷售凈利率的高低主要取決于銷售收入和成本水平的高低提高這個比率有兩個途徑：一是擴大銷售收入，二是降低成本。
　　（3）總資產周轉率：這一比率揭示了企業總資產實現銷售收入的綜合能力。企業要聯系銷售收入分析總資產的使用是否合理，流動增產和非流動資產的比例安排是否恰當。此外，還必須對總資產的內部結構以及影響總資產周轉率的具體因素進行剖析，提高這個比率有兩個途徑：一是擴大銷售收入，二是處理不適用的資產。
　　（4）產權比率：是負債與股東權益的比率，反映企業財務結構穩健與否的重要標志。它反映了企業投資者權益對債權人權益的保障程度。這個比率越低，表明企業的償債能力尤其是長期償債能力越強，債權人利益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業不能充分地發揮負債的財務杠桿效益是一缺陷。所以在保障債務償還安全的前提下應盡可能提高產權比率。
　　
　　二、對企業發展能力指標的評價
　　
　　發展能力指標在分析時具有“滯后”性，僅反映當期的情況，只能反映企業發展能力的方向，在現實的運用中缺乏實際的可行性。通過上述分析，可以發現該類只代表與四個比率的穩定取值相一致的銷售增長率。若是公司的銷售按照不同于這四個比率的任何比率增長，這當中的一個或多個比率就必須改變。這意味著當一個公司以超過它的可持續增長率增長時d01c9cb8ae4ee919efe2ec4516342a0f09f1eb123a7994a88ea0bbae40076c9a，最好能夠改善經營，或者準備改變財務政策，避免因快速增長引起的資金緊張而導致公司破產，即成長性破產。因此，企業決策者在企業增長速度和資源限制兩者之間做出明智權衡。但上述指標，如果不能恰當使用，容易發生決策偏差。
　　增長的比率分析，缺乏真實性和可比性。由于該指標仍采用資產負債表和利潤表的絕大多數指標，這些指標又極易被人為操縱，因而在現實中其真實性和有用性就值得懷疑。同時，由于利潤總額包括營業利潤、投資凈收益和營業外收支凈額，其中有些投資收益是扣除所得稅的，而營業利潤、營業外收支凈額則包含所得稅，所以，在企業前后期或企業間對外投資比重不同的情況下，有關指標的分子項使用利潤總額，就無法正確衡量前后期或企業盈利能力的高低。因此，該指標即不能準確為企業管理層決策提供依據，也不能用以衡量資金成本的高低。
　　財務管理的策略主要是關于出資者的財務策略，即股東權益的變化、資產的變化，而沒有注意債權人的財務策略，更沒有考慮經營者的財務策略，其中心思想任是“股東至上”的思想。從該指標可以看出，對于影響財務可持續增長因素的分析仍舊延續著出資者財務的角度，認為財務可持續增長是股東權益的增長，而不是資產的增長。
　　
　　三、企業發展能力分析指標的改進分析
　　
　　由于目前企業發展能力所運用的評價指標，有上述固有的局限性，同時企業的發展已不在是僅僅通過自身的積累模式來實現。企業并購方式能迅速擴大其生產或經濟規模，提高市場的占有率，使企業快速擴張，形成強有力的經營。并使企業的核心競爭力得到迅速提高。因此，很多企業的快速擴張，首先選擇并購方式。對企業發展能力的評價，筆者認為應引入現金流量、財務成本控制和財務激勵約束機制。改進現行的企業發展能力的評價指標。
　　從現金流量的角度分析，把企業發展能力與企業的并購重組結合起來分析。將凈利潤指標與現金流量結合，引入以下公式：
　　凈利潤=現金流量凈利率×現金流量凈值
　　留存利潤率于是便與現金流量發生了這樣的關系：
　　留存利潤率=1－股東支付率=1—股利÷（現金流量凈利率×現金流量凈值）
　　這樣，我們就將財務上的凈利潤轉化為了現金流量指標，引入現金流量后，將有助于企業的并購與重組。通過將現金流量指標引入企業發展能力分析中，使得對被并購與重組對象的分析更加趨于現實，即分析了財務的成長潛力，又分析了財務的現金流量能力從而使得對被并購與重組企業的財務分析更加實用。
　　從財務成本控制角度分析，對于財務控制概念的導入，我們仍舊從企業發展能力的重要比率銷售凈利潤率入手進行分析：
　　銷售凈利潤=凈利潤÷銷售收入=（總收入—總成本）÷銷售收入
　　同時我們可以再將另一個企業發展能力的重要指標總資產周轉率進行分析：
　　總資產周轉率=銷售收入÷總資產=銷售收入÷（流動資產+非流動資產）
　　因而，對企業財務危機的處理就建立在對總成本的控制和對資產的控制兩個方面。對總成本的分析建立在財務控制的范圍內，這時財務控制的作用就會顯現出來，對于資產的控制要建立在流動資產和非流動資產的分類基礎上。通過這樣的進一步細分，將財務危機的管理和財務控制聯系在一起，使得企業發展能力指標在一定程度上起到財務危機控制的作用，從而完善了財務危機管理的內容。
　　從財務激勵約束機制角度分析，把企業發展能力和資本結構的分析聯系起來。財務激勵約束機制屬于公司財務和公司治理的結合點，它的核心是資本結構安排約束。從資本結構理論可以看出，財務激勵約束機制致力于解決股東、債權人和管理者之間的代理沖突，它強調對經營者的激勵，同時又改變了傳統財務理論中股東的絕對作用，強調了債券人的作用，通過資本結構的優化，來增加公司的價值。通過對財務沖突得分析，進而優化資本結構，使得企業發展能力得以保證。
　　企業適度負債，可將經理人員與債權人、所有者的利益聯系起來。一方面可約束企業決策層將現金用于盈利能力較差的投資或低效益的擴張行為（因要考慮償還需要），另一方面，償還的壓力指使企業決策層為了避免清算失去權利和利益而設法提高資本收益率、從保持企業可持續發展能力。由于適度負債會提高企業的市場價值，恰當安排資本結構可以作為一種約束機制發揮作用。當然，這里關鍵的問題是恰當的負債比例，以防止企業由于過度負債而導致低效率的清算。
　　 通過以上分析可以得出這樣的結論：企業發展能力的分析僅從資本積累率、銷售增長率、總資產增長率等指標分析是不全面的，還應結合現金流量、財務成本控制和財務激勵約束機制等方面進行分析。以企業收益留存比率、銷售利潤率、總資產周轉率和產權比率為核心比率，以現金流量、財務控制和資本結構等核心變量進行分析，改進現行的企業發展能力的評價指標體系。
　　作者單位:康定民族師范高等專科學校
　　
　　參考文獻：
　　[1]施文森.財務管理[J].考試教材，2007，(8):13.