中國負債知多少？

　　中國的負債率比60%的國際警戒水平高出一倍有余。
　　
　　中國政府到底背負了多少債務？官方統(tǒng)計數據顯示北京方面的償債能力不成問題，但這些數據顯著壓低了中國的債務規(guī)模。
　　中國財政部在3月份發(fā)表報告稱，截至2007年底中央政府負債人民幣5.21萬億元?？紤]到中國的經濟規(guī)模，這一數目尚屬適中；而且由于其中大多都是以人民幣計價的長期債務，中國負債的結構比較合理。眼下中國坐擁1.80萬億美元的外匯儲備，幾乎是其外幣主權債券規(guī)模的51倍；且政府負債中只有不到5%是外債。
　　然而，這一官方數據并未包含中央政府為市政及其他本地項目所借入款項、財政部為部分銀行資本結構調整提供的擔保、世界銀行與其他機構或政府展期的債務、國家開發(fā)銀行與其他兩家政策性銀行的借款、以及因其他名目（例如發(fā)放糧食補oXXB2C3YyzPCzxrUc2oGtECgH/Vi6vEzk3xGZEOG3pM=貼）背負的各種債務。此外，中國可能還為實現軍事擴張而舉借了數目不明的資金。
　　雖然我們不清楚北京的總負債規(guī)模，但我們確實能發(fā)現其借貸習慣存在著令人擔憂的趨勢：中央政府越來越依賴于在資產負債表之外進行融資。隨著時間推移，北京方面提供的數據也變得更加缺乏透明度。
　　官方數據顯示，2007年末中國負債相當于GDP的21.1%，遠遠低于國際公認的警戒水平60%。然而，考慮到北京對跨國機構與外國政府的負債，上述比例可能應該增加3個百分點；算上中央政府為下級政府背負的債務，這一比例可能就要再上升10個百分點。
　　地方省市也背負了龐大的債務，至少從理論上講它們也是中央政府的負債。
　　中國市級政府沒有借貸的權利，但他們常常通過下設“管道”公司發(fā)行債券或直接從當地銀行貸款。一份五年前的報告顯示，地方政府發(fā)行的此類債務規(guī)模達到了6000億美元，不過如今這類債務估值要低了很多——有時看似是被刻意壓低了。
　　那些將地方債務視為潛在雷區(qū)的北京分析人士近日指出，此類債務的規(guī)?？赡苓_到了人民幣1萬億元。世界銀行2006年1月發(fā)布的一份報告顯示，各城市的非預算債務規(guī)?！翱捎^”，但具體數額并不清楚。經濟合作與發(fā)展組織2006年2月公布的一項研究指出，地方債務可能占到2002年GDP的3.5%至9.3%。
　　上述數字或許低估了地方債務的規(guī)模，而除了時間推移的因素之外，這其中還有其他原因。地方政府也許要彌補養(yǎng)老金的空缺，尤其是當有欺詐行為發(fā)生時——這種事情在今天已是司空見慣。在國家為減輕農民的重負而廢除農業(yè)稅后，鄉(xiāng)村政府也變得囊中羞澀了起來。然而，中國總理溫家寶并未下令對失去了一大筆稅收收入的農村政府給予什么財政補貼。北京方面只發(fā)布政令但不給財政支持的做法一直都是個問題。
　　此外，中國GDP的很大一部分——可能高達四分之一的比例——都得益于國家的財政刺激政策。很多時候，中央會向地方政府的項目提供種子資金，而這些項目大多或公開或私下地得到了地方政府部門的擔保，盡管它們并不具備經濟上的可行性?？紤]到以上諸多因素，地方政府的債務增加速度似乎就大致等同于中國的GDP增速。
　　較為準確的估計顯示，各省市政府背負的未記錄在案的債務規(guī)模大概相當于GDP的10%。這使得負債與GDP之比達到了45%左右，仍與國際警戒水平存有一段距離。不過這一數字并沒有涵蓋其他債務，比如財政部、其下屬部門和國有銀行帳面上約1萬億美元的不良及問題貸款。全國社保體系面臨資金嚴重不足的問題，尤其是隨著北京不斷增加社保給付，這一問題顯得更加突出。考慮到這兩個因素后，中國的負債率比60%的國際警戒水平高出一倍有余。
　　當然，這個受到廣泛關注的數字其實也沒有什么魔力。阿根廷五年前負債率達到55%時就宣布了拖欠債務，而雖然意大利和日本的債務超過了GDP，但它們的現代化經濟顯然能夠承受住如此重壓。
　　然而當中國經濟再次面臨頹勢時（許多人預計奧運結束即會如此），它的隱性債務可能不僅會觸發(fā)國內危機，還會在海外引起恐慌。沒有哪個發(fā)展中國家能夠逃過金融危機的沖擊。因此，當看到北京一次性拋出1萬億美元海外資產償還其國內的隱性債務時，我們或許能很快明白發(fā)生了什么。（摘自：《華爾街日報》2008年7月23日 編譯：何樂）