蒙牛版小肥羊的拐點征兆

　　蒙牛的上市不僅啟發了小肥羊，從靠加盟費斂財的小商販變革為餐飲業的正規軍，使小肥羊脫胎換骨。
　　
　　
　　在全球股市一片低迷，內地知名房企河南建業集團在香港上市出現認購不足的情況下，小肥羊集團的香港上市卻異常順利，開局大吉，一舉獲得近百倍超額認購，頗受矚目。
　　雖然前有味千拉面、稻香控股的上市，后有俏江南、美味珍、譚魚頭等的上市或融資，但小肥羊獨特的撥亂反正之路對那些意圖上市融資的連鎖餐飲和覬覦中國消費升級的VC們都值得比較參考。
　　
　　從“販羊肉”到“學蒙牛”
　　
　　小肥羊在香港能獲得追捧，首先要感謝的是蒙牛。蒙牛的上市不僅啟發了小肥羊，從靠加盟費斂財的小商販變革為餐飲業的正規軍，更派太子陪讀，使小肥羊脫胎換骨。
　　從1999年8月，張鋼與陳洪凱在包頭開辦第一間小肥羊餐廳開始，僅僅3年，到2003年底小肥羊門店數就躍上了610家，營業額逾30億元、消耗羊肉3萬噸，成為中國餐飲行業首屈一指的連鎖大王。
　　與眾多草莽型高速擴張的連鎖餐飲一樣，小肥羊的發展也極為粗放：沒有自己的加盟服務中心而是由“類傳銷網絡”進行管理和擴張，在省、市、縣各級設總代理，由代理商發展加盟店。由于加盟連鎖的門檻極低，省會級城市的加盟費僅為20萬元，地、縣級以下城市甚至可能減免，小肥羊700多間門店的管理、服務水平，甚至價格都參差不齊。個別加盟商甚至私自采購劣質羊肉，極大地損害了品牌的形象。物流配送跟不上也引起加盟店的不滿，投訴事件此起彼伏。
　　此時，明眼人一眼就可以看出小肥羊將盛極而衰，走上失控的不歸之路。張鋼們也開始有所警惕，2003年，小肥羊已經開始運用“關、延、收、合”四字訣，借部分代理商加盟合同到期之機著手清理門戶，其中被關的店達到318家(不少昔日的加盟店成為打假對象)。而甘肅總代理被收編為直屬分公司則是“合”的典型。
　　2004年，蒙牛在香港成功上市，成為大陸優秀民營企業的榜樣。同在內蒙包頭、身處內憂外患中的張鋼更是受到極大觸動。抉擇之后，張鋼向蒙牛功臣盧文兵發出電話邀請，同時向牛根生“書面要人”。很快，盧文兵正式來到小肥羊任常務副總裁，成為事實上的CEO。
　　曾子曰，“士不可以不弘毅，任重而道遠”。有了遠大理想的小肥羊走上了艱難的整合之路。
　　2008年6月2日，小肥羊集團在香港公開發售2.452億股，其中包括1.747億新股，7048萬兩家投資基金的舊股。按發行價格區間中位數3.18港元計算，此次發售小肥羊和私募基金將分別獲得5.57億港元和2.24億港元。兩年前向小肥羊投入2500萬美元的兩家私募基金，此次只需拋售手中三分之一的股票就能收回本金，其余都是“純利潤”。
　　
　　下一站：餐飲連鎖的巔峰還是寒冬？
　　
　　通過私募巨頭們的金口，小肥羊給海外市場描繪了一個13億消費者的大餅，中了一個百倍認購的頭彩。但后面早已列隊等候上市的眾餐飲連鎖是否會把這個泡沫繼續越吹越大，還是直接來個倒春寒，這就得看資本市場能否從小肥羊身上品出真金白銀來。
　　據不完全統計，中國已有近60家連鎖企業陸續籌到資金，總資金超過50億美元。“中國+消費+食品+連鎖+上市”的概念已經越炒越熱……如果說2006、2007年是餐館連鎖企業私募熱潮，2008年、2009年則將是上述企業扎堆上市的“巔峰時刻”。但如果上市后成長乏力，投資者將被盡數套牢，則寒冬將不可避免。
　　俏江南、美味珍、譚魚頭、小天鵝、真功夫、麗華快餐、大娘水餃……已經或正在進行私募和股權重組，它們的上市也就是兩三年內的事。投資機構理性的決策是，等這些先行者成功上市，再觀察它們的中長期成長性和股票市場給出的估值，待“消化”完小肥羊為首的第一批“美味”，資本市場才會真正有胃口接納其它“美食”。所以，小肥羊上市可視為該領域投融資趨勢的拐點。（摘自：《商界評論》2008年7月 編輯：何樂）