巨額虧損再令投資者不滿　Ｓｕｎ可能出售硬件業務

張一陽

從來不羈、個性十足的Sun，如今在頹廢的泥潭中舉步維艱。一次財報，一次失望，這次是更加惱人的成績單。業界對Sun的關注不減，但已經由論其得失變成憂其未來

在一些人的眼中，Sun已近日薄西山。

11月20日，訪華的Sun創始人兼董事長斯科特·麥克尼利在第一時間對“Sun或將被收購”的傳聞進行辟謠。他稱：“我無法阻止IBM、惠普散布‘Sun將被收購等謠言，但聰明的投資者都應該去買Sun的股票。”其實Sun不是第一次成為傳聞中的被收購方，這一次源于它最近一季的糟糕業績。

10月30日，Sun發布了2009財年第一季度財報。公司銷售收入為29.9億美元，同比減少了7.1%。按照美國通用會計準則（GAAP）計算，公司虧損16.77億美元，合每股虧損2.24美元。如果扣除一次性支出，第一財季虧損為6500萬美元，合每股虧損9美分。

對于投資者來說，他們已經對Sun糟糕的業績有了心理準備。

在正式發布財報10天之前，為了平緩投資人在財報出臺時的急促不安，Sun提前放出了風聲。提前披露的業績已經低于分析師的預測。根據調研公司ThomsonReuter的調查統計，分析師早前的平均預測是銷售收入31.4億美元，每股虧損1美分。

顯然，現實情況比預期的更糟糕，直讓分析師們跌破眼鏡。就像投資機構晨星的資產分析師瑞克·漢娜所說的，盡管Sun這一財季的狀況“可能比世界末日還好那么一點”，但“我不知道它將走向何方，我擔心它的長期生存能力，懷疑它是否能夠靠自己的力量發展下去”。

業務壓力

長期以來，Sun是華爾街的寵兒。眼下，金融機構正陷入行業性的危機之中，寵兒也正在變成棄兒。

“可以肯定，金融機構的IT支出將會下降，許多技術升級計劃將被中止或暫停。”Avian證券研究主管阿維·科恩如是說。

麥克尼利力排眾議，在所有競爭對手都在開發基于Windows操作系統的服務器時，投入巨資開發自主標準的服務器芯片（SPARC）和操作系統（Solary）。

有消息稱盡管價格高昂，但Sun服務器靠性能不但博得了金融機構的青睞，在互聯網熱潮中誕生的無數互聯網公司也向其伸出了橄欖枝。也正因如此，2000年互聯網泡沫破裂令Sun元氣大傷。這一次，仿佛歷史重現，不太相同的是，Sun缺少了當年蒸蒸日上的風采。IDC分析師克勞福德·普雷特認為，像Sun這樣的公司將比其他公司面臨更大的壓力。

Sun一段時間以來執行的“以軟帶硬”策略，也有受眾多分析師詬病之處。有觀點指出，Sun希望借開發開源軟件來拉動服務器的銷售，但是該戰略并未起到預期的效果。

來自Gartner的數據顯示，今年第一季度全球服務器行業中，按出貨量和銷售收入排名，Sun市場份額分別為3.7%和9.9%，均排在第四位。兩項指標的前三位均依然牢牢被IBM、惠普和戴爾占據，他們把持了70%左右的市場份額。

不過財報里也有好消息。Sun公司總裁兼CEO喬納森·施瓦茨介紹，開源業務的收入正在穩步上升，而存儲業務的情況也正在好轉。但他強調，“經濟衰退影響了客戶的需求，特別是傳統的高端業務的需求?！?/p>

對此，Illuminata的分析師約翰·韋伯斯特認為，IBM和惠普都沒有以經濟情況作為借口，所以Sun不能說自己因此受到了很大沖擊，但他同時表示看好開源存儲的前景。

在歐美市場萎靡不振的現階段，各個IT巨頭都把目光投向了新興市場。對于一直以來嚴重依賴美國本土市場的Sun，更需如此。Sun這一季的財報中，只有新興市場的銷售額保持增長，達到12%，但目前僅占總銷售額的15%。

Sun全球執行副總裁皮特·瑞恩10月份在訪華期間介紹過，Sun在新興市場的業務一直保持兩位數的增長速度。前不久，該公司專門成立了一個統籌大中華地區、印度、拉美等幾個關鍵新興市場的營銷機構EM。瑞恩強調，這一舉措在全球IT巨頭里“絕無僅有”，Sun的開源市場借此將進一步擴大。

管理層受質疑

投資者似乎已經對施瓦茨率領的領導團隊失去了耐心。

盡管施瓦茨已經在Sun推動了一些轉變。例如重新吸引回來一批離開的人才、大規模裁員、推進開放源代碼、改進營銷手段。不少專業人士稱贊：Sun的轉變是驚人的，仿佛就在一剎那變成了兩個不同的公司。但對于期待的投資者來說，施瓦茨的努力結果沒有讓他們得到實惠。

《紐約時報》稱，由于收入下降、收購、產品和股票問題，Sun的市值與去年相比已經蒸發了四分之三，投資界開始對包括施瓦茨在內的Sun的管理層產生不滿。

今年7月，Sun將更換CEO的消息一度在硅谷流傳，理由是施瓦茨在新經濟環境下制定新策略反應遲緩，不能迅速帶領公司擺脫困境。

“我們清楚地知道，在全新的經濟現實面前，我們需要為我們的成本結構謀求新的平衡?！笔┩叽谋硎荆拔覀兾阌怪靡蓪Υ吮３指叨鹊年P注，只要我們為市場準備好了更新的產品，我們就將迅速出貨。”

但分析師們抱怨該公司的管理者們始終沒有給出實質性的答案，認為“管理層的可信度日益令人懷疑”。最新財報中提及的14.5億美元的商譽減值，也開始讓投資者懷疑收購計劃的正確性。

今年初，Sun以10億美元的價格收購了開源數據廠商MySQL，交易額接近之前所有開放源代碼交易的總和。當時Pund-IT公司首席分析師查爾斯·金就表示，雖然這一交易的價值要到幾年后才能看出，但就目前而言，Sun可能支付了較高的價格。最近知名博客Rodrigues稱，收購MySQL大約多花了4.2億美元。

另有CowenCo.的分析師米斯塞奧西亞提醒，“假如不能以更為激進的姿態進軍軟件或者服務器市場，不能依靠Rock獲得重大的進展，Sun就無法擺脫當前遲緩下滑的螺旋?！盧ock是Sun公司推出的基于SPARC芯片的第三代16核處理器，原定于今年年底發布，業內觀點認為Sun本期望利用該芯片與英特爾和IBM（Power芯片）等一較高下。

不過，Rock將被推遲到明年第二季度發布。盡管Sun反復表示，延遲發布不是因為技術問題，但在“先入為主”的處理器行業，“跳票”往往意味著把市場拱手讓給競爭對手。

其實從施瓦茨成為Sun的第二號人物起，就有質疑的聲音存在，在他成為公司總裁兼CEO后，Sun一名前高官曾表示：“施瓦茨很聰明，但很感性，而Sun需要的是在執行方面有所長的CEO?！?/p>

期待轉變

Sun可能將自己的戰略角色調整為軟件公司。

就在11月14日，Sun宣布了新的重組計劃。包括將現有軟件部門劃分為應用平臺軟件、系統平臺和云計算與開發者平臺三歌事業部，以及在全球范圍內裁員15％-18％。

去年，Sun將其股票代碼從SUNW變成了JAVA，施瓦茨在博客里解釋道，“我們不再只是一家工作站公司。”在收購了MySQL后，該公司宣稱，自己將成為產品線最完整的開放源代碼服務器軟件提供商。此外，Sun投入了更多的資金用于Solaris操作系統的研發。

就在上個月，Sun最大的機構投資者東南資產管理公司表示，Sun在目前的市場上不再是工作站和服務器廠商，而是一家軟件廠商。在該公司收購了Sun10%的股票后，比爾·蓋茨也表達了相同的觀點。

10月中旬，東南資產管理公司提交給美國證券交易委員會的文件形式由“13G”調整為“13D”。專業人士解釋，“13G”通常暗指消極持有，“13D”則暗指有討論各種選擇的彈性空間。

值得注意的是，Sun方面在本季財報發出前表示，公司正在進行一次內部“損害分析”，旨在對一些業務部門進行評估，因為它們當前的估值可能已經不及賬面價值。

當被問及Sun是否會考慮出售公司的硬件業務而專門致力于軟件產品研發時，施瓦茨表示，他更傾向于把Sun看作一家系統廠商，不排除出售硬件業務的可能性。

裁員也是業界意料之中的事情，米斯塞奧西亞就說過，“Sun還將進一步裁員，他們近期以來一直在談論縮減規模的問題?！痹趶柠溈四崂种薪舆^CEO權杖后，施瓦茨曾于2006年7月宣布了大規模裁員。

在大多數輿論看來，麥克尼利沒能痛下決心裁員，是導致利潤下滑的癥結之一，以至于把Sun加速推向弱勢，施瓦茨上任的第一把火是遲到了6年的正確決策。“這確實是4月底剛剛上任的CEO施瓦茨的一個大手筆。”當時一位麥肯錫的分析師評價說。

目前看來，麥克尼利和施瓦茨都堅信“Sun能夠渡過這場經濟危機”，不過Sun的危機可不止于此。