第二季度ＶＣ市場熱度逼人

暢　言

清科集團公布，在剛剛過去的2008年第二季度，中國創業投資市場呈現出不同尋常的熱度，募資金額和新募基金數創下單季新高，投資水平也逼近歷年最高紀錄。退出方面，境內資本市場已成為創投機構的主要退出渠道。

VC募資創下新高

動蕩的全球經濟局勢、偏緊而令人擔憂的國內資本市場并沒有阻止投資人繼續看好中國創投市場。二季度中外創投機構新設立的40只基金募集資金共計30.18億美元，創下歷年來單季最高募資紀錄。與A股市場的大幅調整相比，創投市場的投資風險似乎更低，而政府對股權投資的引導和配套建設，以及國內LP群體的日漸成熟，也加速了資本向創投市場的流入。

二季度外資創投機構共新募7只基金，其中可投向大陸的資本量達16.90億美元，平均每只基金募得2.41億美元。二季度IDGVC、啟明創投，英特爾投資等外資創投機構分別募集了針對中國市場的規模可觀的新基金，說明國外投資人對中國創投市場的發展前景依然樂觀。

二季度本土創投機構新設的基金多達31只，共募集11.82億美元。而在此之前，本土創投單季募集的資金量從未達到過10億美元的高度。在這31只基金中，人民幣基金有29只，其中明確采取信托制組織形式的有2只，有限合伙制的5只，還有一些公司制基金表明將向有限合伙制發展。可見，隨著一年來的摸索和嘗試，新的組織形式已為不少機構和投資人所認可，一些處在觀望中的資金也已積極參與到創投市場中來，人民幣創投基金日漸煥發出勃勃生機。

此外，二季度還有2只中外合資創投基金成立，募集資金1.46億美元，這2只合資基金均屬于人民幣基金。

VC投資額超12億美元

二季度共有159家企業得到創投機構的資金支持，其中143家已披露的投資額度共計12.04億美元，與一季度相比分別增長了37.1％和28％，與去年同期相比則分別增加了31.4％和73.5％。

二季度創投投資雖未創下單季新高，但投資案例數和投資金額均逼近了2007年第四季度創下的歷史最高紀錄，其投資案例數僅少了5個，投資金額只相差3367.29萬美元。

行業投資格局未變

二季度創業投資的行業分布格局并未發生大的調整，仍保持著廣義IT行業領先、傳統行業和服務業緊隨其后、生技／健康和其他高科技行業投資略少的局面。但與一季度相比，廣義IT行業的投資占比有所回升，傳統行業內的投資案例數和投資金額則領先于服務業。

一季度廣義IT行業的投資占比曾大幅下滑，其中投資案例數占比降至38.8％，投資金額降至39.5％，近年來首次雙雙跌破40％。二季度廣義IT行業的投資占比則分別回升到了42.1％和45.9％，表明該行業仍是創投機構的重點投資領域。具體到二級行業，互聯網仍是廣義IT行業中最受歡迎的投資領域，IT服務、半導體等也有較多投資案例發生。

第二季度傳統行業發生35個投資案例，共吸收創投資本2.40億美元，分別占投資總量的22％和19.9％，高于服務業的13.8％和14.9％。二季度傳統行業內的投資仍比較分散，共有15個二級行業獲得投資，其中，農／林／牧／漁行業有5個投資案例，在傳統行業內占了最大比例。近年來國際農產品價格大幅上揚、消費品市場需求旺盛以及通貨膨脹加劇蔓延，刺激了創投資本投資于農產品生產及其上下游企業。

擴張期企業占比仍過半

2008年第二季度，共有85家處于擴張期的企業獲得投資，披露的投資金額達6.82億美元，分別占本季度投資總量的53.5％和56.6％，雖比一季度的56.9％和72.3％有所下滑，但仍表現出創投機構對擴張期企業的偏好。

此外，成熟期企業也受到了一些創投機構的青睞。二季度共有26家成熟期企業獲得3.73億美元投資，投資占比分別達到16.4％和31％，比一季度的6.9％和8.5％有了大幅的增長。國內外資本市場的持續萎靡、海外紅籌上市受阻等因素使一些創投機構采取了謹慎、穩健的投資策略，而投資到已有完善盈利模式和穩定成長性的成熟企業，既有利于規避風險，也利于創投資本的快進快出。

投資規模思路分化

二季度，創投機構在投資規模方面的思路產生了明顯分化：一方面，小額投資案例數大幅增長，如500萬美元以下額度的案例數達到81個，占了披露金額案例總數的56.6％，但投資金額只占17.7％；另一方面，創投機構不惜砸下重金進入優秀成熟企業。這反映出目前創投投資的兩種思路：發掘有潛力的初創企業，或分享成熟企業帶來的穩定收益。

此外，投資規模的分布情況也反映了本土創投和外資創投的不同投資風格：在500萬美元以下的投資中，本土創投完成的案例數和投資金額均多于外資機構；而在2000萬美元以上的投資中，本土機構只有1起投資，大部分的投資案例和投資金額則是由外資創投完成的。

境內資本市場成主要退出渠道

二季度中國創投市場共有36筆退出交易，比一季度增長了一倍。從退出方式的分布來看，二季度依然以IPO為主導，共有18筆IPO退出，占退出事件總數的50％。從退出的行業分布看，二季度廣義IT行業以17筆退出交易居各行業之首，傳統行業則以12筆交易位居第二，其他高科技行業和生技／健康行業分別有3筆和2筆退出交易。

從IPO退出情況來看，二季度共有10家創投支持的企業獲得lPO退出，并構成18筆退出交易。其中，10家IPO企業中就有9家在深圳中小板上市，只有1家在香港主板上市，歐美市場則沒有發生創投支持的IPO事件；18筆交易中，12筆發生在深圳中小板，6筆發生在香港主板。可見，在國內外資本市場低迷不振以及海外紅籌繼續受阻的背景下，堅持發揮融資功能的深圳中小板已成為創投機構的主要退出渠道。

從創投機構類型來看，二季度36筆退出交易中，本土創投就占了28筆，其IPO退出交易數也達到13筆，遠遠領先于外資創投機構。國內資本市場退出渠道的暢通，支持了本土創投機構的發展。如上所述，在募資方面，本土機構新設31只基金，募集11.82億美元，分別占本季度募資總量的77.5％和39.2％：在投資方面，本土機構完成了71個案例，共投資2.93億美元，分別占投資總量的44.7％和24.3％，其募資和投資占比相較上季度均有大幅增長。

編輯楊晨曦