風險厭惡人群　理財有道

李　瑋　任　強　王　勇

2008年，股市熱潮在次貸危機、通貨膨脹中逐步降溫，但是股市的低迷并不意味著人們的投資意愿同步走低，面臨著跌宕起伏的股市，低風險理財顯然更加引人關注。穩定收益的資產配置，已經越來越成為低風險人群投資的必然選擇。

低風險投資更講究資產配置

資產配置簡單來講就是透過“分散投資”，將資金分別投資到各種不同資產類別；經由“長期持有”及“持續投資”降低難以預測的非預期性風險，以增加達成預期報酬機率的一種投資組合策略。其基本要旨是“在高風險資產與低風險資產之間求取平衡”。

資產配置是一項紛繁復雜的工程，以資產配置的影響因素來確定個人或家庭的理財目標是第一步，投資收益、投資期限、資金規模、風險偏好程度和年齡等都是需要提前考慮的影響因素。不同的人群對資產配置會有不同的要求，對于低風險投資人群而言，其風險承受能力較低、而又期待分享投資產生的穩定收益，此類投資對象多為風險承受能力較低的中老年投資者；或者是未來確定時間有資金需求、對本金安全要求較高的投資者。

在目前的理財市場上，一方面，是股市、債市、匯市、樓市前景不明，造成相關的基金、衍生品理財市場也產生不確定性；另一方面，銀行存款的利息過低，無法抵御不斷上漲的消費價格指數(CPI)。

在這樣的背景下，許多投資者需要用一種全新的理財方式來替代傳統的存款，他們既沒有時間照看高風險的投資組合，同時也并不期望通過較高的投資回報作為家庭收入的重要來源，只是需要一些低風險的能夠基本保障本金安全、又能獲取高于銀行存款利息收入的理財產品來進行資產配置。對于這樣的低風險投資者而言，各銀行推出的不同期限的人民幣理財產品是其不錯的選擇之一。

風險厭惡者之蹊徑

李先生和李太太都是白領一族，家庭月收入17000元左右，每月節余10000元，加上各種獎金，過去的幾年積累了36萬元的存款，分別在幾個賬戶上，有的存了定期，到期后也沒有時間管理，就自動轉為了活期，目前大部分資金都在活期存款賬面上，目前銀行活期儲蓄年利率是0.72，稅后只有0.576。他們也覺得這樣閑置太可惜，但與周圍今年炒股投基的忍痛割肉同事相比，夫婦二人還是覺得放在銀行比較安全，而且自己無論從專業還是時間的角度來說都沒有精力進行投資。

李先生夫婦財務狀況良好，屬于保守型的投資性格，厭惡風險，屬于典型的低風險承受能力人群，夫婦二人可以考慮銀行的低風險理財產品來替代傳統存款，進行“儲蓄革命”。

李先生如果把資產中的6萬作為應急準備的流動資金，30萬用于投資人民幣理財產品，折中的年收益應該不低于2.5%，且不用扣除利息稅，則一年的回報約為：300000×2.5%＝7500元；活期存款的利息收入僅為30 0 0 0 0×0.576＝1728元。

人民幣理財產品即銀行將設定投資結構的理財產品出售給投資者，投資者到期獲得相應收益的一種銀行金融產品。

適宜的投資人群：此類產品和貨幣市場基金一樣，針對的是不愿意承擔證券、期貨等投資風險，又希望獲得比傳統儲蓄、國債更高收益的具有理性投資意識的投資者。

優勢：對于普通投資者來說，與其他產品相比，人民幣理財具備獨特的優勢：其收益率一般高于銀行利率1個百分點左右，而且一般都免手續費、認購費和利息稅。

風險性：盡管銀行不能承諾收益率，但人民幣理財一般以國債、政策性金融債、央行票據等為投資對象，市場風險低，資金的安全性較高。

風險最大的可能來源于：央行進一步加息或者發售銀行提前終止此理財產品。

如何選擇：選擇人民幣理財產品，投資者要從品種、期限、流動性和付息方式上綜合考慮。由于銀行將理財產品籌集的資金主要投向銀行間債券市場，其收益一般都將高于同期的銀行存款利率，但也有一個上限。目前銀行間債券市場的收益率大約在3%-3.5%，除去銀行耗費的人工成本，一般目前一年期的理財產品收益率在2.7%-3.1%，3個月、半年的收益率分別在2.1%、2.4%左右。

目前由銀行發行的人民幣理財產品因政策限制及市場層面的諸多因素，在投資對象、市場運作等很多方面都具有趨同性。但是，仍有一些細節是值得投資者推敲的，比如結息方式和贖回條款。

在預期收益率相同的前提下，結息方式的不同也會給實際收益帶來影響。結息方式包括了計息和付息兩個環節。舉一個簡單的例子：如果一個產品的年收益為3%，采用按月計息，并且按月支付，利息可以轉入下一個月的投資份額的話，其實際的年收益率約為3.04%；

當銀行認為外匯理財產品運作結果遠低于預期收益甚至威脅到了本金安全時，會提前終止產品，從而帶來投資者無法達到預期收益的風險，也就是一種付出機會成本的風險。所以，銀行的提前終止權是非常值得關注、同時也是容易被投資者忽略的一個地方。

保本基金大有市場

除了上述銀行理財產品之外，在股票市場不景氣時，低風險投資者還可以將目光轉向既可保有本金又存在收益可能的保本基金上。例如，近期發行的國泰金鹿保本基金（二期）的銷售規模在同期新發基金中遙遙領先，吸引了眾多投資者的目光。目前，國內有四只保本基金，分別是南方避險增值、國泰金鹿保本、金元比聯寶石動力和銀華保本增值。投資者在購買保本基金時，應清楚了解保本基金的投資之道。

一般來講，投資者只有在認購期購買并持有到期，才能享有保本基金條款中承諾的權利。如果投資者未能持有到期，則不能享受保本權益。即如果投資者在保本周期到期前贖回基金，只能按當時凈值贖回，如有虧損則需自己承擔虧損部分，而且還需支付贖回費。因為保本基金中債券的比例較高，其收益上升空間有一定限制。保本資產部分越大，積極投資部分比重越小，額外收益的空間也越小。

縱觀目前國內的理財市場，資金貶值的風險不可小覷。用低風險理財產品替代傳統存款的理念，將大有市場。

李瑋 中國人民大學財政金融學院博士

國家理財規劃師培訓教程主要編寫人員

資深理財培訓講師

廣東理財研究會及東莞市行知職業學校專家組成員

任強 中央財經大學財政學院博士

廣東理財研究會及東莞市行知職業學校專家組成員

國家理財規劃師職業標準及培訓教程主要編寫人員

資深理財培訓講師

王勇： 山東中煙工業公司財務部