科創板首現“破發” 發行定價重心將下移

11 月6 日，科創板上市公司昊海生科盤中“破發”、久日新材收盤價“破發”。市場人士認為，新股發行定價偏高成為“破發”主要動因，新股定價有望回歸理性。科創板保薦跟投等機制有效促進新股價值回歸過程，“破發”應是科創板實行市場化定價改革后的正常現象。

定價偏高成“破發”主因

東北證券研究總監付立春對中國證券報記者表示，在高度市場化的詢價定價機制下，科創板高效建立并開市，機構對科創板的投資熱情高漲，導致不少企業發行價較高。此外，科創板發展迅速，開市后二級市場熱度不減。加快軟著陸，過渡到相對平穩成熟階段，有利于增加對企業基本面及估值的理性認識。

亦有券商投行人士分析，從基本面看，“破發”個股并未出現糟糕的情況，首發定價偏高成為“破發”主因。

比如昊海生科，該公司是國內醫用生物材料領域知名企業，按照6 日收盤價計算，動態市盈率約為41 倍，而其港股市盈率在18 倍左右。比價效應之下，公司估值回歸在情理之內。

同樣，久日新材的發行定價與同行業上市公司相比處于較高水平。久日新材原本在新三板掛牌，不久前摘牌時總市值為19.93 億元。即便當前公司股價“破發”，總市值仍接近75 億元。另外，久日新材在A 股市場發行價為66.68 元/股，對應發行市盈率為42.16 倍，高出同期行業平均市盈率1 倍以上。

“在市場化定價機制下，出現‘破發’是應有之義。最近幾只個股股價回調較多，大家早有心理預期。”前述券商投行人士對中國證券報記者說。

（來源：中國證券報）