按“周期理論”制定后奧運(yùn)時(shí)代理財(cái)策略

陳　偉

理財(cái)?shù)木唧w行為是指買賣股票、房產(chǎn)、基金、黃金等，但是什么時(shí)候買賣卻大有講究。買的不好，如2007年年底買入股票、基金就可能大幅虧損，落入理財(cái)?shù)南葳濉Ｗ罱K非但不能實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值，反而受累于理財(cái)。這是因?yàn)槔碡?cái)是與不同的經(jīng)濟(jì)周期相聯(lián)系的，要想成功理財(cái)，就必須判斷所處的經(jīng)濟(jì)周期，然后再來選擇合適的品種。

經(jīng)濟(jì)周期將步入第二階段

按照現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)周期理論，整個(gè)周期過程起始于信貸市場的底部，再是股票市場的低谷，最后是商品市場的底部；然后擴(kuò)展至信貸市場價(jià)格的頂峰，而后是股票價(jià)格的頂峰，最后是商品價(jià)格的頂峰。

根據(jù)該理論，可以將資產(chǎn)價(jià)格周期分為6個(gè)階段：第一階段，只有債券市場處于牛市，股票表現(xiàn)比較差；第二階段，只有商品市場是熊市，債券的吸引力較第一階段開始下降，股票資產(chǎn)開始有良好表現(xiàn)；第三階段，每個(gè)市場都是牛市；第四階段，債券開始下跌，而股票和商品保持牛市；第五階段，通貨膨脹壓力加大，只有商品市場是牛市；第六階段，需求下降，通脹回落，沒有一個(gè)市場處于牛市，持有現(xiàn)金是最佳選擇。

上述階段劃分雖然是一個(gè)較成熟市場理想的狀態(tài)，但對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期以及資產(chǎn)選擇仍有借鑒意義。從經(jīng)濟(jì)周期看，中國自2007年第四季度達(dá)到經(jīng)濟(jì)頂峰后，第一階段調(diào)整已經(jīng)隨著商品市場的逐漸走熊而結(jié)束了。

一般來說，在經(jīng)濟(jì)調(diào)整初期，需求的減少首先會(huì)在下游行業(yè)表現(xiàn)比較突出，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)調(diào)整越來越深入，中下游再也承受不了需求較大程度的減緩時(shí)，它們就不得不放緩對(duì)上游產(chǎn)品需求，積累到一定時(shí)候，上游產(chǎn)品價(jià)格必定下降，此時(shí)，大宗商品的熊市也就到了。本輪經(jīng)濟(jì)周期的特殊之處在于：雖然2007年美國已經(jīng)因?yàn)榇钨J危機(jī)經(jīng)濟(jì)有所放緩，但是當(dāng)時(shí)這種放緩程度還不為市場足夠了解，也沒有充分傳導(dǎo)至其他快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，于是對(duì)于大宗商品的需求也沒有明顯減弱，而且美國為拯救疲軟經(jīng)濟(jì)而釋放過多的流動(dòng)性使得以美元為標(biāo)價(jià)的原油及大宗商品價(jià)格飆升，因此也就延長了經(jīng)濟(jì)周期到頂與商品周期到頂?shù)拈g隔時(shí)間。然而這個(gè)被過多資金吹出來的“商品牛市泡沫”最終必定要在殘酷的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)面前破滅。由于大宗商品價(jià)格的回落其實(shí)反映出市場需求的嚴(yán)重不足，這就意味著即使來自上游的成本壓力大大減輕了，但是由于需求弱，大批企業(yè)仍不敢貿(mào)然再生產(chǎn)，由此決定經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)仍將延續(xù)一段時(shí)間。

選擇理財(cái)品種要因時(shí)制宜

目前伴隨著經(jīng)濟(jì)第一輪調(diào)整周期的結(jié)束，所有的上中下游企業(yè)利潤都先后出現(xiàn)明顯的下滑，與此相關(guān)的板塊也都先后深幅調(diào)整了，股市估值也進(jìn)入一個(gè)相對(duì)低估的階段，接下來市場將進(jìn)入較長的筑底階段，以低位震蕩形式迎接轉(zhuǎn)機(jī)。

在這一階段，投資者有三個(gè)方向可以嘗試：第一個(gè)方向，是通脹下降過程中行業(yè)反轉(zhuǎn)路線。如那些受益于油價(jià)回落的石化、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K。

第二個(gè)方向，是經(jīng)濟(jì)回升帶來的股市回升路線。隨著國內(nèi)通脹的緩解，政策層面會(huì)進(jìn)一步向保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長傾斜，這就使一些行業(yè)有了轉(zhuǎn)機(jī)，如原有宏觀政策壓力消除后的行業(yè)（金融、地產(chǎn)），以及消費(fèi)信心增強(qiáng)受益的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)。

第三個(gè)方向是可以尋找可能引導(dǎo)下一輪經(jīng)濟(jì)周期的主導(dǎo)板塊，如節(jié)能、新能源行業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、高科技等。

一些優(yōu)質(zhì)的股票基金也是可以選擇的對(duì)象。這是因?yàn)樗鼈兘?jīng)過前期市場的調(diào)整，倉位已基本調(diào)整到位。

債券市場也將迎來轉(zhuǎn)機(jī)。這是因?yàn)槠＼浀慕?jīng)濟(jì)周期第二階段，政府通常會(huì)考慮放松從緊的貨幣政策，這就使得銀行間市場資金十分充裕，此時(shí)，金融機(jī)構(gòu)雖手持大量現(xiàn)金，但出于對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的考慮，并不愿意大規(guī)模放貸，也就只能把過多資金配置于債券，這也就造成債券牛市。（摘自2008年8月12日《證券日?qǐng)?bào)》）