糧食比價效應(yīng)　凸現(xiàn)通脹風(fēng)險

劉建巖

在糧食比價效應(yīng)的影響下，整體糧價都會出現(xiàn)大幅的普遍上漲。全球如此，中國亦不能幸免。糧食作為最基本的初級品和消費(fèi)品，其對整體物價水平和通貨膨脹的推動作用不容小覷，通漲風(fēng)險正在逼近。

比價效應(yīng)推升整體糧價

世界各國都在加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其對石油等資源品的巨大需求將使得這些資源品的價格繼續(xù)維持高位。對于美國這一全球最大的能源消費(fèi)體，發(fā)展替代能源就成了救命稻草。目前最可行、最有效的辦法就是生物燃料，而這一方法的最可怕之處就是消耗大量糧食。美國在《新能源法》中大肆鼓勵生物燃料生產(chǎn)，美國玉米與國際原油價格自2007年以來加速上漲，且原油對玉米存在大約8個月左右的領(lǐng)先(見圖1)。此外，生物燃料的生產(chǎn)技術(shù)不存在壁壘，所以巴西、歐洲等地區(qū)也都在加大生物燃料生產(chǎn)。

生物燃料的大量生產(chǎn)促使玉米價格大幅上升，玉米價格上漲又將帶動其他作物，包括大豆（大豆本身也是生物柴油的主要生產(chǎn)原料）的價格上漲，這是為什么？

糧食比價存在明顯穩(wěn)定性

玉米價格上漲之所以會帶來其他作物價格的上漲，是因為各種糧食作物如玉米、小麥、稻谷和大豆等，無論是在種植上還是在需求上都存在著一定的可替代性（在種植上的可替代性要表現(xiàn)得更為強(qiáng)烈），所以在理論上，各主要糧食作物之間的比價應(yīng)保持相對穩(wěn)定。如果某種糧食作物價格上升，種植者就會傾向于用這一作物去替代低價格作物，使其供給增加而其他作物的供給減少，同時在需求上也存在類似的替代性，最終結(jié)果是各種糧食作物之間的比價會再次回歸到之前的相對穩(wěn)定水平。

那么實(shí)際上是否存在這種比價關(guān)系呢？美國是全球農(nóng)業(yè)生產(chǎn)最發(fā)達(dá)、農(nóng)業(yè)市場最開放的國家之一，選取美國表現(xiàn)最為明顯的小麥/玉米比價進(jìn)行說明： 2004～2006年小麥/玉米比價基本穩(wěn)定在1.4左右，波動不大；但是從2006年11月開始，受燃料乙醇生產(chǎn)擴(kuò)大的影響，玉米價格大幅上升，同時小麥價格卻升幅有限，使小麥/玉米比價下降，2007年1月至2007年3月的比價均值下降至1.05。玉米價格大幅上升刺激了美國2007年的玉米種植，美國2007年玉米種植面積出現(xiàn)異常性擴(kuò)大，而小麥種植卻增長很小，這一變化影響了市場預(yù)期，使小麥價格自2007年6月開始快速上漲，小麥/玉米比價也開始回升。由于小麥上漲幅度較大，小麥/玉米比價在2007年6月至2008年3月的均值上升到2.0，而今年4月份這一比價再次回落至1.4附近。

中國主要糧食比價也存在著明顯的穩(wěn)定性。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2004～2007年之間，雖然糧食價格出現(xiàn)過較大的波動，但是糧食比價關(guān)系一直保持著相對穩(wěn)定，尤其是大米和面粉之間的比價，從2004年至今一直是非常平穩(wěn)的，基本保持在1.0～1.1之間，反映出兩者之間的價格變化十分同步；豆油/面粉比價在2004～2007年之間也基本維持在2.2～2.3，波動幅度有限。

可見，糧食比價總體上是圍繞某一水平上下波動，不會出現(xiàn)某一方向上的趨勢性偏離。其中最根本的調(diào)節(jié)機(jī)制就是種植替代，即某種糧食作物價格上漲后刺激其種植面積相對擴(kuò)大，使不同糧食供給量改變，而糧食需求結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，因此影響價格，促使糧食比價向穩(wěn)定水平回歸，這種回歸很大程度上是由相對低價方的價格上漲來實(shí)現(xiàn)的。糧食比價效應(yīng)的存在會提升糧食總體價格。

中國安能獨(dú)善其身

糧食問題是我國物價穩(wěn)定的核心問題，所謂“一糧帶百價”是我國的突出特點(diǎn)。在全球糧食價格大幅飆升的情況下，國內(nèi)糧食價格能否獨(dú)善其身呢？誠然，我國糧食產(chǎn)量與需求量基本相當(dāng)，糧食價格波動沒有國際市場劇烈，2007年我國小麥價格上漲約1.3%，稻米價格上漲約8%，玉米價格上漲約12.7%，上漲幅度低于國際市場漲幅。雖然我國糧食自給率可以達(dá)到95%，但是中國大豆高度對外依賴，這一點(diǎn)就足以影響并推升國內(nèi)的整體糧食價格。

首先，中國糧食市場不是完全封閉的。如果市場完全封閉，就可以形成一個不受外界干擾的價格體系，這對我國農(nóng)產(chǎn)品市場而言根本無法做到。雖然我國可以不出口也不進(jìn)口稻谷、小麥、玉米等谷物，但是大豆卻必須依賴國際市場，2007年我國進(jìn)口大豆2900萬噸，約占國內(nèi)大豆消費(fèi)總量的66%。近幾年我國對大豆的進(jìn)口量整體趨于上升，占全球出口總量的比例也在上升。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，2008年度中國大豆進(jìn)口量將占全球總出口量的45.5%，中國是全球最大的買家，完全影響著國際價格，大豆作為中國糧食之痛，短期內(nèi)是不可能得到有效緩解的。(見圖2)

其二，國內(nèi)糧價將在“比價效應(yīng)”和“種植替代”的共同作用下整體上漲。國際大豆價格飆升直接推升了國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)的生產(chǎn)成本，以及豆油銷售價格。2007年12月開始，國內(nèi)豆油價格出現(xiàn)大幅飆升，使豆油與大米、面粉的比價迅速偏離歷史穩(wěn)定值，目前豆油/面粉比價已經(jīng)達(dá)到了3.2。可見，當(dāng)前國內(nèi)大豆與其他糧食品種（包括大米、小麥、玉米等）的比價關(guān)系已經(jīng)嚴(yán)重偏離正常水平，因此必然存在著向正常水平回歸的動力和要求，且主要推動力量就是“種植替代”。

在種植成本相差不大的情況下，大豆價格的上漲幅度明顯高于其他如小麥、大米和玉米等糧食作物的上漲幅度，這將刺激種植者增加對大豆的種植面積，以此取代相對低收益作物的種植。在我國可耕地面積已經(jīng)基本開發(fā)完畢的情況下(我國耕地總面積約1.2億公頃，且受各種因素影響，耕地面積還在不斷減少)，大豆種植面積的增加也就意味著稻谷或玉米會有相似程度的下降。

據(jù)國家糧油信息中心預(yù)測，2008年我國大豆種植面積預(yù)計將達(dá)到950萬公頃，較去年增加80萬公頃，增幅達(dá)到9.2%，同時預(yù)計2008年的玉米種植面積為2740萬公頃，比2007年減少了65萬公頃，降幅為2.32%。可見，我國大豆對其他糧食作物的種植替代已經(jīng)開始，并且以玉米等其他糧食作物價格上漲為方向的比價調(diào)整也將開始。

玉米價格仍將上漲

中國不可能在這輪全球糧食價格上漲中獨(dú)善其身。在這一從國際到國內(nèi)的傳導(dǎo)鏈條上(見圖2)，生物燃料首先使玉米價格大幅上升，進(jìn)而帶動其他作物，包括大豆（大豆本身也是生物柴油的主要生產(chǎn)原料)的價格上升。國內(nèi)大豆價格緊隨國際價格，打破了國內(nèi)糧食比價的穩(wěn)定，最終會推動國內(nèi)糧價的整體上升。那么，作為全球糧食風(fēng)暴起點(diǎn)的玉米，還會繼續(xù)上漲么？還會有多大的上漲空間呢？理論上，只要利用玉米生產(chǎn)燃料乙醇的成本低于石油提煉成本，就會促使生產(chǎn)者繼續(xù)采用這一方法并擴(kuò)大規(guī)模，直至玉米原料上漲至與石油相比不再具有明顯優(yōu)勢時，才能對產(chǎn)能擴(kuò)張有明顯抑制效應(yīng)。

簡單估算，當(dāng)前原油價格約為110美元/桶，1桶原油平均大概可以生產(chǎn)出2/3桶成品油(合28加侖，其中柴油與汽油的比例接近1:2)，因為除了成品油之外，還有其他副產(chǎn)品，所以，以當(dāng)前原油價格計算，生產(chǎn)2/3桶成品油中的原油成本約在90美元左右。如果用玉米為主要原料生產(chǎn)同樣多的燃料乙醇(按玉米占原料的70%估算)，需要消耗玉米235千克(約合9.2蒲式耳)，近期美國玉米現(xiàn)貨價格在5.6美元/蒲式耳左右，那么消耗玉米的成本在52美元左右，與90美元的原油成本相比仍然相差巨大。可見，即使假設(shè)原油價格保持不變，理論上當(dāng)前國際玉米價格還可以有大約70%的上漲空間。

通脹壓力逼近

糧食，乃民生之根本，其價格的持續(xù)上漲必將引起其他產(chǎn)品價格的敏感反應(yīng)。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，今年第1季度，我國居民消費(fèi)價格水平(CPI)同比上升了8%，創(chuàng)近十年的新高。

分類看，在CPI子要素中，食品價格上漲了21%，拉動價格總水平上漲6.8個百分點(diǎn)。也就是說，如果扣掉食品因素，我國居民消費(fèi)價格指數(shù)中的其他項目才上漲了1.2%。而統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，在食品價格中，糧食價格的權(quán)重一般要占約1/3,因此，如果糧食價格加大上升幅度 ,其對整體物價水平和通脹的推動作用就可見一斑。

糧價引起了政府的強(qiáng)烈關(guān)注。今年1月15日，國家發(fā)改委宣布采取臨時價格干預(yù)措施，針對成品糧及其制品、食用植物油、豬牛羊肉及其制品、牛奶、雞蛋、液化石油氣等六種民生商品進(jìn)行管制，提價必須實(shí)現(xiàn)申請或備案。這種以行政手段控制價格的作用究竟有多大？行政控價能否抑制通脹？

以美國為例看價格管制效應(yīng)。1971年受布雷頓森林體系瓦解的影響，美國的通脹情況開始迅速惡化，尼克松總統(tǒng)為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)（以及確保1972年大選）采取了價格管制措施，宣布將工資和一些生產(chǎn)資料價格凍結(jié)90天，由于短暫的表面有效和對這一措施的依賴，價格管制逐漸向更廣泛的商品領(lǐng)域蔓延，最后直至包羅萬象。當(dāng)時，如果美國公司要調(diào)整價格，也必須先向政府相關(guān)部門申請，造成負(fù)責(zé)控制價格的美國國稅局根本無法應(yīng)對眾多的公司漲價申請。美國生產(chǎn)企業(yè)要么采取變相規(guī)避價格管制（例如先出口再以進(jìn)口形式買回），要么因虧損而降低或停止生產(chǎn)，最終導(dǎo)致1974年政府價格管制無法繼續(xù)，而不得不放開管制，結(jié)果是通脹大爆發(fā)，通脹率達(dá)到12%。面對1974年的通脹惡化，美國最終還是以提高利率的緊縮手段進(jìn)行了較為有效的暫時抑制。

可見，盡管政府采取了價格管制，通貨膨脹還是不可避免地發(fā)生了。為什么？因為在市場機(jī)制調(diào)節(jié)下，價格會調(diào)整供求至平衡點(diǎn)，而價格管制實(shí)質(zhì)上是在抑制供給增加，刺激需求擴(kuò)大，使供求缺口進(jìn)一步激化。一旦政府為某些消費(fèi)品制定了最高價，就必須進(jìn)一步管制生產(chǎn)這些消費(fèi)品的生產(chǎn)資料價格，這種管制也就越來越深入到生產(chǎn)過程中，直至對所有生產(chǎn)資料進(jìn)行管制，包括工資。如果不限制工資上漲，就意味著需求將會擴(kuò)大，管制也就沒有了意義。

當(dāng)前我國的實(shí)際情況是，政府對食品、成品油、電力等重要消費(fèi)品進(jìn)行了價格管制，但卻沒有對生產(chǎn)這些產(chǎn)品的生產(chǎn)資料價格進(jìn)行管制，當(dāng)然其中也有政府無法進(jìn)行單方面管制的因素（如進(jìn)口石油）。與此同時，對于工資水平非但沒有限制上漲，而且還在今年頒布的《新勞動法》中趨于提升。因此，需求在繼續(xù)增長，越多越多的企業(yè)在申請?zhí)醿r。中國面臨著巨大的通貨膨脹壓力。

一般來說，在通貨膨脹初期，通常經(jīng)濟(jì)也正在高速增長，此時政府和經(jīng)濟(jì)管理部門不愿意采取強(qiáng)力的緊縮政策抑制通脹，因為這樣會打壓經(jīng)濟(jì)增長，而一定的價格管制往往成為常用手段；但是，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步推動通脹惡化，直到通貨膨脹發(fā)展到可能會嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)秩序的時候，才迫使經(jīng)濟(jì)管理部門不得不采取強(qiáng)力的緊縮政策。因此，筆者認(rèn)為，雖然當(dāng)前央行對于加息操作十分謹(jǐn)慎，但是隨著CPI繼續(xù)出現(xiàn)超預(yù)期增長，通貨膨脹不斷惡化，最終會迫使央行重新回到連續(xù)加息的緊縮路徑上來。

（作者為第一創(chuàng)業(yè)證券研究所研究員）

編輯：許倩xu.qian.1982@gmail.com