綠色證券令：實現經濟效益與環境效益的統一

王福重

最近，國家環保總局否決了10家準備首發上市的公司的上市申請。2月25日，環保總局發布了《關于加強上市公司環保監管工作的指導意見》，要求對13類重污染行業的公司申請首發上市或者再融資進行環保核查。這就是綠色證券令。

環境污染是經濟學所講的外部性行為。在沒有外力干預的情況下，追求自身利益最大化的企業，不會主動將外部成本考慮在內，因此，外部性是市場失靈的主要標志之一。當外部性發生的時候，就必須依靠政府這只“看得見的手”的力量。國家環保總局的綠色證券令，就是一種強制的力量，迫使企業把外部成本內部化，降低產量，減少污染，以符合社會利益的要求。

上市公司占用了社會的稀缺資源，因此，應該承擔相應的社會義務，而控制污染，保護環境就是其中最重要的一個方面。

上市公司與非上市公司的區別之一，是上市公司必須就重大事項對外公開披露有關信息，接受社會和股東的監督。這就對給社會造成環保損害的公司形成一種硬約束。長期來看，只有符合環保要求的企業才有競爭力和可持續發展的能力，環保投入并不是單純的支出，而是會產生未來收益流的投入。

環保總局的綠色證券令還有示范效應。它發出了一個強烈的信號：只有符合環保要求的公司才有上市資格。這種示范效應還可以擴散開來，形成一種社會氛圍，引導社會把稀缺的資金配置到符合社會長遠發展的企業中去，實現經濟效益與環境效益的統一。（摘自2008年3月4日《上海證券報》 作者系北京航空航天大學金融研究中心常務副主任）□