外資收購：資本盛宴還是鴻門宴？

高盛收購養豬場、可口可樂收購匯源、達能意圖強勢收購娃哈哈……外資頻頻覬覦中國的民族品牌，是出于獲得短期資本利得的沖動，還是幫助中國整合產業結構的好心？有識之士指出，這場\"資本盛宴\"極有可能是一場鴻門宴---長此以往，中國不但將喪失相關領域的商品定價權，甚至未來CPI的走向也需要看外資臉色。

高盛收購養豬場、可口可樂收購匯源、達能意圖強勢收購娃哈哈……近來接踵而至的外資收購事件，仿佛是在神州大地上舉行的一場“資本盛宴”。然而，我們卻從中嗅出了一絲陰謀的味道：外資頻頻覬覦中國的民族品牌，是出于獲得短期資本利得的沖動，還是幫助中國整合產業結構的好心？有識之士指出，這場“資本盛宴”極有可能是一場鴻門宴——長此以往，中國不但將喪失相關領域的商品定價權，甚至未來CPI的走向也需要看外資臉色。

業內人士指出，對于外資過分介入我國關系國計民生的關鍵領域，政府必須有所重視。對本國民族品牌的保護和扶持，是應對跨國收購風潮的良好“避風港”。

高盛養豬劍指何處？

國際投行進軍中國養殖業絕非心血來潮。早在2006年，高盛就通過收購國內肉類加工企業雙匯及參股雨潤，在產業鏈的終端布下了棋局。可在當時，這樣一件普通的收購事件并沒有引起廣泛的關注。一方面，即將在2007年風起云涌的中國資本市場此時早已暗流涌動，一場接一場的資本盛宴使人無暇顧及此事；另一方面，從收購對象的質量來看，在深交所上市的雙匯發展是行業中的優質企業。高盛將其招至麾下也在情理之中。

然而，人們很快就發現，高盛的野心決不止于產業鏈的終端。今年8月，國內媒體曝出消息，高盛斥資2至3億美元，在中國生豬養殖重點地區湖南、福建，一口氣收購了十余家專業養豬場。養豬又臟又累，衣冠楚楚的投資大鱷居然為此投入巨資，到底意欲何為？

風投資本的進入當然是為逐利而來。我國生豬養殖業的現狀也為這類逐利提供了可能。今年以來，農產品價格上揚，特別是豬肉緊俏，使得生豬養殖業對外資有了更大的吸引力。中國社科院工業經濟與市場研究室主任曹建海分析國際資本青睞中國養豬業的原因時指出：“一是國內市場龐大，還可以供給國際市場，銷售不成問題；二是中國擁有較低的勞動力成本，豬肉的生產成本容易控制；三是價格上漲空間大，便于包裝上市。”

站在高盛的角度來看，在經歷了次貸危機的洗禮后，昔日華爾街的金融、地產寵兒險象環生，重新選擇投資方向，將金融資本向產業資本轉移，無疑是規避金融投資風險的理性行為。在國內CPI和PPI持續倒掛的背景下，下游企業的生產成本并不能有效轉嫁，利潤將被大幅度壓縮，國際資本選擇向肉類加工的上游產業鏈延伸，有明顯的利益驅動因素。此外，國際原油價格從高位回落后，玉米期貨合約也隨即大幅下跌，而玉米正是養豬的重要飼料。價格上漲的壓力得到緩解，養豬的收益率自然水漲船高。而高盛在大宗商品交易中的優勢地位，也有助于其降低養殖成本。介入養殖業正好打通了上下游產業鏈，整體競爭優勢及抗風險能力均有較大提升。

“如果存在較為長期持久的利潤，進入還來不及，何必急著退出？”深諳國際私募股權操作手法的資深PE融資法律專家李磊，還是看出了一些“道道”。種種跡象表明，雖然高盛急需穩健的投資收益獲取流動性，但在中國養殖業的投資項目上并不急于退出。李磊指出，一般來說，PE進入一個企業后，典型的退出途徑有兩種：一是上市，二是并購。企業成功上市，往往意味著股價的超值溢價，也標志著私募股權又一個成功項目的誕生；而高盛全資收購養豬場，與傳統PE的操作手法大不相同，非但不急于退出，其目標更有可能是要控制某個基礎產業鏈。

古語云，項莊舞劍，意在沛公。我們似乎能夠窺見一絲“鴻門宴”的端倪。有意涉足養殖業的國際資本并非高盛一家。2007年10月，私募股權投資基金“優勢資本”向內蒙古塞飛亞食品有限公司注入了5000萬元。塞飛亞是一家以肉鴨繁育、養殖加工為主體的新型生態農業企業，近期將在美國納斯達克上市。另據媒體報道，大型養殖企業上海宏博集團有限公司在把融資需求拋向市場后，短時間內就收到了德意志銀行等近百家私募股權投資基金的投資意向。在此前一個投資洽談會上，新加坡生物能源開發有限公司總經理許德興明確表示，他在尋找中國養殖業的投資機會。

“令人擔心的是，一旦外資進入農業程度過高，造成壟斷，那么，中國農產品定價權將落于他人之手。”一位不愿透露姓名的高校教育從業者不無擔憂地向記者表示。

民族品牌相繼易手

生豬養殖業絕非外資覬覦的惟一產業。當中國竭力打造民族品牌的同時，我們已經悄然擁有了全球市值最高的企業、全亞洲最賺錢的公司。然而，這種第一越多，越讓人內心虛弱——在全球資本浪潮和大型跨國企業并購風潮的沖擊下，我們的企業究竟有沒有抵抗力？在WTO行業保護期已經失效的前提下，“民族品牌”是否依然可以茁壯成長？

答案使人失望。遙想改革開放之初，現代商業文化以前所未有之勢席卷中國，在啟蒙國人商業精神、消費理念的同時，也托起了民族品牌的璀璨星空。但經歷了三十年的大浪淘沙，曾經的國宴飲料健力寶，曾經被孩子們彼此詢問“今天你喝了沒有”的樂百氏，曾經被青春女孩視作親密伙伴的小護士化妝品……驀然回首我們卻發現，這些曾經代表著“時代標志”與“生活記憶”的品牌已經隕落。

近期，可口可樂公司的一樁收購事宜引起了軒然大波。9月3日，可口可樂公司宣布，將以每股12.20港元，收購匯源果汁集團有限公司全部已發行股本，總收購價達179.2億港元，如交易完成，可口可樂將成為匯源果汁的全資控股公司，匯源果汁將撤銷在香港聯交所的上市地位。與高盛收購雙匯的交易類似，匯源果汁是國內同行業龍頭企業，2007年，匯源果汁銷售額達到26.56億元；截至2007年底，匯源的百分百果汁及中濃度果汁分別占國內市場總額的42.6%和39.6%。

截至發稿時為止，可口可樂仍然沒有完成對匯源的收購事宜。原因是這起同行業內部的并購，因涉嫌違反8月1日起實施的《反壟斷法》中有關“經營者集中”的相關規定，遭到同行業其他企業的質疑。目前，商務部正在就可口可樂收購匯源是否有效一事召開聽證會。聯名上訪商務部的國內果汁行業眾企業高管希望商務部能夠對此事執行“一票否決”，畢竟事有先例——當年國際知名PE凱雷欲并購徐工之事，就因遭到以三一重工為代表的國內同行極力抵制而最終夭折。

匯源生死未卜，卻已有市場人士對其前景表示悲觀。此前，國內家電業、飲料業和日化行業的民族品牌已經被外資企業吞并大半：美加凈護手霜，原占有國內市場近20%的份額，1990年與莊臣合資，\"美加凈\"商標被擱置，上海家化于1994年出5億元收回，但已失去寶貴時機；2000年，樂百氏被達能公司收購，現在樂百氏品牌已基本退出市場；2003年，小護士被法國歐萊雅收購，現今小護士在市場上幾近消失；而豪門這一進入過美國白宮的啤酒品牌，在被法國陳氏兄弟收購后，也偏于一隅了……一組來自2007年第三季度的統計數據顯示，90%的中外合資合作企業，使用的是外國投資方的商標。

“外商一般會利用自己的控股決策權，有意把中方品牌安排在低檔產品上，或干脆將中方品牌棄之不用，同時大力培育外方品牌。中方品牌合資后若幾年不用，就會被消費者逐漸淡忘。”談起國內品牌為何一遇外資收購即刻陷入低迷的問題，某位營銷專家向記者表示。中國企業渴望從與外企的合資和合作中獲得發展。但是在合資過程中，大部分中國企業卻沒有保護品牌的意識，再加上不熟悉游戲規則，在合作協議中埋下種種隱患，從而導致自主品牌的流失。

未來CPI誰主沉浮？

2008年8月國家宏觀經濟數據日前出爐，8月CPI繼續回落，通脹壓力進一步得到釋放，宏觀調控的政策效果初步顯現。但此時，市場上卻傳來了有識之士的擔憂——隨著外資企業越來越多地進入關乎國計民生的關鍵領域，未來CPI調控的走向，是否還掌握在我們自己的手上？

“高盛甚至可以成為我們的衣食父母。”著名經濟學家郎咸平近期公開表示，“市場有自己的規則，它的規則就是定價權，誰有定價權誰就能做主。”盡管此前高盛一再聲明自己進入中國生豬養殖業的比例很小，不足以取得對整個市場的定價權。但郎咸平顯然并不認為擔心外資定價是杞人憂天：“百分比盡管不大，但如果別人比他更小，他就能取得定價權。我國農業產業集中度不高，但農業更講究地域性與季節性。如果其他的養豬戶都很零散，缺乏集中競價的能力，那么，對養殖市場10%的控制就能實現對當地價格的操縱。”可以想象，一旦農業生產的各個環節都離不開國際資本，我國農業的發展必將受制于人。而且，國際資本逐利性表明，一旦這個領域無利可圖，它就會在這個產業崩潰的前夜立刻撤離，留下的，只有一地雞毛。正如曹建海所說：“農業對產業安全的要求比工業要高出很多。我們要對外資滲透中國農業的舉措保持高度警惕。在產業投資政策上，一定要把農業掌握在自己手里。”

專家并非危言聳聽，即使此時此刻豬肉尚屬于中國人能夠“當家作主”的農副產品，那么，我們至少已經有了前車之鑒——如今，紐約芝加哥商品交易所的大豆價格波動，將直接影響到中國人餐桌上的飲食。因為，中國有三分之二的大豆依靠國外進口，進口大豆的漲跌也直接決定了食用油的價格是上還是下。1996年還是大豆出口國的中國，是如何在12年內逐步變為大豆進口大國，甚至淪落至喪失大豆定價權的地步的呢？

2001年中國對外開放大豆市場，外企不斷涌入國內，四大跨國糧商則以低價打入。2004年在國際投資基金的瘋狂打壓下滑入全面虧損深淵。以大豆為原料的中國中小型企業和本土榨油企業不堪重負，紛紛宣布破產，外資趁機低價兼并了這些壓榨企業，同時控制了中國85%的大豆實際加工總量。控制著國內榨油企業的跨國糧商開始大量進口國際大豆并利用其壟斷地位壓價打擊中國大豆種植業，導致中國大豆種植業不斷衰落。至此，外資企業已徹底控制了我國大豆的定價權。值得深思的是，類似首先通過并購整合，接著弄垮本地品牌取得惟一定價權的運作模式，在如生豬養殖業、飲料業、日化業以及家電業都已漸露“苗頭”。CPI由誰左右的問題目前尚未有定論，但在不久的將來，事實還會如此嗎？

近期的一些外資收購事件至少能給我們提上一個醒，況且，外資的收購還多少顯得有些“瘋狂”。匯源的收購案例鬧得沸沸揚揚，卻很少有人去思考，在資本市場如此低迷的情況之下，可口可樂何以以12.2港元/股，較匯源停牌價4.14港元1.95倍的溢價去收購匯源呢？在低迷的市道之下，這幾乎是一個不可抗拒的收購價。

“外資并不怕高昂的初期投入，因為一旦取得定價權，利潤的多少幾乎是隨心所欲的。高額收購金并非收購了一個優秀的本土企業，而是取得了相應的市場份額。”一位有著十幾年并購重組經驗的人士表示，“如啤酒行業，人們普遍認為啤酒的價格上漲和糧食價格高企有關，實際上并非如此。”該人士回憶了啤酒行業在2003至2004兩年內翻天覆地的變化：2003年底，外資啤酒公司以資本滲透的方式向中國啤酒市場發起攻勢。經過近兩年的大規模并購，兩家外資公司都已擁兵自重——AB公司擁有的旗艦品牌百威啤酒目前已占據中國高端啤酒市場50％的份額，其部分持股企業包括百威、青島、哈啤和金星，主要勢力范圍包括中原地區、山東、東北；而SAB則通過華潤啤酒四處擴張，SAB公司持有華潤啤酒總公司49%的股份，目前形成了東北、西南、華中三大主市場。實際上，兩家國際企業已經在很大程度上能夠直接影響中國啤酒市場的價格。

樹立民族品牌意識

聯合國工業計劃署有這樣一個統計：知名品牌占全世界營業額50%以上。這就意味著如果不做品牌，企業就很難生存。可以這樣說：得品牌者得天下。由此可見，品牌是企業的立身之本，品牌也是一個國家的臉面。日本前首相中曾根就說過：“在國際交往中，索尼是我的左臉，松下是我的右臉。”民族品牌不僅代表著國家產業的高端水平，更代表著國家的國際形象，他們承載著重構民族自尊和自信心的歷史責任。

制造大國并不意味著品牌大國。當我們看到美國《商業周刊》每年評選的全球最有價值的100個品牌中，仍然沒有中國品牌的身影；剛公布的世界品牌500強排行榜，中國入選的15個品牌擁有者絕大部分是國家壟斷型企業時，不得不承認：制造大國、品牌小國，這就是中國現在的品牌格局。在全球經濟一體化的過程中，不同的國家站在不同的起跑線上，對于我們這樣的發展中國家來說，在這個階段將迎來實現經濟跨越式發展的機遇，同時也面臨著嚴峻的挑戰——既有將民族企業做大做強的動力，又有被外資收購的威脅。此時此刻，中國要實現從經濟大國向經濟強國的跨越，把民族品牌做大做強，加大對民族品牌的保護和扶持力度，已是刻不容緩。

財經界人士嘴邊一直掛著這么一句話：“發達國家的今天就是發展中國家的明天。”與中國一樣，國際上大多數國家都經歷過跨國收購浪潮的沖擊。隨著經濟全球化進程的推進，跨國并購的浪潮席卷全球，為了保護本國企業和民族品牌不被淹沒，各國要求限制并購活動的呼聲越來越強烈。面臨外資并購流的洶涌而至，我們該如何更好地呵護未來民族品牌的成長，國外的經驗值得我們借鑒：

在美國，著名品牌早已超越了一般意義上的商業標志，而演變成為一種文化的象征。美國不僅是當今世界頭號經濟強國，也是當之無愧的品牌大國。為了防止民族品牌的流失，美國制定了一系列完備的政策性保護和扶植措施。其中，對內有《購買美國產品法》，規定美國聯邦政府機構除特殊情況外，必須購買本國產品，工程和相關服務也必須由國內供應商提供；對外有著名的“301條款”，按照條款，美國可以對任何損害本國商業利益的國家進行貿易制裁，從而為美國本土品牌提供最為優厚的庇護。

在法國，十幾年來已有很多起外國公司的并購計劃紛紛“流產”，而重創幾乎都來自法國政府的出面干預。1999年美國沃爾瑪想收購法國家樂福，法國政府迅速做出反應，撮合家樂福與另一家本土超市合并，成功抵御了沃爾瑪的入侵，2005年，美國百事公司想收購法國達能，法國政府要人紛紛出面表態，要誓保這個“法國工業的瑰寶”，最終令百事放棄了收購意向。面對跨國并購的挑釁，法國將本土的20家國際知名企業，如家樂福、巴黎春天百貨等列為“特別保護企業”，反對外國對其“惡意收購”。此外還規定，想收購法國企業，就得背負被收購企業所有負債及員工福利等重壓，使得外國企業也不得不三思而后行。

對擁有像松下、豐田等眾多著名品牌的日本來說，品牌戰略則被提升到了國家戰略的層面，政府提出要以品牌“樹立日本的新形象”。早在幾年前，日本政府就開始實行“日本品牌發展支持事業”，并設立專門的政府部門，負責以國策推行日本品牌戰略，募集和挑選具有日本文化特色和地域特色的品牌，為其承擔部分研發、宣傳和推廣經費，最終構筑成國際品牌。由此可見，這些國外政府并不是單純地為保護民族產業而干預市場，而是憑借長遠的目光——看到了民族品牌對一個國家來說，不僅意味著市場和利益，更是整個民族財富和國家實力的象征。

每一個民族品牌的成長都有一個艱難曲折的過程，未來民族品牌的生存不僅取決市場環境下的競爭，更取決于我們對待它的態度。