重拳猛藥：降息空襲期市

降息意味著中國經濟增長速度已經到了比較嚴峻的時期，從這個角度來說，對商品期貨市場也是重大的利多行為，因為經濟發展帶動大宗商品的需求是商品價格上漲的基本和重要因素。

央行降息的靴子終于落地了，但是央行此次的出手之重，出乎了所有人的意料。其實早在央行降息之前，坊間早已開始流傳降息的小道消息，不過業內預測多為27個基點。消息傳出后，國際大宗商品市場快速反應，紐約原油、倫敦期銅等主要交易品種電子盤止跌企穩。業內人士表示，大幅降息對中國的股市以及期市構成了利多，但是從長期來看國家在貨幣政策上做出的調整，力圖以此保增長的收效還待時間的檢驗。

據統計，本次降息已是央行自今年9月以來的第四次降息，第三次下調存款準備金率。兩大工具的下調幅度均創下近11年來的峰值。

格林期貨研究所所長李永民表示，央行出重拳下調存貸款利率可謂給資本市場下了一劑“猛藥”，很有“一次到位”的跡象。“先前，下調存貸款利率和保證金比例，由于力度不是很大，一而再，再而三的下調沒有給資本市場帶來多大的信心提振，反而使得資本市場迎來的階段性反彈維持不了多久便戛然而止。這次下調存貸利率可以說是‘出重拳，下猛藥’，看得出政府保增長的決心。在加大貨幣供應量投放市場給資本市場注入新鮮血液的同時，也使生產企業的資金運轉的壓力得以釋放，期貨市場有望漲起來?！?/p>

行情震蕩令投資者困惑

從近期期貨盤面上的情況看，期貨市場中已經呈現出兩極分化的情況，其中，滬銅、燃油、塑料、豆油等品種漲幅靠前，而玉米、大豆、麥子等農產品走勢相對較弱。而時隔一天，就在11月28日，國內期貨市場則再次大幅下跌，所有期貨品種均顯疲態。

大多數人表示在近段時間里沒有賺到錢，并且虧損嚴重。一位投資者反映，現在是期市大震蕩，每開一筆單子就像是在刀尖上跳舞，稍有不慎就會虧得慘不忍睹。由于多空雙方斗爭激烈，在價格上的爭奪呈現出騰挪跌宕的局面。投資者的倉單往往經不起大資金的洗盤而被迫出局。而燃油、塑料、PTA、白糖等熱門品種爭奪更是異常激烈。

另一位投資者稱，盡管沒有執意做多，也依舊是虧損連連，漲跌的節奏太快已經超出了他的掌握，今天還是跌停的大豆，明天開盤便是一個漲停。留給自己的只有清盤的結局。

勢單力薄的中小投資者面對紛繁變化的國際形勢，投資期貨變得如賭博一般，等待他們的不是暴富便是巨幅虧損。更有投資者表示，現在投資者做得好的和做得不好的差距懸殊，資產收益率差到了40％以上。一天虧損或盈利在20％以上已經顯得不足為奇。

某業內人士表示，央行大幅降息的消息在11月26日午盤的期貨市場上就已經提前反映，燃料油期貨中午急升逾3％，引領眾多商品期貨價格上揚，在隔夜市場上國際油價同樣漲幅顯著。投資者往往來不及反應，就已經輸得一敗涂地。后市行情將為大資金所掌控，投資者已經陷入了一場買大或買小的賭局之中。

短期內投資環境難以好轉

中金首席經濟學家哈繼銘在最近的一份報告中表示，本次降息幅度乃11年以來最大，說明目前的經濟形勢比1998年還要嚴峻。并表示，中國在未來1年將降息216個基點，且每次幅度將大于27個基點；存款準備金率將下調350～550個基點。

與此同時，哈繼銘表示，本次降息反映了經濟惡化之下通縮壓力加劇的影響。并指出“今年脹，明年縮”，經濟加速下滑引發的產能過剩和失業壓力，以及全球大宗商品價格泡沫的破滅，將使得明后兩年PPI和非食品CPI可能出現通縮。在他看來，期貨市場還將繼續走熊。不過，市場也不乏樂觀者，李永民表示，從理論上講，降息對期貨價格具有利多影響，對期貨價格和現貨價格都一樣，都是利好影響。短時間內期貨市場備品種都會有反彈。目前世界經濟形勢不妙，市場都感到當前降息只是調控經濟的一個手段，這個手段對市場的走勢只能在短期內產生影響，不能改變市場的中長期走勢。降息只能在短期內利多，中期走勢還是不好改變的。相對而言，降息對工業品利多作用更大，對日用消費品影響較小。但當前階段影響市場走勢主要因素是人們心理以及市場對后市的預期。

其他業內人士表示，降息意味著中國經濟增長速度已經到了比較嚴峻的時期，從這個角度來說，對商品期貨市場也是重大的利多行為，因為經濟發展帶動大宗商品的需求是商品價格上漲的基本和重要因素，同時結合國家對三農問題的重視及一系列相關政策的出臺，期貨市場上的農產品價格應該比其他商品價格更早地體現出向上的趨勢。同時，貨幣、財政政策出臺到對實體經濟產生影響一般有半年左右的滯后期，因此目前國內商品期貨價格震蕩的格局不會有太大的變化。從目前情況看，大幅下跌的可能性不大，特別是農產品，如果世界實體經濟衰退的嚴重性超出市場預期，石油和基本金屬可能還會出現下跌。

倪威群則認為，降息的目的在于緩解實體經濟所面臨的資金困難問題，同時希望通過刺激消費帶動內需。在商品市場上的直接反映就是市場對商品消費需求可能回暖的預期下促使期貨價格上揚。在短期內，會從整體氛圍下影響期價反彈或趨穩。但從中期來看，期價的走勢取決于其自身的供需狀況變化，應該進行區別對待。預計宏觀經濟相關度最高的原油以及銅等重金屬受此利好刺激作用會最明顯。不過期貨市場在短時間內難以好轉，上漲下跌還將歷經很多磨難。