“三控制一補貼”四條戰線抗通脹

李慧勇

我們多次強調，防通脹將成為今年宏觀調控的核心任務，這在政府工作報告中得到了印證。但是如何才能有效防止通脹，目前仍有諸多分歧。我們的觀點是防通脹沒有必要拘泥于什么所謂的流派，一定要從導致這輪通貨膨脹成因著手，才不至于貽誤時機，取得預期的效果。要控制通貨膨脹形勢進一步惡化，對策至少應該包括對應的三個方面：

首先是要改變流動性過剩、金融條件過于寬松的狀況。除了通過上調存款準備金率、發行央行票回收過剩的流動性之外，升息勢在必行，在所難免。對于貸款者而言，升息將改變資金過于廉價的狀況，抑制對資金的不合理需求；對于存款者而言，升息是對居民貶值的購買力的一種補償，有助于穩定居民的通貨膨脹預期。我們預計在通脹壓力不斷加大的情況下，今年將加息3次左右，一年期存款基準利率將提高到4.95％的水平。第一次加息將在本月下旬實施。

其次是降低輸入型通貨膨脹壓力。在國家大宗商品價格上漲勢頭難以改變的情況下，要降低輸入型通貨膨脹壓力除了降低進口關稅之外，最重要的措施就是加快人民幣升值。在外幣價格既定的情況下，人民幣購買力的增強，將降低實際的購買成本，從而降低企業面臨的成本壓力。既有貿易順差決定的升值需求，又有通貨膨脹的推動，我們預期今年人民幣升值幅度將明顯加大。今年人民幣對美元升值幅度將達到8％-10％。

第三，抑制基礎商品價格過快上漲。這些政策可以歸結為三個層面：一是增加有效供給。由于農業是主要的短邊部門，國家對三農的支持力度會明顯加大，農業的龍頭企業和產業化經營企業能夠更多地得到國家政策的扶持。二是控制不合理的需求。由于食品類需求增長基本穩定，這一輪糧食價格上漲主要跟工業尤其是生物能源類糧食需求增加有關。在國內糧食供給偏緊的情況下，國家會對此類項目進行嚴格的限制。三是直接的價格管制。盡管節能減排和轉變經濟增長方式要求盡快理順資源價格，但由于目前通貨膨脹壓力太大，我們預期資源調價的時間會推遲到下半年。

另外為了控制價格的過快上漲，從今年開始實施的對6種類生活必需品實施的臨時價格干預措施時間會進一步延長。

以上三個方面都是直接控制通貨膨脹的政策。考慮到這些政策實際作用的發揮需要一個過程，為了避免通貨膨脹導致居民尤其是中低收入居民生活質量下降，國家將通過加大對居民尤其是中低收入居民補貼，加大對成本壓力巨大又不能漲價的公共事業和政府定價部門的補貼的方式來提高居民和企業對通貨膨脹的應對能力，來避免對通貨膨脹對經濟和社會的影響。

（作者為申銀萬國證券公司分析師）