政策導演下的煤化工投資過剩

短短5個月時間，甲醇價格從4900元/噸以上，下跌至目前不足1700元/噸，價格已慘不忍睹。之前巨資涉足煤制甲醇的企業，目前正在品嘗產能嚴重過剩的苦果，不僅利潤不保，而且前景暗淡，煤制甲醇行業似乎轉瞬間從暴利進入寒冬。

與傳統化工不同，煤制甲醇屬于資本及技術密集型行業，投資巨大。目前國內已有超過4000億元資本已經或規劃投入煤制甲醇行業，特別是傳統的大型煤炭、化工企業，幾乎都有投資煤制甲醇行業的需求。隨著“冬天”的到來，煤制甲醇的“先頭部隊”顯然已經入不敷出。極力鼓勵煤制甲醇的投資，又不盡快開放甲醇新燃料市場的需求，政府似乎導演了一場投資鬧劇。

政府規劃引發投資過熱

本輪甲醇產能擴張始于2006年底，當時政府緊急叫停了生物燃料乙醇產業的發展，轉而全面支持煤化工，并同時發布《煤化工產業中長期發展規劃征求意見稿》，明確“未來13年，中國規劃投資逾1萬億元大力發展煤化工產業。”“2010年，煤制甲醇年產達1600萬噸，到2020年，煤制甲醇占甲醇總產量的94%。”

由于原料煤炭在國內儲量很豐富，中國很早就已經開始研究煤化工，其中，由于煤制甲醇技術已經比較成熟，又是煤化工產業鏈中重要的中間環節，企業新設、擴張煤制甲醇產能欲望最為強烈。而且，原油價格持續幾年上漲，這一過程中，原油漲幅比煤炭漲幅快，這也對煤制甲醇的產能過剩推波助瀾。

愛建證券煤炭行業研究員趙鍇預計，如果沒有出現全球經濟衰退，再假設我國于2008年年底或2009年年初通過甲醇、二甲醚車用標準，那么到2010年，國內甲醇需求大致可以達到1800萬噸，應該說甲醇的供給過剩并不特別嚴重。

然而，目前國內外經濟衰退必然對甲醇需求造成嚴重影響。不幸的是，2010年，當我國大部分現有煤制甲醇項目達產后，甲醇的產能大約可達到3200萬噸（發改委已備案的甲醇項目產能達3400萬噸）。若開工率按70%計算，嚴重過剩也在所難免。

對于甲醇生產企業來說，最難熬的是2009年，因為在2008年，大部分化工企業上半年業績良好，全年業績表現還可以接受。然而，2009年這些企業才真正面臨經濟衰退的影響，需求量嚴重下降，業績大幅下滑。很多擁有或在建甲醇項目的企業面臨的情況將是：項目剛剛建成，還沒來得及盈利，甲醇的需求已嚴重過剩。

值得注意的是，我國甲醇生產企業的產能普遍較小，平均每家企業的產能不足5萬噸/年，10萬噸/年以下的小型裝置占絕大多數。雖然2006年7月，國家發改委曾下發《關于加強煤化工項目建設管理促進產業健康發展的通知》，規定一般不應批準年產規模在100萬噸以下的煤制甲醇和二甲醚項目，而政府卻難以通過監管抑制甲醇生產企業的投資沖動，大多數新建的煤制甲醇項目規模遠未達到《通知》的產能要求，未來優勝劣汰、行業整合將不可避免。

成本優勢淹沒于行業悲觀預期

甲醇行業周期性衰退的表象：一方面，下游需求不足，產品利潤被大幅壓縮，另一方面，與天然氣制甲醇的路徑相比，煤制甲醇的成本優勢已經不復存在。

兗州煤業的榆林能化60萬噸甲醇項目目前已經完成85%的投資，正在進行設備安裝調試。榆林能化的工藝技術部部長王昌瑞對記者表示，“由于背靠榆樹灣煤礦的資源優勢，煤的成本對企業不是問題，最影響企業利潤的是甲醇的市場銷售價。”而甲醇售價的暴跌已經危及企業生產甲醇的成本線。

據銀河證券煤炭行業研究員田書華介紹，目前國內大部分地區工業用天然氣價格在每立方米1.2元左右，按一般的生產水平，天然氣制甲醇的完全成本為2000元/噸左右。而從煤制甲醇的成本看，目前原料煤價格大幅下跌，煤制甲醇的完全成本大約在1600元/噸左右，比天然氣制甲醇要更具優勢。

“但多數已上馬的煤化工項目在進行成本計算時，往往以當時坑口煤市場價為準，這會導致實際成本被低估，因為煤化工項目的建設周期較長，煤炭價格已經不可同日而語。因此，部分煤制甲醇項目的預期收益是不現實的。”田書華補充道。

煤炭作為煤化工行業主要原料，是影響成本的主要因素，而目前各地煤炭價格有幾百元的差距，這是否會促成行業內低成本的企業在整合中脫穎而出呢？

對此，趙鍇認為要分兩種情況：地區差異導致的煤炭成本價差，會傳導至甲醇終端銷售價格。由于西部的煤炭價格低至200元/噸，其甲醇價格也為全國最低，但運到東部銷售并不劃算，運輸成本會拉平企業利潤；而對同一地區的煤制甲醇企業而言，擁有煤炭資源的企業，或者能以坑口價拿到原料煤的企業，生產甲醇的成本要低得多。但在行業大環境的悲觀預期下，擁有煤炭資源的甲醇生產企業只是稍具防御能力。

煤制甲醇過程中，水耗是僅次于煤炭的限制因素。雖說甲醇成本中水費占比不大，但是否具有穩定持久的水源支持，是煤制甲醇項目的重要影響因素。理論上，每噸甲醇的生產需用水10-15噸，但目前工業企業每噸甲醇耗水量都接近20噸。此外，用電量對于不同企業也有很大差別，每制成一噸甲醇平均用電280千瓦時，而國內部分企業每噸甲醇耗電量甚至達到600千瓦時。

綜合以上因素，趙鍇認為，作為重要的化工產品，煤制甲醇是否有利可圖不能一概而論，只是在整個化工行業都處于下行周期的時候，部分公司處于無利可圖的狀態。

趙鍇對煤制甲醇行業的未來依舊樂觀，“現在的狀況只不過是產業周期使然。中國的重化工業化在上一景氣周期中并未完成，目前大約處在整個重化工業化過程的初期末段，下一輪進程將進入中期階段，甲醇的需求也會回升，甲醇下游高附加值產品的盈利能力也將得以體現，從而帶動整個甲醇工業的發展。

不幸的是，大多數受訪的煤炭和化工行業研究員還看不到這一天將在什么時候來臨。

甲醇需求被政策抑制

發展煤制甲醇何以得到政府極大肯定？這要從甲醇的用途分析。

目前我國甲醇消費分為傳統化工領域及新興燃料領域。傳統化工領域消費仍以生產甲醛、醋酸等用途為主。2007年，傳統化工領域甲醇的消費量約占甲醇總產量的四分之三。其余相當數量的甲醇用于新興燃料領域，即甲醇摻燒燃料及生產二甲醚燃料。

近幾年，由于國際石油、天然氣價格上漲，迫切要求發展新能源及替代能源，而甲醇摻燒汽油開始被小范圍試點。山西是最早推廣甲醇汽油的省份，并已在全省大范圍推廣使用M15（甲醇按15%的比例添入汽油），現有發動機無須改造即可使用。

中國石油和化學工業協會醇醚辦公室李通生介紹，雖然國家標準還沒有出臺，但目前摻燒于汽油中的甲醇已經有200萬噸左右，未來標準出臺后，需求將增加至400萬噸以上。而根據國家標準管理委員會的要求，高比例摻燒標準須在2008年內出臺。目前全國醇醚燃料標準化技術委員會已經于9月在太原成立，全國標準將由其制定，有關方面正在緊鑼密鼓的運作。

據記者了解，雖然高比例摻燒標準（M85）有望近期出臺，但其需要專門研制發動機，推廣難度比較大，對需求的影響可能還不及M15，而M15的標準仍在9萬公里的路試中，國家標準何時出臺還沒有時間表。

煤制甲醇的另外一大用途是轉化為二甲醚，二甲醚具有優良的壓縮性，是柴油發動機最潔凈的替代燃料，與甲醇汽油一樣，它的廣闊市場同樣需要標準的盡快出臺。而目前絕大多數二甲醚被用來替代城市居民燃料，車用燃料用量僅占2%。“二甲醚的標準也需要制定，但目前基本上都在測試階段”，李通生對記者表示。

雖然2008年中國的二甲醚產能相對較少，但有機構預計，如果全國柴油需求量的5%被二甲醚替代的話，預計到2010年，我國二甲醚替代能源的需求量在750萬噸左右，按照生產二甲醚的甲醇用量比例，會增加上千萬噸的甲醇需求。

趙鍇認為這種說法過于樂觀，“甲醇和二甲醚作為替代能源不可能大規模鋪開，雖然很環保，但是作為車用燃料，動力還是不足。”

記者注意到，除了基礎供需因素外，還有一些羈絆行業發展的問題存在。目前生產甲醇汽油的企業被稅務機關認定為經過加工的產品，因此存在著重復征稅的問題。比如M15甲醇汽油中，85%的原料為汽油，企業購買原料汽油時要繳納消費稅，而當制成甲醇汽油時，又要為出廠的M15再繳納一次消費稅。這也在一定程度上抑制了甲醇汽油的需求。

可以說，煤制甲醇、二甲醚行業作為替代能源的新興產業，前景依舊美好，但短期內已經嚴重過剩，這一惡果正是政府供需政策脫節所導致的。解鈴還須系鈴人，沒有政策的松綁，煤制甲醇行業將是一潭死水。