用期貨構筑中國經濟的安全屏障

在今天的全球金融危機中，我們應該怎么辦？我們應該怎么對付金融危機？

2008年是中國改革開放30周年和中國期貨市場建設20周年的重要年份。在科學發展觀的統領下，中國經濟正處于由制造經濟向制造經濟與定價經濟共同構成的創新經濟邁進的關鍵時刻。在中國的期貨市場發展歷程中，在1984年秋天，一位名叫楊亮瑜的美國金融機構的專家來到北京，和當時外經貿部的人談到期貨，期貨這個題目在當時來講是很多人都沒有人聽過的，更不要說接觸了。那次講座的內容最后送到了中央辦公廳，印發給了當時的所有領導。在1988年初，當時的領導作出了一系列的批示，開發研究和發展中國的期貨市場。到今年剛好是25周年，期貨市場真正實踐的過程沒有那么長時間，僅僅不到20年。

那么現在，包括中國的期貨業在內的所有行業在面對國際金融危機的沖擊時，我們應該如何正確處理實體經濟和虛擬經濟的關系？如何用期貨為中國經濟構筑安全屏障？如何在期貨領域為中國經濟增長和經濟安全保駕護航？我想主要有三個方面。

第一，國際金融危機凸顯中國期貨市場的戰略作用。2008年進入第四季度，國際金融危機導致大宗商品價格下跌了25%至45%，時間短，跌幅大，史無前例。在這一時期，中國的期貨市場經受了歷史性的考驗。中國期貨市場在商品期貨價格巨幅下挫、連續多日停板的系統性風險中，運行平穩、制度規范、交易公平、管理有效，實現了無期貨公司破產、無交易者大額穿倉、無群體糾紛。中國期貨市場成功經受住了這場重大考驗。

第二，中國期貨市場發揮了套期保值的功能。在能源、有色金屬、農產品、化工產品的交易中，通過保值達到了規避風險的目的，特別是白糖，只跌了1%，波幅也就是11%，小豆、大麥、玉米等效果明顯，實踐證明，參加套期保值是企業規避風險的必由之路。企業的現貨和期貨結合起來去做，總體上比較正常，沒有感覺到什么太大的危機，凡是沒有參加保值的問題比較嚴重。這一次危機中我們看到有很多的企業是參與了相關產品的保值，特別是原材料生產企業，在這個下跌的過程中，他們至少是沒虧，把自己的產品產值保住了。中國經濟發揮了功能，眾多的企業利用這個方法實現了保值這樣一個目的。

第三，中國期貨市場展示了改革開放的成果。雖然我們中國期貨市場還比較弱小，其實也有很多重要的成就。中國期貨市場起步和發展充分展示了改革開放的偉大成果，為中國在國際經濟活動中增強話語權、自主權、定價權奠定了良好的基礎。

我認為，中國實體經濟迫切需要通過期貨市場規避風險。中國實體經濟已發展成規模龐大的經濟運行主體。根據國家統計局公布的資料，中國國民生產總值由1978年的3645.2億元至今增加約68倍，中國實體經濟已發展成為規模龐大的經濟體。但與此同時，中國實體經濟尚未建成完整的風險控制體系。2007年中國已開發的期貨產品相對應的這個產業本身造成的產值是多少？合并在一起計算大約是14000多億，這14000多億，在全國23萬億的實體經濟中只占了6.085%。現在中國期貨市場對實體經濟的影響面是非常狹窄的，只占了6.085%，這是一個比較嚴峻的現實。

我們中國在大豆、銅精礦、鐵礦石等九大商品方面，除了原油是世界第二大進口國之外，剩下的都是第一大進口國，對外依存度最低是40%多，最高是80%。這證明我們在很多產業領域缺乏期貨市場的保護。現在中國實體經濟尚未建成完整的體系，主要原因就在于此。現在很多人還沒有看清楚期貨這個行業。

現在中國實體經濟面臨匯率、利率、商品價格劇烈波動的立體沖擊。企業領導人既要抓好這個企業的產品創新、技術創新，同時還要面臨商品價格的大幅度變化。要保證一個企業平穩健康的運行真是不簡單。中國實體經濟的主體部分，相當部分需要規避風險。在匯率、利率、商品價格波動的沖擊下，中國實體經濟迫切需要建立與其規模和產業相對應、風險相適應的完整的期貨市場體系。

美國爆發了次債危機以后，大家有一個誤解：期貨不能做，風險太大了！其實，我們認為期貨和導致危機的次級抵押債券及其衍生產品MRS、CDO、CDS等完全是兩回事，具體區分下來有幾個不同，第一是基本范疇不同，期貨是金融衍生品的基礎性的產品。就像一座山一樣，在底下的，嚴格意義上講，現在銀行的中間業務，包括了四個基礎性的產品。期貨、期權、遠期、互換。這四個是最底的部分，最基礎的。次債的問題是外延型的，在基礎的發展之后，尋找創新的過程中，通過外延的方式出現了別的。期貨是在交易所內交易，也就是說在嚴格監管的一個場所里進行交易。而這個次級債是場外交易，監管不足。

我們有一個比喻，比方航空母艦戰斗群通常是由一艘航空母艦、四艘導彈驅逐艦，加上潛艇、護衛艦、后勤供應艦等組成，具有全方位、多層次強大的打擊能力和防御能力，在活動400公里的范圍內，按照外防區、中防區和內防區對于三層防御區對空中、海面、水下進行攔截和打擊。中國實體經濟在全球化時代參與國際競爭，有如航母在大洋游弋，迫切需要建立完整的商品期貨、金融期貨構成的“風險防控體系”。沒有這種安全防護網的中國實體經濟在國際競爭中面臨的威脅顯而易見。這個問題是非常緊迫的。

在發展期貨市場的戰略舉措方面，我們應該加快制定《中國期貨市場二十年的發展戰略規劃》。到2020年中國期貨市場將逐步發展成為由商品期貨、金融期貨構成的完善的期貨市場體系，實現將中國從世界生產大國、世界貿易大國和世界消費大國發展成為控有資源、具有市場主導地位的世界性期貨大國的戰略目標。目前來講差距還很大，但前途是光明的。金融是國民經濟的核心，期貨是金融領域的高科技，用優惠政策鼓勵發展期貨產業，將對實體經濟的健康發展產生倍增的效應。

現在證券行業大約是10萬人，由于金融機構的推出，人急劇的增加。期貨的裝備、價值將由目前區區的20億，發展成為上千億的資產。從這個意義上講，發展的空間是非常大的。

我在期貨業堅守了15年，對于中國期貨業的前景我是有信心的。為什么說當時發展的空間特別大？我們曾經在做一個未來發展的規劃，我們設想了三個發展階段。第一個階段就是到目前為止，做的是商品期貨的建設。馬上面臨的就是中國將進入一個新的階段，就是金融期貨的階段。我們預計到2020年中國將會成為由美國、歐洲、中國形成的三大世界期貨市場之一。年交易額我們預算至少有幾千億人民幣，而且超過國民生產總值的比例將由現在的一倍或者兩倍，逐漸發展到三十到五十倍。