一個陰謀里的并購機會

面臨次貸危機所引發的一系列連鎖反應，它到底是一個機遇還是一個陷阱？或者次貸危機本身就是故意制造給那些接盤者的一個巨大陰謀？

從2007年2月開始的美次貸危機對全球經濟的嚴重影響正在蔓延，伴隨著美國經濟漸漸進入了深度調整期，2008年1月18日，美國布什政府宣布了1500億美元的減稅計劃，隨后美國股市大跌，進而開始波及全球，這場危機本身對我國各個行業的影響正凸顯得越加復雜起來。無論是政界、學界還是商界，很多人都在想美國的次貸危機會對我國的哪些行業帶來影響，這些行業又能從中嗅到哪些機會呢？面對次貸危機，不同的人有不同的觀點，而對很多中國企業而言，次貸危機或許是一次難得的機會。

日前，湯姆森金融公布的數據顯示，中國今年第一季度并購交易金額達到了破紀錄的431億美元，創下了歷史新高。其中，一季度跨境并購交易總額達到285億美元，相當于2007年同期67億美元的4倍多。自去年以來，中國企業再次掀起海外并購風潮，而且一單比一單漂亮。繼建行、中行和工行之后，交通銀行、民生銀行分別表示將在今年邁出海外并購的步伐。

在次貸危機這一大背景下，美國經濟日益疲軟，在危機面前中國企業有許多機會可以利用。從一些報道中我們可以看到，現在已經有不少外國公司正以低于美國資產實際價值的價格購買美國企業。由于次貸危機等因素影響，美國企業在并購中討價還價的余地減少，很多企業都在廉價出售。有一部分中國的企業意欲出海并購，有人認為這是趁次貸危機實施趁火打劫。其實不然，就算是趁火打劫也遠比隔岸觀火來得實在。

的確，如果想在次貸危機中撈點機會，如果你的企業還處于跨國經營的初級階段，那風險系數也會不小。利用次貸危機提供的機會實現跨國并購，經濟風險似乎還要大于政治風險。由于受次貸危機影響，美國甚至全球的金融業都進入了一個收縮期。歐美許多大型金融機構資產貶值，股價出現大幅縮水，可以說這為流動性充沛的中資銀行迎來了并購的良機。次貸所提供給中國企業的并購機會，就如同在懸崖上跳舞，曼妙的舞姿和輕盈的薄紗說不定就掛上了一朵帶刺的玫瑰。

就算次貸危機本身就是一個大陰謀又何妨？對中國企業而言，最重要的是審時度勢，美國次貸危機令美國企業估值下滑，而人民幣對美元加速升值，今年以來已經升值了4.6%，這也為我國企業海外擴張提供了有利條件。最近，商務部有關人士稱美國次貸危機的影響正從金融領域向消費、投資等實體經濟發展，中國面臨的外需市場在萎縮，然而在人民幣對美元匯率升值的情況下，中國企業正面臨著通過并購進行海外擴張的良好機遇。

如何規避在跨國并購中的風險？面臨次貸危機，什么時候抄底是極難把握的。投資的成功只不過是成功的第一步。一個好的收購一定不是一個最貴的收購，一個最便宜的收購不一定是最好的收購。“一個再好的企業，在價位過高的時候去買，都不是一個很明智的選擇。如果一個企業足夠便宜，在一個谷底的話，也未必不是一個好的資產，所以這個時機的把握是非常重要的。”業內人士稱首先要確定并購的時機和定價，要在最佳時間、最佳地點并以最佳的價格來完成并購，并且不要忽視并購后的整合。

在企業的漫漫成長史中，實現迅速擴張的最佳途徑無非是收購和兼并，即并購。這一方式早已在美國等西方國家中得到了使用并得以證實。兼并，是指一個企業通過購買等方式獲取另一方企業資產或股份，進而謀得另一企業的控制權的方式，收購與兼并兩者相比目的是相同的，但收購僅僅是兼并的一種手段。因為企業兼并除了通過收購股份的方式外，還可以通過資產或股份的受讓、股權或經營管理權的委托等方式實現。

并購特別是跨國并購，的確需要謀求一種天時地利的最佳時機，現在幾乎沒有跨國商人認為政治還與自己的生意相去甚遠，在跨國并購中，政治離這些跨國商人很近，并且正變得越來越近。前幾年，當中海油并購優尼科的交易中，本來國內企業都在欣喜若狂地認為那將成為當時內地企業海外并購史上金額最大的交易時，令人遺憾的政治性風險截斷了中海油的并購計劃，可以說跨國并購對政治風險的忽略將注定一筆交易的失敗。對于中海油并購優尼科事件，當時梅新育曾評價說，對于正雄心勃勃開發海外資源的中國企業而言，不幸的是他們的跨國經營事業大規模起步之初，恰恰正值國際商品市場價格的上升周期，在這種情況下不僅石油企業股權轉讓價格高漲，海外石油開發的政治性風險也明顯上升，突出表現為東道國政策變動風險上升。只有整合的成功，釋放雙方協同的效應，才能達到投資的目標。收購后的整合、戰略上的協調、企業文化上的交融、管理層的磨合，才是更嚴峻的挑戰，也是交易最終成敗的關鍵。

美國對中國資本而言是個機會，而中國市場同樣對美國資本是個機會，而且越來越重要。在跨國貿易方面，如何實現貿易和投資的互動是考驗跨國企業的一個大問題。比如在外貿領域，我國外貿企業90%以上是用美元結算，伴隨著人民幣升值壓力的加劇，企業利潤不斷受到影響。而在這樣的情況下，中國的相關企業如果還固守在國內，不進一步積極擴大對外投資規模，那將會變得非常危險。這就不是在利用次貸危機，而是深受資貸危機之影響。

在這次次貸危機中，美本土汽車業受到巨大沖擊，已有人預測如果危機繼續下去，美國今年的汽車銷量可能會降到近20年以來的最低水平，而中國卻在國際汽車市場中扮演著舉足輕重的作用。中國市場對美國資本是個機會的原因在于，美國汽車市場低迷而中國汽車市場景氣將吸引美國汽車企業加大對包括中國內在的新興市場的投入。資本由低收益低增長的區域流往高收益高增長區域是一個永恒不變的規律。

一個想真正成功的企業必定會是一家全球性的企業。在這次貸危機的機會里，中國企業更應該慎重對待自己的海外擴張計劃，如果你的企業沒有在中國本土市場里成就一番偉業，即還沒有做成一流的企業的話，更需謹慎。在次貸危機中，中國企業的確在加速海外并購，以小搏大的案例從未像今天這樣頻繁過。跨國并購不是花了銀兩就可以買來一切，企業在政治、文化、風土人情方面還有諸多挑戰。并且，海外并購的成功并不標志著企業獲得新的生命，永遠要記住的是，并購還僅僅是個開始。次貸危機中的并購固然過癮，但也更容易傷人。