美元：是向上走還是向下走

“雙赤字”問題是導致美元貶值的根本原因。

次貸危機更一步加劇了美元的貶值趨勢。

美元近期走強與美國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)有關(guān)

從美國近期公布的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：貿(mào)易逆差、GDP、ISM非制造業(yè)指數(shù)來看，美元有走強的理由。

貿(mào)易逆差下降。美國商務部5月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份美國貿(mào)易逆差為582億美元，比2月份下降5.6%，其主要原因是進口下降幅度較大。

GDP為正增長。美國公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第一季度GDP實際增長0.6%，與2007年第4季度相同。修正之后的第一季度GDP數(shù)據(jù)為正增長，支持美元小幅反彈。

ISM非制造業(yè)指數(shù)好于預期。美國供應管理學會公布4月份ISM非制造業(yè)指數(shù)為52，扭轉(zhuǎn)了2008年以來前三個月連續(xù)下降的局面，該數(shù)據(jù)3月份為49.6。該數(shù)據(jù)高于50，表示服務業(yè)活動有復蘇的勢頭。ISM指數(shù)對反映美國經(jīng)濟繁榮度及美元走勢均有重要影響。

影響美元長期走勢的因素仍不樂觀

美國長期以來存在的經(jīng)常賬戶赤字和財政赤字，即“雙赤字”問題是導致美元貶值的根本原因。2007年爆發(fā)次貸危機，美國經(jīng)濟增速放緩，則更一步加劇了美元的貶值趨勢。這兩個因素在短期內(nèi)仍不樂觀，影響美元由弱轉(zhuǎn)強。

美國存在巨額的貿(mào)易赤字和財政赤字。美元貶值可以在一定程度上緩解美國這一問題。美國內(nèi)需疲弱之際，弱美元有助于減少美國債務、改善出口，弱勢美元此時可能更符合美國利益。這也是美國政府權(quán)衡利弊，在一定程度上容忍美元貶值的一個重要原因。2007年美國貿(mào)易逆差為7085億美元，比2006年下降了6.5%，這是在連續(xù)5年創(chuàng)下歷史最高紀錄之后的首次下降。由于經(jīng)濟降溫抑制進口需求，而美元貶值有助于出口增長，分析人士預測美國貿(mào)易逆差今年會繼續(xù)下降。2007美國政府的財政赤字為1628億美元，比2006財年下降了34.4％，降至過去5年來的最低水平。“雙赤字”是美元貶值的主要原因，另一方面，“雙赤字”幅度的縮窄，即貿(mào)易逆差的縮小、財政赤字的減少也得益于弱美元的格局。在貿(mào)易逆差和財政赤字還沒有達到美國政府預期時，美國政府仍然可能對美元貶值采取默許的態(tài)度。經(jīng)濟及政治利益需求依然是影響美元走勢的重要因素。

次貸危機加劇了美元貶值。當前影響美元走勢的主要因素是次貸危機，預期由次貸危機引起房地產(chǎn)市場及金融市場動蕩，從而引發(fā)美國經(jīng)濟衰退是導致美元弱勢的另一原因。美元是強勢美元還是弱勢美元，仍主要取決于美國經(jīng)濟的實體面，美國經(jīng)濟趨勢對匯率具有重要導向性影響。在美國公布2008年第一季度GDP為0.6%的增速時，經(jīng)濟學家已發(fā)表了美國經(jīng)濟將在2008年第二季度出現(xiàn)明顯萎縮，第二季度、第三季度GDP有可能變?yōu)樨撛鲩L的預測。雖然從數(shù)據(jù)上看2008年第一季度GDP增長與2007年第四季度持平，但基本面的數(shù)據(jù)反映出來的情況卻遠沒有如此樂觀。私人消費放緩，企業(yè)投資也出現(xiàn)萎縮。勞動力市場的持續(xù)惡化和不斷下挫的消費者信心給消費前景蒙上陰影，信貸萎縮和房價跌幅加深也將導致私人投資的進一步萎縮，預計私人消費將于第二季度出現(xiàn)負增長。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟不增長、GDP增長率由正轉(zhuǎn)為負的情形，工業(yè)的產(chǎn)出、產(chǎn)量以及投資都會下降，經(jīng)濟進入衰退期。從2008年第四季度開始，進入利率重置期的次貸將會大幅度下降，次貸危機的影響將會逐步明朗化，對經(jīng)濟的影響那時才會真正“水落石出”，考慮到其對經(jīng)濟影響的一定滯后性，次貸危機對美元貶值的影響在一定長的時間內(nèi)依然延續(xù)。