印花稅告別調控工具才是真的利好

對于當下羸弱的A股市場而言，“減稅”或許在短期能發揮“救市”的作用，但從長期看，只有印花稅真正從調控市場的工具角色中退出，才是對市場的實質性利好因素。

在股指接連振蕩走低之時，印花稅稅率是否偏高已成為一個敏感話題。近日，全國政協委員、中央財經大學證券期貨研究所所長賀強稱，我國現行股票印花稅稅負過重，2007年征收的股票印花稅幾乎相當于前16年總額，現行的印花稅率提高了交易成本，降低了交易效率，極大地增加了股民的投資風險。

賀強的講話表達了許多投資者的心聲。股票交易印花稅是投資者從事證券買賣所強制交納的一筆費用，在實踐中發揮著調控職能。但是，我國印花稅制的設計尚存在稅率變動頻繁、征收“一刀切”等問題，弱化了該稅種調控的實際效果。

一般而言，政府征稅要遵循兩個原則：其一是受益原則，其二是支付能力原則。從我國證券交易印花稅征收的現實情況看，該稅種與這兩個原則是有偏差的。

股權分置改革的實施扭轉了A股市場長達五年的頹廢之勢，牛市接踵而至。廣大投資者驚喜地發現他們也可以從股市中分享到經濟發展的盛宴，然而各種投機行為也隨之頻頻閃現。為了遏制投資者的投機心態，我國證券交易印花稅于去年5月30日由1‰猛然上調至3‰。監管層大幅度提高印花稅的初衷是，通過稅收杠桿向投資者傳遞出“價值投資”的指導方向，可謂用心良苦。但同時這也說明一個現狀，那就是我國證券交易印花稅稅率的高低并不直接與“受益原則”相掛鉤，而是更多地扮演著調控投資者買賣頻率的工具角色。而且在法理上，納稅人應同時具有依法納稅的義務和獲知稅收用途、享受稅負回報的權利，但目前對于廣大股市投資者而言，印花稅只是充當了行情調控的工具，遠遠未實現該稅種設置的應有之意。

而從“支付能力原則”看，當下的印花稅稅率是否合適，能否滿足該原則的要求，同樣值得懷疑。印花稅稅率的陡然增高、再加牛市背景下交易活躍，令2007年證券交易印花稅收入比2006年增長10.2倍，2007年全年股民上交的證券印花稅2005億元，這一數字甚至高于去年約1800多億元的上市公司分紅總額。這意味著，上市公司給股東的利潤回報不僅都以稅收形式被抽離股市，而且投資者還要付出更多的交易成本。顯然，證券交易印花稅稅率已經偏離了投資者合理支付的范圍。

所以，雖然現行的證券交易印花稅稅率在某一時段起到了抑制投機的作用，但從長遠看并不利于培養資本市場的持續發展動力，無怪乎賀強認為印花稅稅率“造成了大牛市資本市場仍是零和交易”。由于市場無法獲得增量的收益保證，最終讓資本市場的發展基石被摧毀，投資者也將會放棄以利潤回報為目的的投資選擇，轉而追求短期暴利。這樣的結果正與當初調高印花稅抑制投機行為的初衷相違背。

從根本上講，印花稅只是國家實現“公共財政”政策中的稅種之一。稅種的設立和稅率的高低選擇，都不能違背稅務理論的基本原理。因此，既然當初印花稅肩負起“調控行情”的職能已經超越了稅收政策設置的本意，那么印花稅就理應向理性范圍回歸。對于當下羸弱的A股市場而言，“減稅”或許在短期能發揮“救市”的作用，但從長期看，只有印花稅真正從調控市場的工具角色中退出，才是對市場實質性的利好因素。