創業板在路上

編者按：今年3月31日，隨著中國證監會《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法 （征求意見稿）》征求意見的截止，歷經孕育近10年的創業板市場，將在今年6月底前化蛹成蝶，首批60至70家企業將登陸創業板。

創業板的推出，意味著中國金融資源不再由國有企業壟斷性使用，這是建立多層次資本市場的重要一步。更為重要的是給暫時無法上市的中小企業和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補給。

本期開始，我們推出《創業板在路上》特別關注欄目。對創業板的孕育發展、上市管理辦法及相關內容解讀和對成長型中小企業帶來的發展契機等予以報道。敬請關注！

為貫徹黨的十七大提出的“提高自主創新能力，建設創新型國家”精神，國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（國發【2004】3號），具體落實“國九條”中“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富資本市場產品”，通過改制、上市進一步促進民營高新技術企業做大做強，為建設創新型國家服務。

創業板之簡況

創業板作為我國多層次資本市場重要組成部分，將服務于創新型國家戰略的實施，以成長型創業企業為主要服務對象，重點支持自主創新企業，建立創業板市場，對于我國經濟又快又好發展具有積極意義。為穩步推進包括創業板在內的多層次資本市場體系建設，根據國務院的要求，由證監會牽頭成立了資本市場改革發展工作小組。在《證券法》和《公司法》等法律法規框架下，工作小組形成了我國創業板主要制度設計，并起草了《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》，經國務院批準，中國證監會于3月21日向社會公開征求意見。辦法對創業企業首次公開發行并上市的標準作出了明確規定。"

創業板市場之含義

創業板市場，各國叫法不一。顧名思義就是給創業型企業上市融資的股票市場。在有些國家叫二板市場、有些叫第二交易系統、創業板市場等。它是指交易所主板市場以外的另一個證券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發展和擴展業務。在創業板市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規模較小，業績也不突出。由于創業型企業一般是高新技術企業和中小企業的緣故，世界上幾乎所有的創業板市場都明確表示鼓勵高新技術企業或者成長型中小企業申請在創業板發行上市。相對于現在的證券市場而言，主板市場在上市公司數量，單個上市公司規模以及對上市公司條件的要求上都要高于創業板，所以創業板性質屬于二板市場。我國創業板主要以“五新三高”——新經濟、新技術、新材料、新能源、新服務的行業分類，及高技術、高成長、高增值企業為重點關注的對象。按照流程，最早今年6月底前將有首批60至70家企業登陸創業板。

建設多層次資本市場體系，首先是主板市場，然后是創業板市場，再是場外交易的柜臺市場，基本上把這三個層次稱為多層次。主板市場里面還分了兩個層次，一個叫主板，另外還有一個叫中小企業板。主板和中小企業板的上市條件差別不大，核心區別僅僅是發行的股本規模和結構，在深圳交易所上市。

""" 創業板是作為我國多層次資本市場體系的重要組成部分來定位的，它主要是服務于成長型、處于創業階段的企業，特別是重點支持具有自主創新能力的企業，也是我們落實自主創新國家戰略的重要平臺。中小企業板和創業板之間的區別：中小企業板都是符合主板上市條件的，其中最重要的一條就是這些公司已進入了相應成熟期、盈利能力比較穩定。創業板雖然也主要服務于中小企業，但這些中小企業更多的還是處于成長期、創業期，而且是剛開始具備一定的規模和盈利能力，在技術創新、經營模式創新方面比較有特色。在中小板之外建立獨立的創業板有利于突出對高成長型創業企業的支持，實行更加適應創業企業投融資需求和風險管理要求的制度安排，形成創業板市場特色。

推出創業板市場之意義

創業板市場的推出，有助于緩解中小企業，尤其是中小高科技企業融資難的問題，有利于完善創業資本退出機制、促進創業投資的發展和企業創新機制的形成。它的建立，對創新型國家的構建、經濟結構的調整、資本市場功能的完善和促進主板市場健康穩定的發展也都具有積極而深遠的影響。

中國創業板之大事記

2007年8月22日，《創業板發行上市管理辦法》(草案)獲國務院批準。

2004年5月17日，證監會同意深交所設立中小企業板塊。

2000年10月，深市停發新股，籌建創業版。"

2000年5月，國務院原則同意證監會關于設立二板的意見，將二板市場定名為創業板市場。

2000年4月，證監會向國務院報送《關于支持高新技術企業發展設立二板市場有關問題的請示》。

1999年1月，深交所向證監會呈送《深圳證券交易所關于進行成長板市場的方案研究的立項報告》。

1998年12月，國家計劃發展委員會向國務院提出“盡早研究設立創業板塊股票市場問題”，國務院要求中國證監會提出研究意見。

起草創業板市場《管理辦法》之指導思想

設立創業板市場，是落實自主創新國家戰略和多渠道提高直接融資比重的重要舉措。在中小板之外建立獨立的創業板，有利于突出對高成長型創業企業的吸引力，實行更加適應創業企業投融資需求和風險管理要求的制度安排，形成創業板市場特色。

創業板定位于服務成長型創業企業，重點支持具有自主創新能力的企業。針對創業型公司自主創新能力強、業務模式新、規模較小、業績不確定性大、經營風險高等特點，《管理辦法》遵循以下原則：

一是立足我國實際情況，借鑒境外市場經驗。

一方面要借鑒境外市場經驗教訓，吸引成長型創業企業充分利用創業板市場；又要考慮國內誠信法制建設環境、市場約束機制的現狀，設計合適的發行監管制度。

二是遵循現有法律規定，適度降低準入門檻。

在現有《公司法》和《證券法》的框架之內設計有關制度，保持法規的一致性和連續性；適應不同類型創業企業的需求，在整體風險基本可控前提下，適度降低準入門檻，促進高成長型特別是具備自主創新能力創業企業發展。

三是強調市場化運作，同時突出風險控制。

建立投資者風險自擔、充分發揮保薦人等中介機構作用的市場化運作機制，并通過改進發行審核、單獨設立創業板發審委、實施網站信息披露等方式，突出創業板市場特色；同時通過加強信息披露，強化市場各方責任，防范市場風險。

作者簡介：

曹磊，北京華夏匯泰顧問有限公司總經理、匯泰鵬輝(北京)財務咨詢有限公司董事長；擁有多年公司重組、公司融資、理財規劃、保險策劃、財務管理及納稅籌劃等方面專業經驗；具有高級會計師和從事相關業務的中國注冊會計師、中國注冊稅務師、中國保險經紀人、上市公司獨立董事資格；曾在會計師事務所、稅務師事務所執業，在地方和國家部屬企業任財務總監和副總裁；在《廣東財政》、《中國稅務》、《對外經貿財會》等刊物發表多篇財務和稅務學術論文；主要社會兼職有中國民營科技促進會投融資專家委員會副主任、企業上市服務專家委員會常務副主任兼秘書長、中國中小企業網絡學院理事、北京高校畢業生就業促進會常務理事、北京科技金融促進會理事。