２００８年全球經(jīng)濟：冒著下行風(fēng)險上行

江　涌　倪建軍

美國經(jīng)濟放緩無懸念

美國經(jīng)濟正處于修正邊緣。美國商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國2007年第一季度GDP同比增長僅為0.6％，第三季度則達到3.9％，為自2006年第一季度以來最高水平。但分析人士普遍認(rèn)為，第四季度的數(shù)據(jù)會體現(xiàn)次貸危機對經(jīng)濟的負(fù)面沖擊。有經(jīng)濟學(xué)家甚至預(yù)計，美國第四季度GDP增速僅為1.1％，而2008年第一季度則是經(jīng)濟陷入衰退的“高危期”。索羅斯指出，經(jīng)過幾十年的過度消費，美國經(jīng)濟正“處于非常嚴(yán)重的修正邊緣”。

房地產(chǎn)市場“拖累效應(yīng)”明顯。目前，美房地產(chǎn)市場已經(jīng)處于16年來最嚴(yán)重的低迷時期，次貸危機尚在發(fā)酵，不能排除進一步惡化的可能。美聯(lián)儲前任主席格林斯潘表示，大約20萬～30萬套房屋庫存是美國金融系統(tǒng)和整個美國經(jīng)濟的一個主要威脅，而要解決這些房屋庫存“還有很長的路要走”。美聯(lián)儲現(xiàn)任主席伯南克不得不承認(rèn)，不但金融市場從次貸危機中完全恢復(fù)仍需時日，而且住房市場的繼續(xù)萎縮，也可能會嚴(yán)重拖累2007年第四季度和2008年上半年的美國經(jīng)濟增長。

危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。美聯(lián)儲在9月和10月連續(xù)兩次下調(diào)利率，并在第二次調(diào)息后發(fā)表聲明提示，房市崩盤可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。降息就是要遏制房地產(chǎn)市場繼續(xù)下滑勢頭，防止危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。

房地產(chǎn)衰退不斷加深，信貸日益緊縮，以及消費者和企業(yè)支出的進一步審慎，都將對美就業(yè)市場乃至整體經(jīng)濟構(gòu)成進一步壓力。從就業(yè)前景看，與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)前景仍然黯淡。臨時雇工需求量則是未來就業(yè)前景最重要的風(fēng)向標(biāo)，在其他大多數(shù)行業(yè)，臨時雇工的需求到2007年10月已經(jīng)持續(xù)下降了8個月，成為自2001年以來的最長下滑期。

好消息是美國的雙赤字問題正在不斷改善，這降低了全球經(jīng)濟持續(xù)失衡的巨大風(fēng)險。由于稅收增加，支出減少，以9月30日為結(jié)算日的2007年度預(yù)算赤字縮小到1628億美元，較上年度縮小34.4％，已連續(xù)3年下降，并且創(chuàng)5年新低。國會預(yù)算處預(yù)估，新年度赤字可望繼續(xù)縮小。美國貿(mào)易赤字也在下降。由于世界其他重要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長態(tài)勢良好，需求不斷增加，加上美元匯率持續(xù)下跌，美國出口競爭力增強，美貿(mào)易逆差2007年可望下降，2008年還能保持下降勢頭。此前，美貿(mào)易逆差已連續(xù)5年走高。

日本增長不確定性增加

據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，日本2007年和2008年的經(jīng)濟增長速度將分別達到2％和1.7％。但經(jīng)濟學(xué)家也指出，未來日本經(jīng)濟增長仍缺乏足夠動力。他們認(rèn)為，2007年第三季度的出口強勁增長只是暫時現(xiàn)象，而在內(nèi)需方面，受國內(nèi)工資水平持續(xù)下滑影響，占日本GDP一半以上的消費開支增長乏力。

外需是拉動日本經(jīng)濟增長的主要動因。美國次貸危機對日本企業(yè)和日本經(jīng)濟產(chǎn)生的不利影響正逐漸顯現(xiàn)。日本內(nèi)閣府2007年11月6日公布的9月份景氣動向指數(shù)速報值表明，預(yù)測未來幾個月景氣動向的10個指標(biāo)將全部惡化，并出現(xiàn)景氣先行指數(shù)自1997年以來首次降為零的情況。該指數(shù)由十幾個指標(biāo)組合而成，分別跟蹤工業(yè)庫存、消費者信心和耐用品發(fā)貨量等方面。這是一個全新的信號，表明日本經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭可能正在下滑。

歐元區(qū)增長勢頭良好

歐元區(qū)經(jīng)濟2006年增長2.8％，2007年第三季度經(jīng)濟增長率則達到3.5％，繼續(xù)保持較高速度。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，2007年和2008年歐元區(qū)經(jīng)濟將分別增長2.5％和2.1％。

歐洲央行報告指出，歐元區(qū)經(jīng)濟基本面依然穩(wěn)固，中期經(jīng)濟前景總體向好。但受歐元強勁升值和信貸持續(xù)擴張，以及間接稅，薪資，油價和食品價格上漲等因素的影響，歐元區(qū)中長期物價面臨上漲風(fēng)險。基于此，歐洲央行將維持主導(dǎo)利率不變。

歐洲央行預(yù)測，2007年年底2008年年初，歐元區(qū)通貨膨脹率將遠遠超過2％，但是歐元強勁升值有助于減緩?fù)泟蓊^，預(yù)計2008年平均通貨膨脹率將維持在2％左右，歐元區(qū)經(jīng)濟仍將保持強勁增長勢頭。

新興經(jīng)濟體成為世界經(jīng)濟新引擎

新興經(jīng)濟體相對集中的亞太地區(qū)發(fā)展迅猛。2004年～2008年，全球經(jīng)濟年均增幅為5.1％。其中，新興經(jīng)濟體年均增幅為7.8％，而高收入國家平均僅為2.7％，相差之大，前所未有。發(fā)達國家受美國次貸危機沖擊，世界經(jīng)濟正越來越依賴中國，印度，俄羅斯等新興市場。

亞洲開發(fā)銀行指出，中國和印度的經(jīng)濟總量已占到亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟總量的55％。如果全球經(jīng)濟形勢不發(fā)生太大變化，2008年亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長率有望達到8.2％。

但是，新興經(jīng)濟體也有隱憂。隨著一些借款人采用高風(fēng)險的融資策略，新興市場也易受到波動加劇的沖擊。此外，新興經(jīng)濟體也面臨過度投資，通脹上升以及房地產(chǎn)價格增長過快等多種挑戰(zhàn)。如果美國房價繼續(xù)下跌，次貸危機持續(xù)擴散，金融市場繼續(xù)震蕩，全球經(jīng)濟則可能陷入低迷，到那時，對國際市場依賴日趨增加的新興經(jīng)濟體也很難獨善其身。

(摘自2007年第12期《半月談(內(nèi)部版)》