增發(fā)失敗致南海項目擱淺ＴＣＬ液晶模組惠州投石問路

李默風(fēng)

TCL修改過后的增發(fā)方案還沒有結(jié)果，這正是讓它在液晶電視模組項目上三緘其口的關(guān)鍵所在。但選擇南海，還是選擇惠州，明眼者不難從蛛絲馬跡中找到答案

一則改址消息吹皺了*ST TCL(000100.SZ)液晶模組項目的“一池春水”。

2008年2月24日，廣東惠州市液晶工業(yè)園工作簡報顯示：總投資為124L元的TCL液晶模組項目已經(jīng)完成前期準(zhǔn)備工作，將于今年3月在惠州仲愷工業(yè)園破土動工。據(jù)悉，該項目將分三期建設(shè)：首期先引進兩條生產(chǎn)線，使液晶電視模組在今年10月前的產(chǎn)量達到200萬片；第二期則計劃在2009年10月之前再進口兩條生產(chǎn)線，新增產(chǎn)能200萬片；最后，到2010年10月結(jié)束前，再建成4條生產(chǎn)線，實現(xiàn)800萬片的年生產(chǎn)能力。TCL內(nèi)部人士透露，惠州項目今年就可滿足50％TCL液晶電視的模組需求。當(dāng)三個建設(shè)期滿后，TCL液晶電視模組的自給自足將不成問題。

TCL液晶模組落戶惠州有些令人意外。2007年7月，TCL董事會曾宣布通過A股定向增發(fā)的方式募集23億元，并初擬將其中的14億元在廣東南海建立兩條液晶模組生產(chǎn)線(大尺寸液晶電視模組52萬片和中小尺寸液晶電視模組167萬片兩大項目)。同年8月，此增發(fā)計劃被證監(jiān)會喊停。10月，坊間再傳其與三星在蘇州合作建設(shè)液晶模組生產(chǎn)線，以給兩年前落戶無錫的彩電工廠配套的消息。

由于TCL液晶模組項目全部建成后的年銷售額高達173億元，年納稅額約為4億元，并能帶動相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展(據(jù)保守估計，配套產(chǎn)業(yè)每年可為地方增加100億元左右的銷售額和相應(yīng)稅收)，因此，惠州市政府多次與TCL高層協(xié)商，并許諾給予多種優(yōu)惠政策扶持。但一直以來，TCL在公開場合仍表現(xiàn)出對建廠南海的渴望。

南海液晶模組的總產(chǎn)能規(guī)劃僅為210萬片，遠不能滿足TCL平板電視業(yè)務(wù)未來發(fā)展的需要。正因如此，一位不愿具名的行業(yè)分析人士向《IT時代周刊》指出，盡管TEL至今仍未宣布終止南海項目，但惠州新廠的出現(xiàn)讓業(yè)界很自然地聯(lián)想到它是一個補救方案，“預(yù)示著久拖不決的南海項目已無推進的必要”。

大勢所趨

有觀點認(rèn)為，平板時代彩電整機廠商的盈利能力主要看兩點：一是面板價格是否趨于穩(wěn)定；二是彩電價值鏈能否得到有效延伸。目前，液晶電視產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，面板價格基本穩(wěn)定，整機廠商若想在未來競爭中勝出，只能在第二點上發(fā)力——向產(chǎn)業(yè)中游進軍。而調(diào)查資料也表明，在液晶電視產(chǎn)業(yè)鏈中，作為關(guān)鍵部件之一的電視模組占據(jù)的價值比重竟高達35％～40％。與整機制造一起，它們就占了整條價值鏈的70％，超出CRT時代相同環(huán)節(jié)近10個百分點!

資本總喜歡流向利潤高的地方，液晶電視模組的高回報率，引爆了國內(nèi)外相關(guān)廠商對這一領(lǐng)域的投資熱情。

2007年9月9日，臺灣友達光電廈門液晶面板模組廠正式投入使用。按照規(guī)劃，該廠將以液晶電視及中小尺寸面板的模組為主要生產(chǎn)目標(biāo)，其在2007年第四季度結(jié)束時的月產(chǎn)量已經(jīng)達到550萬片。同月19日，海信首條年產(chǎn)50萬片15英寸到42英寸液晶電視模組的生產(chǎn)線也開始投產(chǎn)。海信集團總裁于淑珉當(dāng)時明確表示，海信準(zhǔn)備在2010年前鋪設(shè)5條價值7億元的模組生產(chǎn)線。屆時，海信液晶電視模組的年產(chǎn)量可達到30HD萬片。

隨后的2007年10月，南奇美電子投資4.8億美元興建的液晶電視模組生產(chǎn)線在南海投產(chǎn)。盡管該項目當(dāng)年的產(chǎn)能僅為20萬片，但到2008年，此數(shù)字將突破1000萬片。尤其值得一提的是，奇美電子液晶電視模組帶動的上下游配套產(chǎn)業(yè)投資總額將達到204L美元，它也是當(dāng)前佛山最大的生產(chǎn)性外商投資項目。

“液晶模組生產(chǎn)線的順利投產(chǎn)有助于提高廠商對終端市場的控制能力，這已成為一種趨勢?！比涨?，同家發(fā)改委一位負(fù)責(zé)項目審批的工作人員指出，除了以上所列，規(guī)模更大的LG-飛利浦液晶顯示項目也很快量產(chǎn)。他透露，LG-飛利浦液晶顯示項目將在廣東建成兩個工廠：一個廠主要以大尺寸液晶電視模組為生產(chǎn)目標(biāo)，有5條生產(chǎn)線，年產(chǎn)量為576萬片；另一個主要生產(chǎn)中小尺寸液晶顯示器模組，分別設(shè)有小型產(chǎn)品生產(chǎn)線3條，中型產(chǎn)品生產(chǎn)線9條，年產(chǎn)量為4680萬片。

TCL注意到了這些變化。早在去年7月的時候，該公司一位高層就已經(jīng)指出，挺進模組領(lǐng)域?qū)門CL帶來三方面的積極影響：首先，可以快速延伸產(chǎn)業(yè)鏈，獲取約占整條產(chǎn)業(yè)價值鏈60％～70％的利潤；其次，液晶電視模組、整機制造的結(jié)合，有助于電源系統(tǒng)和相關(guān)驅(qū)動的合并，以及背光源、導(dǎo)光板、數(shù)字高頻頭等零部件的國產(chǎn)化，全面控制和降低成本；第三，通過整機與模組的直接對接，減少中間流通環(huán)節(jié)，規(guī)避面板跌價風(fēng)險，提高綜合運營效率。

放棄南海

南海液晶模組項目曾被TCL寄予了厚望：在2009年建成后，它每年給TCL帶來的凈利潤將不少于3000萬美元，利潤率遠高于彩電整機制造環(huán)節(jié)。但如何籌備上十億元的資金，卻成為TCL面臨的一大難題。

2007年7月，TCL公布一項高達23億元的定向增發(fā)募資方案，提出將其中的14億元用于南海液晶模組項目。但是很快，證監(jiān)會否決了該方案。是時，平安證券家電行業(yè)首席分析師邵青認(rèn)為，對自身財務(wù)狀況的過度樂觀，是TCL曾發(fā)計劃流產(chǎn)的關(guān)鍵所在。

本刊記者了解到，液晶模組的投資額遠低于液晶面板，但14億元對于已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的TCL而言依然沉重。它在2007年上半年的銷售收入為1799億元，凈利潤為4509萬元，但營業(yè)虧損卻高達5120萬元。為了避免被摘牌的命運，它有意對業(yè)務(wù)做了壓縮：上半年，179.9億元的銷售額同比下降了23.7％，作為核心業(yè)務(wù)的彩電業(yè)務(wù)期內(nèi)亦虧損2億多元。也就是說,TCL 4509萬元的盈利并非來自主營業(yè)務(wù)，而是其他輔助收入。更令人震驚的是，截至2007年6月30日，它的資產(chǎn)負(fù)債率竟高達75％!

增發(fā)計劃受挫，TCL還要不要堅持延長液晶電視產(chǎn)業(yè)價值鏈的發(fā)展方向?它又該如何搬開“資金不足”這塊絆腳石?

關(guān)于第一個問題，邵青指出：“TCL別無選擇，平板電視必然取代CRT電視，國內(nèi)其他彩電廠商都在積極轉(zhuǎn)型中?！彼J(rèn)為，這種集體轉(zhuǎn)型的局面，將讓諸多彩電廠商在平板時代同處一條起跑線，而誰能控制更長的價值鏈，誰就具備成為領(lǐng)跑者的潛力。

2007年12月18日，TCL公告調(diào)整后的定向增發(fā)方案，擬向不超過十名投資者發(fā)行數(shù)量不超過3.8億股的非公開發(fā)行股票，所募集的不超過16.9637億元資金中，除少部分用于向集團全資子公司TCL實業(yè)控股有限公司增加投資外，其余將投入南海液晶電視模組項目的建設(shè)。

此次增發(fā)中，盡管TCL董事長李東生以

戰(zhàn)略投資者身份認(rèn)購其中18％的股票，但其他認(rèn)購者的身份卻遲遲沒有公開，這不能不讓人對增發(fā)結(jié)果感到擔(dān)憂。與此同時，業(yè)內(nèi)普遍對TCL模組項目選址南海表示不解。在他們看來，目前南海區(qū)政府十分看重奇美的液晶模組項目，南海區(qū)政府有關(guān)人上也已經(jīng)不止一次表示：“更希望TCL將液晶電視生產(chǎn)線搬到南海，而不是模組?！?/p>

相形之下，惠州市政府開出的條件顯然更為“體貼”：它同意給予TCL為期5年的3億元貼息貸款；在項目投產(chǎn)的前3年，準(zhǔn)許其享受高新企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，并全部返還地方留成部分的增值稅；此外，惠州市信息產(chǎn)業(yè)局還為該項目向廣東省信產(chǎn)廳申請額度為1.5億元的“廣東省平板顯示產(chǎn)業(yè)財政扶持專項資金”。

TCL多媒體內(nèi)部人士坦承，雖然TCL在奇美南海項目落地談判中發(fā)揮了重要作用，但對方并不希望TCL再到南海建立液晶模組工廠。在這一背景下，奇美也不可能在模組生產(chǎn)技術(shù)上支持TCL。

2008年1月7日，李東生飛赴美國拉斯維加斯與三星LCD事業(yè)部社長李相浣見面。通過這次會談，渴望在珠三角地區(qū)完成液晶產(chǎn)業(yè)布局的三星同意向TCL液晶模組項目提供核心技術(shù)，TCL只需負(fù)責(zé)投資和提供廠房，而模組生產(chǎn)廠址也被初步圈定在惠州。

仍有憂慮

TCL至今沒有承認(rèn)模組項目已經(jīng)改址惠州，同時針對上述“改址惠州”的消息，該公司日前在自己的官方網(wǎng)站上發(fā)表《關(guān)于惠州市液晶工業(yè)園相關(guān)報道的說明》，強調(diào)：“沒有授權(quán)任何單位發(fā)布有關(guān)液晶電視模組進展的消息，TCL集團液晶模組項目進展以本公司董事會正式公告為準(zhǔn)。”但業(yè)界普遍認(rèn)為，這番言論僅是因為它還有憂慮。

根據(jù)惠州市政府內(nèi)部人士已經(jīng)證實的消息，該市2008年確立的重大發(fā)展項目中，TCI液晶電視模組赫然在列。據(jù)他介紹，惠州市委書記黃業(yè)斌在2007年12月初的時候曾專門到TCL現(xiàn)場調(diào)研，對其液晶產(chǎn)業(yè)園第一期建沒用地、規(guī)劃設(shè)計、扶持資金和稅收政策等方面進行指導(dǎo)，還成立了由市長李汝求擔(dān)任組長的項目建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組。目前,TCL液晶產(chǎn)業(yè)園的總體平面圖和模組項目內(nèi)部廠房布局初稿已經(jīng)完成，環(huán)境測評也獲得了國家環(huán)?？偩值呐鷾?zhǔn)。

“TCL的避嫌，很可能是增發(fā)方案還沒有結(jié)果的緣故?！敝槿松现赋觥０从媱?，它將在3月中旬公布2007年年報后向證監(jiān)會上報定向增發(fā)方案，但要說服另外九個人掏出11億元的難度很大。它必須盡快打消投資者以下幾點疑慮：制約模組生產(chǎn)的上游環(huán)節(jié)——液晶面板的供應(yīng)是否穩(wěn)定，以及OLED等新型顯示器一旦產(chǎn)業(yè)化是否會給液晶產(chǎn)業(yè)帶來沖擊。

截至目前，TCL方面沒有對此給出足夠令人信服的解釋，但該公司董秘王紅波卻再三表示：“TCL不會有兩個液晶模組項目，與相關(guān)廠商的合作也肯定不是合資?！边@都與惠州項目并無矛盾之處。