２００８年中國股市十大預測

冀　遠

股指期貨懸念加劇多空博弈

股指期貨上市準備工作歷時兩年多，已經到了收尾階段。預計最大的可能是在春節后推出。如果市場受到突發重大外力影響，股指期貨推出的時機也有延后的可能。

股指期貨何時推出以及能否順利推出的懸念，將成為影響多空力量博弈的重要因素。總體看，越是及早破解懸念，越有利于穩定市場預期，越有利于減小市場的震蕩幅度。

創業板市場可能延緩推出

設立創業板的計劃早在2001年就已提出，但因種種原因擱置；2004年推出的中小企業板塊在一定程度上是為設立真正意義上的創業板積累經驗。擬議中的創業板上市標準將比主板低，以吸引各類創新形態的企業上市。

管理層已經明確2008年6月推出創業板，但這一時間表有可能推遲。這主要是由于：安排股指期貨上市事宜需要時間；一旦股指期貨上市，又需要一定的觀察時間。

人民幣升值對股價上漲的

推動作用明顯遞減

2007年11月以來，人民幣匯率中間價屢創匯改后新高，市場預期2008年人民幣將加速升值，從而推動股價上揚。但我們認為，雖然人民幣可能加速升值，但其對股價上漲的推動作用將遞減。

主要理由有：第一，人民幣加速升值將促使匯率接近均衡，反過來降低升值導致的溢價效應；第二，服務于從緊的貨幣政策，國家將針對人民幣加速升值，采取有力措施限制外資涌入中國境內套利，從而對沖一些流動性。對人民幣升值推動股價上漲的預期過高，可能會落空。

證券投資基金法有望

進入修改程序

2004年6月正式實施的《證券投資基金法》對證券投資基金的規范發展起到了積極作用。但在資本市場發生巨變的今天，其弊端也日益明顯，需要進行修訂。雖然目前尚不知曉立法機構的相關計劃，但該法進入修改程序的可能性很大。

該法修改的方向應包括：放寬基金管理公司的股權結構限制，允許設立公司型基金，放寬基金公司業務范圍，擴大基金的投資范圍等。

應當允許基金公司廣泛從事機構理財、企業年金管理、投資顧問、房地產投資信托(REITs)等；允許基金公司通過設立子公司的形式，開展PE等投資范圍為非上市交易證券的業務。

預計上證指數會在

4000至6000點之間運行

由于2007年兩市股指出現較大幅度的高估，加上2008年上市公司業績增速將顯著放緩，2008年市場運作將主要圍繞各類題材的更迭，出現持續上揚單邊市的可能性很小。

由于宏觀調控“從緊”措施繼續深化，證券市場監管從嚴，市場操縱行為將受到抑制。而在熱錢撤離、業績增速遞減、題材不可持續以及地緣局勢動蕩等因素的壓力下，兩市大盤有可能進一步下探。

由于“兩稅”合并，部分上市公司仍然可能表現出較強的成長性，各類市場題材將繼續活躍，2008年大盤有可能出現沖高行情，但空間和時間均有限。預計2008年大盤高點在上證指數6000點一線，存在突破2007年大盤高點的可能性。預計全年上證指數會在4000至6000點之間運行。

B股改革方案可望加快推出

在股權分置改革之后，內地股市最大的歷史遺留問題就是B股。目前，國家外匯儲備正在積極尋找出路，QFII制度實行達5年之久，規模正在繼續擴大，B股市場存在的意義已經不大。

2008年有可能積極創造條件，并擇機解決B股市場問題，主要目標是A、B股市場合并，具體方式可以多樣化。2008年的最佳時間窗口在上半年。

“地緣政治”可能成為股市

運行的重要影響因素

2008年，中國股市對外開放的程度將進一步加深，“地緣政治”對國內股市運行的影響將進一步擴大。中國投資公司走向國際市場，QDII與QFII雙向開放并擴大規模，允許外資開辦合資證券公司，鼓勵外國駐華企業發行A股以及外匯體制改革、國際資源能源價格波動等等，無不受到地緣政治因素的影響。地緣政治因素可能會在相當程度上影響2008年中國股市的運行態勢。

受到“境外因素”影響，中國股市將更加注重國際估值標準，從而引發估值中樞回落。

由于臺灣當局不斷加劇“臺獨”分裂活動，維護臺灣海峽局勢穩定面臨挑戰。一旦臺灣海峽局勢緊張，將對中國兩岸三地股市造成壓力，并且波及周邊地區的金融證券市場。

股票交易印花稅可能下調

2007年5月29日，財政部宣布5月30日起上調證券(股票)交易印花稅稅率，由1‰調整為3‰。

鑒于全球證券交易普遍實行低稅負的潮流，以及2008年可能出現的市場低潮，存在調低股票交易印花稅的可能。具體來說，可將現行的雙邊征收3‰調低至一定比例，也可維持3‰的稅率，但改為單邊征收。

中央直管企業上市將成為

監管重點

2008年，國資委將繼續推進中央企業IPO以及通過控股上市公司整體上市，但對可能因此導致的二級市場炒作行為將加強監管力度。除了中國證監會依法監管上市公司大股東以及實際控制人在信息披露、買賣股票的行為外，國資委也將從出資人角度出發，增強這方面的力量。相關監管規則可望進一步完善。

傳媒企業整體上市將成為熱潮

通過資本市場融資機制、約束機制壯大文化企業實力，增強競爭力，將成為2008年文化體制改革的工作重點。

報刊出版企業作為特定行業，設置類似銀行、保險企業的“前置性審批”程序。上市方案在通過行業主管單位、主管部門的“前置性審批”后，才能到證券監管部門走一般上市公司的審核程序。報刊業將經營性資產和采編業務整體上市，將成為主流方式。

預計2008年將有多家傳媒企業上市，這一熱潮可能將延續到2009年。(摘自2008年1月3日《證券日報》）