理財辭典

國債

國債是由國家發行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券，是中央政府向投資者發行的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證，由于國債的發行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。

中央政府發行國債一般用于彌補國家財政赤字，或者為一些耗資巨大的建設項目、以及某些特殊經濟政策乃至為戰爭籌措資金。由于國債以中央政府的稅收作為還本付息的保證，因此風險非常小，流動性強，利率也較其他債券更低。我國目前發行國債按照形式的不同可以分為憑證式國債、儲蓄國債和記帳式國債三種。

憑證式國債

憑證式國債是指國家用填制“國庫券收款憑證”的方式發行的國債。憑證式國債其票面形式類似于銀行定期存單，此憑證用來證明投資者購買過一定金額的國債，享有收回本金和一定利息的權利。

憑證式國債通過各銀行儲蓄網點和郵政儲蓄柜臺面向社會發行，主要面向老百姓，從投資者購買之日起開始計息，到期一次性付息。憑證式國債可以記名、可以掛失，但是不能上市交易和流通。

投資者購買憑證式國債后如需變現，可以到原購買網點提前兌取，提前兌取時，除償還本金外，利息按實際持有天數及相應的利率檔次計付，經辦機構按兌取本金的千分之二收取手續費。對于提前兌取的憑證式國債，經辦機構可以選擇再次賣出。憑證式國債到期后，需投資者前往購買網點辦理兌付事宜。

儲蓄國債

我國的儲蓄國債是財政部發行的以電子方式記錄債權的債券。目前，儲蓄國債通過試點商業銀行只面向國內個人投資者銷售。投資者需在商業銀行開立個人國債托管帳戶，并通過指定對應的資金賬戶購買儲蓄國債。這種國債與憑證式國債一樣采取實名制，不可以流通轉讓。

與憑證式國債不同的是，儲蓄國債的利息不一定到期一次付清，而是有比較多樣的付息方式，可以選擇按年付息，也可以選擇到期一次還本付息。儲蓄國債到期后，托管的商業銀行自動將投資者營收本金和利息轉入期資金賬戶，相對來說手續比較簡單。

記賬式國債

記賬式國債由財政部發行，沒有實物形態的政府債券，投資者持有的國債登記于證券賬戶中，并且可以像股票一樣進行交易。

記賬式國債一般分為交易所市場發行、銀行間債券市場發行以及同時在銀行間債券市場和交易所市場發行（又稱為跨市場發行）三種情況。一般來說，交易所市場發行和跨市場發行的記賬式國債散戶投資者都可以購買，而銀行間債券市場發行的多是針對機構投資者的，個人投資者并不是所有品種都可以購買的。

個人投資者可以通過在銀行或者證券公司開立國債賬戶進行國債的認購和買賣。國債新發行時投資者可以選擇認購，這種交易沒有手續費。另外投資者也可以選擇在債券市場上買進和賣出國債，這種一般會產生0.1%左右的手續費。記賬式國債有固定的年利率，利息每年支付一次，利息將會轉入投資者的資金賬戶。

國債回購

國債回購是指，國債持有者在賣出一筆國債的同時，與買方協議，約定于某一到期日再以事先約定的價格將該筆國債買回的交易方式；也可以是投資者在購入一筆國債的同時，與賣方約定在未來某一到期日，再以事先約定的價格賣給最初的國債持有人，前一種稱為國債的正回購，后一種稱為國債的逆回購，兩者統稱為國債回購。

國債回購實際上是一種以有價證券為抵押品拆借資金的借貸行為。其實質是，國債的持有方以持有的國債作抵押，向國債的買方借一筆錢，到期后則須歸還所借資金，并按約定支付一定的利息；而回購交易的買方則暫時將閑置的資金借給國債的持有人，獲得國債作為抵押，到期后將國債還給對方，收回借出資金并獲得一定利息。逆回購也可以類似理解。

央行票據

央行票據即中央銀行票據，是中央銀行為調節商業銀行的可用資金量而向商業銀行發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券，與普通債券一樣，需要還本付息。“中央銀行票據”的期限都很短，已發行的央行票據來看，期限最短的3個月，最長的也只有1年。

央行票據與普通債券（包括國債）區別是：債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發行的央行票據是中央銀行調節貨幣供應量的一項貨幣政策工具，目的是減少商業銀行可用于貸款的資金量。商業銀行在支付認購央行票據后，其直接結果就是自己可用于貸款的資金量減少。這樣做可以直接減少宏觀經濟中的流動資金。

央行公開市場操作

公開市場操作是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以此來調節市場貨幣供應量的政策行為。當中央銀行認為應該增加貨幣供應量時，就在金融市場上買進有價證券，這樣做的效果是央行的資金進入市場，使市場上的貨幣量增加；反之，當央行需要減少貨幣供應量時，就出售所持有的有價證券，所獲得的資金實際上就是市場貨幣量的減少。如上面提到的央行票據和記賬式國債，央行可以通過在市場上進行國債和央行票據的正回購和逆回購交易進行公開市場操作。通過正回購，央行向金融機構出售有價證券，使這些金融機構的可用資金減少，從而減少市場上的貨幣供應量。通過逆回購，央行向金融機構購買有價證券，使這些金融機構的可用資金增加，從而增加市場上的貨幣供應量。

（本欄目協辦單位：北京華信匯金理財顧問有限公司）