和黃３Ｇ連年虧損曙光難現　李嘉誠再食言“超人”亦失誤

杜　舟

縱使李嘉誠有萬般能耐，也有他玩不轉的事。3G業務這一糟糕的賭注，帶給了和黃100多億美元的虧損，使得公司只能拆東墻補西墻，也讓有“超人”之譽的李嘉誠一次次失信于大眾——虧損還是盈利，這總是一個問題

一再虧損的3G業務，讓和記黃埔（下稱“和黃”）董事局主席李嘉誠苦不堪言！

日前，李嘉誠在集團周年晚宴上再次推遲了3G業務的扭虧時間表，預計公司全球3G業務將在2009年實現盈利。

但對于這句話，人們再也激不起興趣，如同“狼來了”的故事聽多了一樣。在過去幾年里，李嘉誠多次放言公司的3G業務即將盈利。只是，一向對人守信的李嘉誠，也有失信于人的時候。

自2000年捷足先登進入3G市場以來，和黃至少投入了250億美元。雖然截至2007年6月，和黃全球3G用戶數增加到1590萬，但這些用戶帶來的收入，與龐大的投入相比，實在微不足道。過去幾年，公司在這一業務上虧損了150億美元以上。

和黃的3G業務何時能告別虧損，這是一個大問題，李嘉誠心里也沒有底——3G所帶來的困難，超乎他的想象，包括手機終端的限制,沃達豐等通訊巨頭價格戰的打壓以及ARPU值(人均消費貢獻率)的下跌等。

2007年上半年，和黃3G業務虧損了113億港元，絲毫看不出盈利的跡象。而整個和黃的盈利，主要靠出售印度市場的2G業務所帶來的現金流，此外，另一大支柱就是公司在內地的房地產業務，每年為公司創造上百億元的利潤。但和黃囤地牟取暴利的行為，已經遭致了媒體的揭露，并因為大面積閑置土地8年之久，被東莞當地政府罰款近8000萬元。

現在，能盈利的2G業務已經賣得差不多，而中國政府對囤地有了新的處罰措施，李嘉誠頭疼的時候到了！

不過，相比2004年和2005年的巨虧，2006年開始虧損的額度有所收窄。而2007年，和黃展開了大量的增值服務，這一切都有利于聚集用戶，也表明公司在3G業務上的堅持，是對此前公司有意出售歐洲3G業務傳言的有力回擊。

3G虧損難見底

2007年8月，和黃曾表示，預計公司的3G業務可于2008年實現收支平衡，并將進一步實現盈利。但李嘉誠日前在集團周年晚宴致詞：“2008年和黃的3G業務將翻開嶄新的一頁，預計2009年即可實現盈利。”這也意味著，他將自己此前允諾的2008年實現盈利的計劃，又往后推了一年。

其實，這已經不是李嘉誠第一次食言。2006年時，他同樣說過，2007年公司的3G業務可以盈利。不過，向來以誠信聞名的李嘉誠，栽在了3G頭上——3G所帶來的麻煩，遠超乎他的想象。

從和黃的業績來看，3G業務還沒有止虧的跡象。2007年上半年，和黃在意大利、英國、愛爾蘭、澳大利亞、瑞士、丹麥以及奧地利等國家和地區的3G業務總計虧損了113億港元，與2006年同期虧損119億港元相差無幾。

但從整個和黃來看，業績不錯。2007年上半年實現凈利潤287.6億港元，2006年同期為188億港元，凈利潤增長53%。不過，利潤來源卻有些尷尬，絕大部分是靠房地產暴利和出售印度2G業務獲得的一次性收益。如果拋開這些因素，和黃將虧得一塌糊涂。

和黃持股69.22%的和記電訊國際在2007年5月完成了出售旗下印度業務Hutchison Essar的交易，并公布出售所得693.4億港元。凱基證券首席營運官鄺民彬表示，和黃在很大程度上受益于一次性項目。他擔心和黃未來能否保持高速增長，雖然3G業務在改善。

2007年，和黃的3G用戶增長迅猛，截至2007年6月底，已經達到1590萬戶，在英國、愛爾蘭、 澳大利亞、瑞典、丹麥和奧地利等國家和地區展開3G業務。但與此同時，它的ARPU值也在持續下跌，至2007年上半年的44.74歐元。這主要是歐洲電信運營商大幅降低了電話資費，讓和黃不得不采取跟隨策略。

自2000年以高價獲得歐洲3G牌照后，和黃業績就開始受3G業務拖累，幾乎每年都要依賴出售資產、會計安排等手段來填補虧損。退出Orange兩個月后，和黃在2000年向英國政府支付44億英鎊購得3G牌照，此后便負債經營，2005年凈虧損13.7億英鎊。

雖然和黃已在10多個國家和地區擁有3G牌照，覆蓋歐洲大多數國家，但高額的牌照費以及網絡鋪設產生的費用，在用戶規模不夠的情況下很難攤平開銷。而更糟糕的是，受制于手機終端、下載速度慢等缺陷，和黃的3G服務并沒有獲得消費者認同。

李嘉誠原本設想3G中的高利潤來自于消費者對高級別語音、圖像等多媒體內容的處理、傳輸的需求，但目前看來，這部分內容似乎沒有足夠的誘惑力。在沃達豐的價格戰影響下，原本走高端路線的和黃，最后卻不得不選擇大規模降價以贏得市場。

飲鴆止渴

7年前，眼光超前的李嘉誠滿懷信心地投資3G；7年后的今天，李嘉誠卻為深陷3G業務巨虧泥沼而苦惱不已。而為了彌補虧損，李嘉誠即使出售了印度的2G業務也無濟于事。

李嘉誠是一個既穩健又冒進的人，在2G業務賺得盆滿缽滿的時候，他敢于陡然轉向3G。所以，他在市場高位時出售了歐美的2G業務(英國的Orange和美國的Voicestream)，獲得了充裕的現金。1999年2月，他以146億美元將Orange出售給德國曼內斯曼(Mannesmann)，這項交易幫助和黃實現了150億美元的創紀錄年度凈利潤。

在3G上，和黃這幾年至少投入250億美元。這項投入就像一個無底洞，短期內盈利希望渺茫。更糟糕的是，李嘉誠為了下賭3G，賣掉了大部分盈利能力較強的2G業務。

從過去幾年看，2G業務一直是和黃電訊的主要支撐。而賣掉印度2G業務，被證明是一個失敗之舉。目前，印度的無線市場發展速度高居全球之首，從最近幾個月的新增用戶來看，每月都在800萬以上，目前手機用戶約有2.3億，也就是說，印度每年的新增移動用戶大概有1億。

印度電信管理局的官員最近表示，目前印度有11億人口，到2010年，印度的手機用戶數將達到5億。和黃放棄這樣一個市場，等于放棄了源源不斷的利潤。

但李嘉誠不缺錢，和黃2007年上半年的凈利潤達到287.6億港元。不過，李嘉誠的盈利除了變賣資產，其他的支撐點主要靠地產和碼頭，其中地產是其利潤的主要來源。以內地為例，他擁有大量的地產。但李嘉誠購下地塊后一般不及時投用，有的一捂就是七八年，甚至十多年。

以和記黃埔在上海的囤地為例，2001年9月以3.9億元的價格從古北集團手中購得御翠豪庭所在的上海古北新區1區14號地塊。當時的樓房價僅2000多元一平方米，而它2007年出售時，這里的房價已經達到3萬元/平方米。和黃在成都的囤地也被炒得轟轟烈烈，有媒體報道稱，僅它2005年后在成都購買的土地，放置到2007年就有40多億元的溢價。據估計，李嘉誠每年從內地地產獲利上百億元。

但為此，李嘉誠背上了一個“罵名”——李嘉誠靠大量囤地牟取暴利。2006年，和黃在東莞因閑置近140萬平方米的土地長達8年，被當地國土局罰款7915萬元，這也成了廣東有史以來因為囤地被罰款最重的。

用地產暴利填補3G的虧損，和黃尚能支撐。但最近政府新政出臺——土地閑置一年按底價20%征閑置費，這可能會讓李嘉誠頭疼。或者，一旦地產進入寒冬，而3G又沒有起色，那么和黃將遭遇沉痛的打擊。

發展新業務

2007年，曾有媒體傳出，一旦和黃3G再無法盈利，它則有可能退出歐洲的3G業務，但李嘉誠對這一說法作了否定。

過去一年，和黃大力推行新業務，其力度之大，連沃達豐這樣的巨頭也不能比。因此，從這些動作來看，和黃并未打算退出。

2007年上半年，和黃“3”在英國推出了一項音樂視頻下載業務，這項業務允許用戶從大型或獨立唱片公司處獲得內容。GrooveMobile公司的移動音樂商業平臺為這項業務提供支持，它表示與“3”合作的好處之一就是，對方經營的是單一的3G業務，用戶進行音樂視頻下載所用的時間能夠得到很好的控制。相比之下，Orange卻同時擁有2G和3G業務，不及“3”專一。

2007年8月，和黃在英國宣布，公司將在自己的手機門戶網站上提供Google搜索和地圖服務。之前，它還和雅虎簽署協議，將雅虎搜索集成到了手機網站中。通過這些合作，可以提高手機用戶的忠誠度。

而僅過了3個月，“3”公司又在香港推出了一項不受限制的移動音樂下載業務。簽約這款業務的用戶每周支付12港元就可不受限制地接入到環球、索尼、百代和華納等大型唱片公司的歌曲目錄，同樣也可以接入到非指定的獨立唱片公司的歌曲目錄。

此外，它還在英國與Skype合作推出一款手機，在手機中將內置Skype客戶端軟件。 用戶既可以通過傳統的移動網絡撥打電話，也可以通過登錄互聯網，使用Skype軟件撥打免費的網絡電話。“3”公司與Skype的合作，有著深遠的意義——在英國移動通信市場，“3”公司一直處在沃達豐的打壓之下。此舉有望為和黃帶來不少3G用戶，并成為對付沃達豐的“殺手锏”。

但也有分析師認為，這種移動網通話和網絡電話結合的模式能否贏得市場份額，還要看競爭對手的反應，沃達豐、西班牙電信公司等將會以降低通話費作為應對。

同時，也應該看到，不僅僅是李嘉誠和他的和黃玩不轉3G，就連沃達豐這樣的世界一流電信運營商，也會在3G上栽跟頭。盡管它在有步驟地進行3G業務擴張，但在日本競爭失利并最終退出這一市場，加上此前收購德國Mannesman公司帶來的損失，讓沃達豐從2005年開始一蹶不振。

可以肯定的是，和黃3G增值業務的開展，無疑走在世界前列，其付出的努力，也取得了一定成績。現在，雖然公司的3G業務依然沒有擺脫虧損，但幅度已有所減少。