利差餡餅越來越小？

外匯大量凈流入，央行仍會不斷抽取流動性，但總體流動性會保持平穩。

近期，中國人民銀行宣布：決定從2007年12月25日起，提高存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。

此次上調幅度為1%意在防止明年初信貸反彈，預期明年信貸增速略低于今年，此次上調后金融機構法定存款準備金率已達到14.5%，將再凍結約3800億元的流動性。

外匯占款和信貸投放增長偏快是央行今年以來第10次動用準備金率工具的主要原因。由于需求旺盛和銀行因盈利驅動而主動投放信貸，前10個月新增貸款已超過3.5萬億，已接近央行全年目標的96%，因此今年剩余的貸款額度已經很少。由于年初往往是信貸投放高峰，此次以較大幅度上調準備金率旨在防止明年初的信貸反彈。此外監管部門還要求商業銀行分季度上報2008年信貸計劃，顯示了管理層將繼續貫徹中央經濟工作會議確定的從緊貨幣政策的要求。由于明年國民經濟增速可能與07年持平或略低，預期明年與經濟增長相適應的目標信貸增速也將略低于2007年，實際增速超出原定目標較多的可能性較小，實際信貸增速可能會在15%左右。

在外匯凈流入與央行抽取流動性兩種相反作用下銀行體系流動性充裕水平保持平穩，盡管今年以來的多次上調準備金率，但整體來看銀行體系的流動性仍然較為充裕，這主要是由于外匯流入規模巨大。2007年初以來銀行總體超儲率維持在3%附近、貸存比維持在68%附近的水平，7天回購利率維持在2%～3%附近的較低水平，顯示在外匯流入與央行抽取流動性兩種相反作用下，銀行流動性水平維持平穩。

由于外匯仍將保持大量凈流入狀態，央行仍會不斷地從銀行體系抽取流動性，未來的準備金率仍有繼續上調的空間，但總體流動性充裕水平會繼續保持平穩。

此次上調對2008全年盈利影響不超過1.5%，銀行需對資產結構進行調整來應對準備金率的上調，由于此次上調將作用于2008全年，依據2007年最新數據以及2008年預測數據，從總體上看，超儲率較高、人民幣業務占比較低、中間業務占比較高的銀行所受負面影響較小。

就2008年凈利潤規模而言，若單純采取減少超額準備金的方式則對全年盈利的影響大體在0.4%到0.6%之間，若單純采取減少貸款的方式對2008年盈利的負面影響幅度為1.4%——2.7%，而若單純采取減少債券投資和同業款項的方式對全年盈利的負面影響幅度均在1.3%以下。就具體公司而言，當采取減少貸款的方式時，招行、建行和工行由于中間業務占比較高，所受影響較小。

在實際情況中，商業銀行會在調節資產配置時傾向于首先減小低收益生息資產的比重而不是高收益的貸款的比重。

綜合來看，對絕大部分上市銀行來說，此次上調準備金率對全年凈利潤的實際負面影響將不會超過1.5%。

受益于強勁的經濟增長和經營管理水平的顯著提高，前三季銀行業公司業績表現優異，由于凈息差繼續擴大、稅改和撥備壓力顯著下降，預計2008年業績表現繼續超預期的可能性較大。

（國信證券供稿）

資料鏈接：

《通知》認定第二套房

為進一步貫徹落實《關于加強商業性房地產信貸管理的通知》(銀發[2007]359號，以下簡稱《通知》)，維護政策的嚴肅性和有效性，人民銀行、銀監會在充分聽取有關部門和部分商業銀行意見的基礎上，近日聯合下發了《關于加強商業性房地產信貸管理的補充通知》(銀發[2007]452號，以下簡稱《補充通知》)，進一步明確了《通知》中有關“嚴格住房消費貸款管理”的規定，并于12月11日在北京聯合召開了加強商業性房地產信貸管理專題會議。

據悉，《補充通知》已于12月5日印發，重點明確了以下問題：一是以借款人家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)為單位認定房貸次數。二是已利用銀行貸款購買首套自住房的家庭，如借款人家庭人均住房面積低于當地平均水平，再次向商業銀行申請住房貸款的，可比照首套自住房貸款政策執行，但借款人須提供當地房地產管理部門依據房屋登記信息系統出具的家庭住房總面積查詢結果。其余已利用銀行貸款購買住房的家庭，再次向商業銀行申請貸款時，均應按第二套房貸政策執行。三是已利用住房公積金貸款購房的家庭，向商業銀行申請住房貸款時，也應按照《通知》有關規定執行。《補充通知》同時強調，凡發現填報虛假信息、提供虛假證明的，所有商業銀行都不得受理其信貸申請。

央行5年來首次下調活期存款利率

為貫徹從緊的貨幣政策，中國人民銀行決定：從2007年12月21日起調整金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率由現行的3.87%提高到4.14%，上調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現行的7.29%提高到7.47%，上調0.18個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。此次調整有利于防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹。

央行此次利率調整，1年以內定期存款利率上調幅度較大，其中，3個月定期存款利率上調0.45個百分點，6個月定期存款利率上調0.36個百分點，活期存款利率小幅下調0.09個百分點。這也是央行5年來首次下調活期存款利率。

堅決取消轉按揭和加按揭

“第二套房”新政細則剛發布一周時間，中國人民銀行再次就房地產市場和房地產金融問題作出嚴厲表態。日前，央行公布副行長劉士余在“加強商業性房地產信貸管理專題會議”上的內部講話。在講話中，劉女士表示，堅決取消轉按揭和加按揭。